“تحظى سندات الباندا بشعبية كبيرة، وتتدفق شركات وول ستريت والشركات المتعددة الجنسيات على سوق السندات الصينية.” وتظهر الأخبار الأخيرة أنه نظرا لأن أسعار الفائدة في الصين عند مستويات منخفضة وتكاليف الاقتراض أقل بكثير مما هي عليه في سوق الدولار الأمريكي، فإن المزيد والمزيد من المقترضين الأجانب يصدرون سندات في الصين لجمع الأموال بالرنمينبي.
وأشار المحللون إلى أن طفرة سندات الباندا ستوسع نطاق استخدام الرنمينبي في جميع أنحاء العالم وتعزز تدويل الرنمينبي.
تشير سندات الباندا إلى السندات المقومة بالرنمينبي الصادرة عن مؤسسات خارجية في الصين. وظل إصدار سندات الباندا قويا في السنوات الأخيرة. وتظهر إحصائيات موديز أن حجم الإصدار في عام 2024 وصل إلى مستوى مرتفع جديد قدره 197.8 مليار يوان، كما وصل حجم الإصدار في عام 2025 إلى 183.1 مليار يوان.
اعتبارًا من الأسبوع الثاني من يونيو، وصل حجم الإصدارات في عام 2026 إلى 137.1 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 80.4%.
وتسارعت وتيرة إصدار سندات الباندا بشكل كبير منذ بداية هذا العام، مع انضمام المقترضين السياديين مثل كازاخستان وباكستان، والمؤسسات المالية العالمية مثل مورجان ستانلي ودويتشه بنك، والشركات المتعددة الجنسيات مثل فولكس فاجن وهنكل.
وفي أواخر شهر مايو، أعلن دويتشه بنك أنه نجح في جمع 3.5 مليار يوان من خلال إصدار سندات الباندا لمدة 3 سنوات و5 سنوات.
ووفقا لبيانات من شركة الشرق الأقصى للتصنيف الائتماني المحدودة، في مايو من هذا العام، بلغ المبلغ الإجمالي لإصدار سندات الباندا 26.64 مليار يوان، وهو رقم قياسي لهذا الشهر.
لماذا تعتبر سندات الباندا جذابة للغاية لدرجة أن الحكومات الأجنبية وبنوك وول ستريت والشركات المتعددة الجنسيات تتدفق على سوق السندات الصينية؟
تتعلق بشكل رئيسي بانخفاض تكاليف الاقتراض في الصين.
ووفقا للتقارير، لا تزال أسعار فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي مرتفعة، ولا تزال تكاليف الاقتراض في سوق الدولار الأمريكي مرتفعة، لكن السياسة النقدية الفضفاضة للصين جعلت أسعار الفائدة المحلية قريبة من أدنى مستوياتها.
ويقدر المحللون أن العديد من المصدرين الأجانب يمكنهم جمع أموال باليوان بمعدلات كوبونات أقل من 3%، مما يجعلها أرخص بكثير من التمويل بالدولار الأمريكي من نفس الحجم.
وقالت وكالة موديز لوسائل الإعلام ذات الصلة: “نعتقد أن المحرك الرئيسي هو فجوة أسعار الفائدة، وأن التمويل بالرنمينبي أرخص بكثير من الدولار الأمريكي”. وأشارت الوكالة إلى أن سعر الفائدة على الاقتراض لسندات الباندا الصادرة عن البنوك الأجنبية يبلغ نحو 1.7% إلى 2.2%، ويصل سعر الفائدة في سوق الدولار الأمريكي إلى 4.5% إلى 5.5%، مما يعني أن سندات الباندا يمكن أن توفر للمصدر 2 إلى 3 نقاط مئوية في مصاريف الفائدة.
يعتقد المحللون أن ميزة التكلفة هذه تحول اليوان إلى عملة تمويل.
وتشير تقديرات موديز إلى أن المؤسسات المالية ستظل القوة الرئيسية في إصدار سندات الباندا، يليها المقترضون السياديون وفوق الوطنيين. كما أن الشركات المتعددة الجنسيات التي لها عمليات كبيرة في الصين تستخدم هذا السوق بشكل متزايد للتمويل.
قال وانغ دان، مدير الصين لمجموعة أوراسيا: “تقوم بنوك وول ستريت بتوسيع قروض الرنمينبي لدعم الطلب المتزايد على استخدام الرنمينبي في تسويات التجارة الدولية. تحتاج البنوك إلى الاستمرار في الحصول على ديون أكبر بالرنمينبي وأصول بالرنمينبي لمواصلة العمل كبنوك علاقات رئيسية وصناع سوق للعملاء المرتبطين بالصين.”
لكن أسعار الفائدة المنخفضة ليست السبب الوحيد للزيادة في إصدار سندات الباندا.
وقالت أليسيا جارسيا هيريرو، كبيرة الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في شركة إدارة الاستثمار ناتيكسيس، إن الصين أظهرت رغبة متزايدة في منح المصدرين مرونة أكبر في استخدام الأموال، وهو أمر جذاب للغاية لمصدري السندات الأجانب.
في السابع عشر من يونيو، أعلن بان قونغ شنغ، محافظ بنك الشعب الصيني، في منتدى لوجيازوي لعام 2026 أنه سينشئ أداة إعادة شراء للبنوك المركزية في الخارج، بما في ذلك البنوك المركزية في الخارج أو السلطات النقدية، والمنظمات المالية الدولية، وصناديق الثروة السيادية. ويمكنهم استخدام عمليات إعادة شراء السندات عالية الجودة مثل سندات الحكومة الصينية للحصول على سيولة الرنمينبي من بنك الشعب الصيني لتسهيل إدارة السيولة بالرنمينبي وتخصيص أصول الرنمينبي من قبل مؤسسات البنك المركزي في الخارج.
بينما يستطيع المصدرون جمع أموال باليوان داخل الصين، فإن عملية نقل الأموال إلى الخارج معقدة، لذا فإن سندات الباندا تجتذب بشكل أساسي الشركات ذات العمليات الكبيرة في الصين.
ولكن مع إظهار الصين عزمها على تخفيف سياساتها، فإن المقترضين السياديين مثل كازاخستان وباكستان سيكون لديهم حافز أكبر لإصدار سندات الباندا.
وقال بيتر ألكسندر، مؤسس الشركة الاستشارية Z-Ben Advisors: “لقد شهد سوق سندات الباندا نموًا على مدار العامين الماضيين، ويجب اعتباره جزءًا مهمًا من استراتيجية تدويل الرنمينبي”. وأشار إلى أن الصين تعمل أيضا بنشاط على تعزيز نظام الدفع عبر الحدود بالرنمينبي، وتشجيع استخدام الرنمينبي في تسوية تجارة السلع، وتعميق سوق الرنمينبي في الخارج.
يعتقد المحللون بشكل عام أن الزخم القوي لسندات الباندا لن يهدأ على المدى القصير. ويتمتع النظام المصرفي الصيني بسيولة وفيرة، ومن المتوقع أن تظل أسعار الفائدة الأمريكية عند مستويات مرتفعة نسبيا، الأمر الذي سيدعم النمو المطرد لإصدار سندات الباندا لبقية العام.
