في الآونة الأخيرة، تغيرت السياسات النقدية للعديد من البلدان حول العالم.
ويخطط كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان لرفع أسعار الفائدة أو أعلنوا عنها، ويبدو أن وضع تخفيف السياسة النقدية العالمية ينعكس.
ومع ذلك، مع تراجع الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، أصبح انخفاض أسعار النفط متغيرًا رئيسيًا يؤثر على وضع التضخم العالمي.
إذن، بعد انخفاض أسعار النفط، هل تعلق الدول زيادات أسعار الفائدة؟
هل لا تزال المعادن الثمينة مثل الذهب لها قيمة استثمارية في ظل الوضع الحالي؟
أدلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي وارش، الذي لديه آمال كبيرة في خفض أسعار الفائدة من الرئيس الأمريكي، بالتصريحات الأخيرة التي فاجأت السوق. وقال إن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة قبل أكتوبر من العام الجاري، مع احتمال 100% لرفع أسعار الفائدة خلال العام، ومن المتوقع أن يرفع أسعار الفائدة مرتين قبل الربع الأول من العام المقبل. وقبل ذلك، أعلن بنك اليابان في 16 يونيو/حزيران أنه سيرفع سعر الفائدة من 0.75% إلى 1.0%.
هذه هي المرة الأولى التي يرفع فيها بنك اليابان أسعار الفائدة منذ ديسمبر من العام الماضي، مما رفع سعر الفائدة في اليابان إلى أعلى مستوى له منذ 31 عامًا.
وفي وقت سابق، في 11 يونيو، قرر البنك المركزي الأوروبي رفع ثلاثة أسعار فائدة رئيسية بمقدار 25 نقطة أساس.
وكانت هذه هي المرة الأولى التي يرفع فيها البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة منذ سبتمبر 2023. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن البنوك المركزية في أستراليا وكندا والسويد ودول أخرى “معلقة” هذا الشهر، فقد أعربت أيضًا عن إمكانية الاستمرار في رفع أسعار الفائدة.
ومن وجهة النظر هذه، يبدو أن وضع تيسير السياسة النقدية العالمية يتجه نحو الاتجاه المعاكس.
لكن في الآونة الأخيرة، شهدت أسعار النفط العالمية انخفاضا حادا وسط تقلبات، لتصبح متغيرا جديدا في عملية صنع القرار في البنوك المركزية في مختلف البلدان.
وكما نعلم جميعا، فإن ارتفاع أسعار النفط هو أحد العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى تفاقم هذه الجولة من التضخم في مختلف البلدان. إذن، مع انخفاض أسعار النفط من أعلى مستوياتها، فهل لم يعد من الضروري رفع أسعار الفائدة؟
وفي هذا الصدد، يعتقد ما تيان بينغ، الباحث الخاص في مركز الأمن المالي بكلية المالية بجامعة تسينغهوا، أن القوى الدافعة الرئيسية للاقتصاد العالمي شهدت حاليًا تغيرات كبيرة، ومن المرجح أن تستمر الدول في رفع أسعار الفائدة.
قال ما تيان بينغ: “نحن الآن اقتصاد يعتمد على الكهرباء، وهو ليس اقتصادًا قائمًا على البتروكيماويات ولا الطاقة البترولية. لا يتم الحصول على بطاريات الطاقة الجديدة والطاقة الكهربائية والليثيوم والخلايا الكهروضوئية والقدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي عن طريق حرق النفط، وأسعار النفط تؤثر على التأثير ليس كبيرًا. لذلك، فإن احتمال انخفاض أسعار النفط بما يكفي لمنع الدول من رفع أسعار الفائدة منخفض.”
حول مسألة رفع أسعار الفائدة، بالإضافة إلى اليابان والدول الأخرى التي قامت بذلك للتركيز على الحفاظ على استقرار عملاتها، لا يزال يتعين على البنوك المركزية في مختلف البلدان النظر في بيانات التضخم.
وفي الوقت الحالي، أصبحت مستويات التضخم في الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة، والاتحاد الأوروبي، والمملكة المتحدة أعلى بكثير من أهدافها.
التجربة الفعلية هي أكثر وضوحا. إذا أخذنا الولايات المتحدة على سبيل المثال، فإن وجبة الوجبات السريعة التي كانت تكلف بضعة دولارات أصبحت الآن تكلف أكثر من عشرة دولارات أو حتى عشرات الدولارات.
ويعتقد ليو ينج، الباحث في معهد تشونغيانغ للدراسات المالية بجامعة رنمين الصينية، أن السياسات النقدية للعديد من البلدان حول العالم وصلت بشكل عام إلى نقطة انعطاف من التيسير إلى التشديد.
قال ليو ينغ: “بشكل عام، أدى انخفاض أسعار النفط بالفعل إلى تقليل إلحاح البنوك المركزية في مختلف البلدان على الاستمرار في رفع أسعار الفائدة بقوة، لكن استجابات البنوك المركزية المختلفة سوف تتباين. إن انخفاض أسعار النفط سيجعل البنوك المركزية في مختلف البلدان تجمع كميات أقل، وتزيد لاحقًا، وتنتظر لفترة أطول، لكنه لن ينهي تلقائيًا دورة رفع أسعار الفائدة. أعتقد أن نقطة التحول في السياسة النقدية قد وصلت على كل حال.”
كيف ستستجيب السياسة النقدية المحلية في الصين لارتفاع أسعار الفائدة في الأسواق الخارجية؟ ويشير الخبراء إلى أنه إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة عدة مرات، فإن الدولار الأمريكي واليورو سيواجهان ضغوطا لارتفاع قيمة الرنمينبي، الأمر الذي سيؤدي إلى زيادة نمو صادرات التجارة الخارجية لبلادي.
وفي الوقت نفسه، سيؤدي اتساع الفرق في أسعار الفائدة بين الصين والأسواق المالية الأجنبية إلى زيادة الضغط على تدفقات رأس المال إلى الخارج.
ومع ذلك، قال ليو ينغ إن السياسة النقدية المحلية لا ينبغي أن تتبع ببساطة أوروبا والولايات المتحدة واليابان في رفع أسعار الفائدة.
وقال ليو ينغ: “إن دورة التضخم الحالية والدورة الاقتصادية في الصين وأوروبا والولايات المتحدة واليابان، بما في ذلك دورة الائتمان العقاري، مختلفة، لذلك عندما يدخل العالم الخارجي مرحلة رفع أسعار الفائدة أو ارتفاع أسعار الفائدة، فهذا لا يعني أن الصين ستتجه أيضًا إلى تشديد السياسة. ومن حيث الاتجاه، يجب علينا الالتزام بالتيسير المعتدل ويجب ألا نتبع ارتفاعات أسعار الفائدة الخارجية؛ ومن حيث الإيقاع، يجب علينا تجنب الفيضانات واعتماد المزيد من الخطوات الصغيرة والمتعددة الطبقات والبسيطة”.
تدابير تخفيف دقيقة.”
في سياق ارتفاع أسعار الفائدة في العديد من البلدان، اجتذب اتجاه أسعار الذهب اهتمامًا خاصًا. منذ شهر مارس من هذا العام، تقلبت أسعار الذهب العالمية هبوطًا، مما أدى إلى محو جميع المكاسب التي حققتها هذا العام. وفي مقابلات مع الصحفيين، كان العديد من الخبراء متفائلين بشأن الاتجاه المتوسط والطويل الأجل لأسعار الذهب. وحلل ليو ينغ أنه على المدى القصير، لم يتم تخفيف الضغط النزولي على أسعار الذهب بالكامل، ولكن على المدى المتوسط والطويل، لا يزال الدين العالمي مرتفعًا، ويستمر الائتمان بالدولار الأمريكي في التقلب، ويستمر عدم اليقين الجيوسياسي وتنويع احتياطيات البنك المركزي، لذلك لا يزال للذهب قيمة تخصيص. ويتوقع ما تيان بينغ أن الذهب سيظل يتمتع بقيمة استثمارية خلال العامين أو الثلاثة أعوام المقبلة.
“إن سوق أسعار الفائدة آخذ في الارتفاع.
وباعتباره “سندات” بمعدلات فائدة صفر، فإن “سحر” الذهب يتراجع نسبيًا.
ومع ذلك، فإن الإفراط في إصدار العملات العالمية موجود بعد كل شيء، لذلك في ظل التوازن بين الاثنين، لا يزال من المقبول أن يمتد الذهب لفترة طويلة، مثل سنتين أو ثلاث سنوات.” قال ما تيان بينغ.
ومع ذلك، أشار بعض الأشخاص إلى أن سوق الذهب قد دخل الآن في “سوق هابطة فنية”، وأن صناديق المضاربة تنسحب بسرعة، وهناك احتمال حدوث تصحيح عميق للأسعار في المستقبل.
