على خلفية الضغوط المتعددة مثل تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي والصراعات الجيوسياسية المتكررة، لم تتقلص أعمال التصدير للشركات المدرجة في الفئة A، ولكنها حققت زيادة من حيث الكمية والنوعية.
إذا أخذنا الشركات الرئيسية في شانغهاي على سبيل المثال، في عام 2025، ستحقق إيرادات خارجية قدرها 7.3 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 14%، وأرباح خارجية قدرها 0.9 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 21%.
وسيتم تسريع معدلات نمو هذين المؤشرين بمقدار 7 نقاط مئوية و 12 نقطة مئوية على التوالي مقارنة بالعام السابق.
ومع ذلك، لا تنعكس مرونة أعمال التصدير في سعر السهم في السوق الثانوية. منذ بداية هذا العام، استمرت أسعار أسهم العديد من شركات تصدير الأسهم من الدرجة الأولى في الضعف، مع تناقض حاد بين الأداء القوي وأسعار الأسهم البطيئة.
والسبب هو أن السوق لا يزال يستخدم معايير التجارة الخارجية التقليدية لقياس الشركات الأجنبية التي قامت بالترقية بشكل متكرر.
في ندوة عقدت مؤخرًا، اعتقد العديد من المطلعين على الصناعة أن العديد من شركات التصدير ذات الأسهم الممتازة قد قفزت من المرحلة الأولية المتمثلة في “مجرد بيع البضائع في الخارج” وتحولت إلى مرحلة القفزة المتمثلة في “العمليات المتجذرة في الخارج”.
في هذا الوقت، يجب تحديث منطق التقييم بشكل عاجل.
إن مرونة أعمال التصدير كافية
تؤكد تجربة الخط الأول بشكل حدسي المرونة الحقيقية للتجارة الخارجية.
عندما زرت مدينة ييوو التجارية الدولية مؤخراً، كان بوسعي أن أرى وجوهاً أجنبية في كل مكان تختار السلع، وتقارن الأسعار، وتتفاوض بشأن التعاون.
في متجر شركة Yiwu Jingxin Toys Co., Ltd.، تمتلئ الرفوف الصغيرة بالدمى المختلفة.
وقال مدير المتجر هي دان: “على الرغم من أن الشحنات واسعة النطاق هذا العام أبطأ مما كانت عليه في السنوات السابقة بسبب ارتفاع تكاليف الشحن، إلا أن الطلبات من العملاء الصغار المتفرقين لا تزال تُشحن بشكل طبيعي، والمبيعات مستقرة بشكل أساسي.”
هذا هو الدعم المنطقي للتجارة الخارجية للسلع الصغيرة لتكون قادرة على اجتياز الدورة.
وتواجه صادرات السلع الأساسية الصغيرة طلباً عالمياً مجزأً وطويل الأمد ومخصصاً للغاية وغير قياسي. يمكن للمشتري الخارجي استخدام حاوية في ييوو لتجميع 200 فئة وآلاف المنتجات الفردية.
وفي الوقت نفسه، تعتبر الضروريات اليومية والأجهزة المنزلية الصغيرة والسلع الصغيرة الأخرى سلعًا استهلاكية مضادة للتضخم ذات احتياجات صارمة وأسعار وحدات منخفضة. وحتى لو لم يكن زخم النمو الاقتصادي العالمي كافيا، فإن الطلب على هذه الضروريات اليومية الفعالة من حيث التكلفة لا يزال قائما.
تقوم شركات المنصات بتوجيه التجار للسفر إلى الخارج.
وقال شو هانغ، سكرتير مجلس إدارة شركة Small Commodity City، إن الغرض الأساسي من توسع الشركة في الخارج هو “الانطلاق عالميًا مع 75000 تاجر”. ولتحقيق هذه الغاية، تخطط الشركة بنشاط للتخطيط العالمي للتوسع الخارجي للعلامة التجارية وكسر القيود التقليدية للتوسع الخارجي من خلال تكرار النموذج.
وبحلول نهاية عام 2025، أطلقت مدينة السلع ما مجموعه 78 مشروعًا خارجيًا في 36 دولة، وتخطط لإضافة أكثر من 30 مشروعًا جديدًا هذا العام.
كما استحوذت المنتجات عالية التقنية مثل الروبوتات ونظارات الواقع المعزز على عصا التصدير بهدوء.
وفي مركز التجارة الرقمية العالمي في ييوو، استقرت متاجر المنتجات التابعة لشركات مثل Yushu Technology وQiannao Technology وLingban (Leqi) في المناطق الأساسية، مما يكشف عن علامات ترقية هيكل التجارة الخارجية لبلادي.
قال Guo Xiaofeng، نائب المدير العام لشركة Jinhua Ruikai Technology Co., Ltd.، وكيل Lingban (Leqi)، إن المتجر هو تجربة Lingban للبيع بالتجزئة ومتجر الجملة دون اتصال بالإنترنت، وهو أيضًا المتجر الوحيد في الصين الذي يبيع الإصدارات الخارجية من النظارات.
هناك تدفق مستمر للشاحنات في منطقة ميناء ميشان بميناء نينغبو.
على أرصفة الدحرجة والدحرجة، هناك صفوف من مركبات الطاقة الجديدة على وشك التحميل على السفن وشحنها إلى أسواق الشرق الأوسط.
وقال جيانغ وي، سكرتير مجلس إدارة ميناء نينغبو، في مقابلة إنه بسبب الاضطرابات الناجمة عن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، كانت طرق حاويات الشركة إلى الشرق الأوسط متوقفة تقريبًا في مارس من هذا العام.
وتحقيقًا لهذه الغاية، توفر الشركة “ثلاث خدمات ممتازة” للسفن على طرق الشرق الأوسط، بما في ذلك أولوية دخول الميناء، وأولوية الرسو، وأولوية العمليات، لتحسين الكفاءة اللوجستية للعملاء وتقليل التكاليف اللوجستية الشاملة.
انطلاقًا من البيانات التشغيلية، أظهرت قدرة الميناء أيضًا مرونة. تشير البيانات إلى أنه في الفترة من يناير إلى مايو من هذا العام، يتوقع ميناء نينغبو أن تكمل الشركة إنتاجية بضائع تبلغ 509 مليون طن، بزيادة سنوية قدرها 1.90%، ومن المتوقع أن تكمل إنتاجية حاويات تبلغ 23.01 مليون حاوية نمطية، بزيادة سنوية قدرها 9.98%.
الترقية المتكررة للنموذج الخارجي
في الواقع، تعمل شركات التصنيع ذات المشاركة A على التخلص تدريجيًا من تسمية “التصنيع المحلي” عند السفر إلى الخارج والتقدم نحو “العلامات التجارية العالمية”.
تركز شركة Chunfeng Power على البحث والتطوير وتصنيع الدراجات النارية ذات الإزاحة الكبيرة والمركبات ذات الدفع الرباعي لجميع التضاريس ومركبات الطاقة الجديدة.
وفي الوقت الحاضر، تم تصدير منتجات الشركة إلى أكثر من 100 دولة ومنطقة حول العالم. وفي عام 2025، بلغت إيرادات التصدير للشركة 13.79 مليار يوان، وهو ما يمثل 70% من إجمالي الإيرادات.
وفي الربع الأول من هذا العام، ارتفعت نسبة الصادرات إلى 82.72%.
“قامت الشركة بنشر قاعدتي إنتاج أساسيتين في المكسيك وتايلاند، محطمة بذلك النموذج المنفرد الذي يقول “صنع في الصين، ويتم شحنه عالميًا”.” قال تشو شيونغ شيو، أمين مجلس إدارة شركة Dongfeng Power.
ووفقا للتقارير، ستواصل CF Dynamics تحسين القدرة الإنتاجية وتخطيط السوق في الداخل والخارج. وعلى أساس تعزيز الأساسيات الأساسية لأوروبا والولايات المتحدة، سوف تستكشف بنشاط الأسواق الإضافية الناشئة مثل أمريكا الوسطى والجنوبية وآسيا لتعزيز قدرات تخصيص الموارد العالمية وقدرات مقاومة المخاطر.
Huayou Cobalt هي مؤسسة تمثيلية في صناعة بطاريات الليثيوم للطاقة الجديدة.
وقال لي روي، سكرتير مجلس إدارة الشركة، إن الشركة أنشأت هيكل أعمال “للموارد الخارجية والتصنيع الدولي والأسواق العالمية”.
في أبريل من هذا العام، قامت شركة Huayou Cobalt بتشغيل أول مصنع واسع النطاق لكبريتات الليثيوم في أفريقيا، مما يجعلها رائدة في إنتاج ملح الليثيوم المحلي في أفريقيا.
في السابق، دخلت الشركة جمهورية الكونغو الديمقراطية لتطوير موارد الكوبالت والنحاس، ودخلت إندونيسيا لتطوير مناجم النيكل اللاتريت، واستحوذت على مشروع منجم أركاديا لليثيوم في زيمبابوي لتطوير موارد الليثيوم.
“إذا لم تتمكن من التحكم في المصدر، فلن تتمكن من التحكم في الوجهة.” وقال لي روي إنه من أجل ضمان سلامة واستقرار السلسلة الصناعية وسلسلة التوريد، تلتزم الشركة بخط “التحكم التصاعدي للموارد”، وتعزز تخطيط الموارد العالمية، وتعزز السيطرة على المصادر والتكاليف وإيقاع التوريد للمواد الخام المعدنية الرئيسية، وتحسن قدرة الشركة على مقاومة المخاطر في مواجهة تقلبات أسعار الموارد والتغيرات في السياسات التجارية والتغيرات في البيئة الجيوسياسية.
من “بيع البضائع في الخارج” إلى “العمل محليًا في الخارج”، لم يعد من الممكن تسعير هذه الشركات الخارجية ذات الفئة A والتي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالسلسلة الصناعية العالمية باستخدام إطار التقييم الخاص بالشركات التجارية التقليدية.
نظام التسعير والتقييم في انتظار إعادة البناء
كيفية إعادة بناء نظام التسعير والتقييم لشركات الأسهم من الدرجة الأولى ذات التصميم العالمي؟
“من منظور سوق رأس المال، تعد العولمة بمثابة دعم مهم لتحسين التقييم طويل الأجل. وسقف نمو الشركات في سوق واحدة واضح للعيان، ولكن الشركات التي يمكنها تخصيص الموارد والمشاركة في المنافسة على مستوى العالم هي وحدها التي ستحظى بقيمتها طويلة الأجل المعترف بها بالكامل من قبل سوق رأس المال”. قال لي روي.
قام داي فاي، الباحث في فريق الصناعات الناشئة بمعهد تيانفينج لأبحاث الأوراق المالية، بتحليل عملية إعادة تقييم القيمة الناتجة عن تكرار النموذج الخارجي.
وفيما يتعلق بنماذج التصدير إلى الخارج، في الماضي، أنشأت الشركات الصينية في الغالب مصانع في جنوب شرق آسيا والمكسيك ثم أعادت تصدير منتجاتها إلى الخارج.
في الوقت الحاضر، قامت الشركات الصينية بتوسيع وجهاتها الخارجية إلى أوروبا والشرق الأوسط ومناطق أخرى؛ من منظور الإستراتيجية، تتغير الشركات من بناء مصانع التجميع في الخارج وكسب فروق الأسعار إلى بناء كيانات في الخارج، ونشر فرق البحث والتطوير، ودفع سلسلة التوريد في المراحل الأولية والنهائية لتصبح عالمية.
اتخذ جين تشيو، كبير المحللين في شركة Xingye للتجارة وصناعة التجزئة، مدينة السلع كمثال للتحليل. جوهر مدينة السلع ليس شركة بسيطة تدير متاجر السوق، بل هي منصة بنية تحتية شاملة للسفر إلى الخارج.
ومن وجهة نظرها، تمتد حدود الأعمال التجارية للمدينة السلعية من المتاجر العادية إلى التجارة الرقمية وتجارة الخدمات، والمنطق الأساسي هو التحول من “بيع السلع” إلى “بيع الخدمات”.
“عندما تمثل تجارة الخدمات نسبة متزايدة من هيكل دخل المدينة السلعية، فإن جودة أرباحها ستخضع لتغيرات جوهرية، ومن ثم سيوفر السوق أسعارًا أكثر ملاءمة.” قالت.
يعتبر السفر إلى الخارج الخطوة الأولى نحو التحول إلى مؤسسة متعددة الجنسيات ويمكنه في كثير من الأحيان إعادة تشكيل قيمتها التنموية على المدى الطويل.
وقال يانغ ييتينج، محلل الإستراتيجية الكلية لصندوق كاثي فاند، إن السفر إلى الخارج بالنسبة للشركات لا يعني فقط “التحول إلى العالمية”، بل يتعلق أيضًا بعملية انتقال القيمة المتمثلة في الاندماج العميق في سلسلة الإنتاج والتوريد العالمية. “استنادًا إلى وجهة نظر المؤسسات الاستثمارية، يمكن للشركات التي تسافر إلى الخارج أن تشهد في كثير من الأحيان نطاقًا كاملاً من إعادة تقييم القيمة.”
وتناولت بالتفصيل إطار التسعير ثلاثي الأبعاد لإعادة بناء تقييم المؤسسات العالمية.
أولاً، يتوافق حجم السفر إلى الخارج مع مساحة السوق في تقييم الشركات وتسعيرها، مما يمكن أن يساعد الشركات على زيادة فتح سقف مساحة السوق؛ ثانيًا، يتوافق وضع سلسلة القيمة العالمية مع جودة الأرباح في تقييم الشركات وتسعيرها، ويحدد مستوى الوضع مستوى القدرة على المساومة بعد السفر إلى الخارج؛ ثالثًا، تتوافق العوائق التي تحول دون المنافسة الخارجية مع نمط المنافسة الصناعية في تقييم الشركات وتسعيرها. إن التعقيد وعدم القدرة على السيطرة وحتى عدم القدرة على التنبؤ بالمخاطر التي تواجهها بعد السفر إلى الخارج أعلى بكثير مما كانت عليه في مرحلة التشغيل المحلي، وبالتالي فإن مرونة السفر إلى الخارج غالبًا ما يتم تضمينها في نظام تقييم القيمة طويلة المدى للمؤسسات.
في سياق المرونة المستمرة للتجارة الخارجية وتحديث النماذج الخارجية، لم يعد نظام تقييم التجارة التقليدي القديم لشركات تصدير الأسهم من الفئة A مناسبًا، وتجري مناقشة حول إعادة بناء منطق التسعير.
تتوقع الصناعة أنه مع مرور الوقت، قد تشهد شركات التجارة الخارجية الرائدة عالية الجودة ذات التخطيط العالمي وصوت السلسلة الصناعية والقدرة القوية على مقاومة المخاطر عائدًا في القيمة.
