নিউ পাৰ্লৰ আই পি অ’ৰ বিফলতাই আচবাব খণ্ডত আই পি অ’ৰ ঢৌৰ গতি মন্থৰ হোৱাৰ ইংগিত দিয়ে।

২০২৬ চনত আচবাব উদ্যোগৰ প্ৰাৰম্ভিক পাব্লিক অফাৰিং (আই পি অ’) বজাৰখন স্থবিৰ হৈ পৰে আৰু চীনৰ আগশাৰীৰ চিৰামিক কোম্পানী জিনমিংঝু গ্ৰুপ কোম্পানী লিমিটেডৰ (“জিনমিংঝু”) আই পি অ’ও বিফল হয়। শেহতীয়াকৈ শ্বেনজেন ষ্টক এক্সচেঞ্জে জিনমিংঝুৰ আই পি অ’ পৰ্যালোচনা আৰু মূল বজাৰত তালিকাভুক্তকৰণ সম্পূৰ্ণ হোৱাৰ কথা ঘোষণা কৰিছে। কোম্পানীটোৰ আই পি অ’ প্ৰক্ৰিয়া প্ৰায় তিনি বছৰ ধৰি চলিছিল, পুৰণি বিত্তীয় তথ্য আৰু অডিটৰৰ পৰিৱৰ্তনৰ বাবে একেৰাহে পলম হৈছিল যদিও শেষত লক্ষ্যত উপনীত হোৱাত ব্যৰ্থ হৈছিল। যি সময়ত জিনমিংঝুৱে ৰাজহুৱা হ’বলৈ সাজু হৈছিল, সেই সময়ত আচবাব উদ্যোগত প্ৰকৃততে আই পি অ’ৰ উত্থান ঘটিছিল। কিন্তু ক্ৰমান্বয়ে নিষিদ্ধ নিয়ন্ত্ৰণ পৰিৱেশ আৰু উদ্যোগ চক্ৰৰ উঠা-নমাৰ সন্মুখীন হৈ একেলগে আই পি অ’ৰ বাবে দাখিল কৰা খণ্ডটোৰ বেছিভাগ কোম্পানীয়ে পৰ্যালোচনাৰ পৰ্যায়ত আবদ্ধ হৈ পৰিল। বৰ্তমান মাত্ৰ কেইটামান কোম্পানীয়েহে বেইজিং ষ্টক এক্সচেঞ্জক নিজৰ প্ৰাৰম্ভিক পাব্লিক অফাৰিং (আই পি অ’) প্ৰক্ৰিয়াটো আগবঢ়াই নিবলৈ বাছি লৈছে, আৰু সামগ্ৰিকভাৱে আই পি অ’ বজাৰখন স্থবিৰ হৈ পৰিছে। শেহতীয়াকৈ জিনমিংঝু আৰু ইয়াৰ পৃষ্ঠপোষক সংস্থাই স্বেচ্ছাই আবেদনখন প্ৰত্যাহাৰ কৰাৰ পিছত শ্বেনজেন ষ্টক এক্সচেঞ্জে ২০২৫ চনৰ ৩১ ডিচেম্বৰত ঘোষণা কৰিছিল যে জিনমিংঝুৰ আই পি অ’ এপ্লিকেচন আৰু মূল বজাৰত তালিকাভুক্তকৰণৰ পৰ্যালোচনা সম্পূৰ্ণ হৈছে। জিনমিংঝু হৈছে নিৰ্মাণ সামগ্ৰীৰ বিশেষজ্ঞ এটা প্ৰধান ঔদ্যোগিক গোট, যিয়ে স্থাপত্যৰ চিৰামিকৰ ডিজাইন, গৱেষণা আৰু উন্নয়ন, উৎপাদন, বিক্ৰী আৰু সেৱাক একত্ৰিত কৰে, যাৰ সামগ্ৰীসমূহ স্থাপত্য স্থান সজ্জাত ব্যাপকভাৱে ব্যৱহাৰ কৰা হয়। ২০২৩ চনৰ ৩ মাৰ্চত গ্ৰহণ কৰা ইয়াৰ তালিকাভুক্তকৰণ আবেদনখন পুৰণি বিত্তীয় তথ্যৰ বাবে পাঁচবাৰকৈ স্থগিত ৰখা হৈছিল। শেষৰটো নিলম্বন, ২০২৫ চনৰ ৩০ ছেপ্টেম্বৰত, কোম্পানীটোৱে তিনি মাহৰ পিছত আবেদন প্ৰত্যাহাৰ কৰে। উদ্যোগ বিশেষজ্ঞসকলে সাধাৰণতে বিশ্বাস কৰে যে জিনমিংঝুৰ তালিকাভুক্তকৰণ ইয়াৰ উঠা-নমা কৰা প্ৰদৰ্শন আৰু ৰিয়েল এষ্টেট খণ্ডৰ ক্লায়েণ্টৰ ওপৰত অতিৰিক্ত নিৰ্ভৰশীলতাৰ আশংকাৰ সৈতে জড়িত। শ্বেনজেন ষ্টক এক্সচেঞ্জৰ পৰা তথ্য অনুসৰি কোম্পানীটোৰ শেষৰ প্ৰস্পেক্টচ ২০২৩ চনৰ জুন মাহত জাৰি কৰা হৈছিল।বিত্তীয় তথ্য অনুসৰি ২০২০ চনৰ পৰা ২০২২ চনলৈকে কোম্পানীটোৰ ৰাজহ ক্ৰমে ৭.৮৩৫ বিলিয়ন আৰএমবি, ৮.৪৯৩ বিলিয়ন আৰএমবি আৰু ৭.৪২৪ বিলিয়ন আৰএমবি আছিল, যাৰ নিকা লাভ মূল কোম্পানীটোৰ বাবেই হ’ব। তাৰ পিছত ক্ৰমে ৯৬৯ মিলিয়ন আৰএমবি, ৫৫ কোটি আৰএমবি আৰু ৫৬২ মিলিয়ন আৰএমবি কৰ্তন কৰাৰ পিছত। ২০২৩ চনৰ জানুৱাৰী মাহৰ পৰা জুন মাহলৈকে কোম্পানীটোৰ অডিটেড ৰাজহ ৩.৫৮২ বিলিয়ন আৰএমবি হয় আৰু মূল কোম্পানীটোৰ বাবে দায়ী নিকা লাভৰ পৰিমাণ আছিল অ-আৱৰ্তনীয় বস্তুসমূহ কৰ্তন কৰাৰ পিছত, ৩৬২ মিলিয়ন আৰএমবি। ইফালে কোম্পানীটোৰ মুঠ মাৰ্জিন হ্ৰাস পাই থাকিল। ২০২০ চনৰ পৰা ২০২২ চনৰ ভিতৰত ইয়াৰ মূল ব্যৱসায়ৰ মুঠ মাৰ্জিন ক্ৰমে ৩৪.৮২%, ২৯.৭৩%, আৰু ২২.৮৮% আছিল। জিনমিংঝুৱে এই পৰিস্থিতিৰ মূল কাৰণ শক্তিৰ মূল্য বৃদ্ধি, বিশেষকৈ প্ৰাকৃতিক গেছ আৰু কয়লাৰ বাবে বুলি কয়, যাৰ ফলত ইয়াৰ উৎপাদন ব্যয় যথেষ্ট বৃদ্ধি পায়। একে সময়তে চিৰামিক টাইলছ আৰু স্লেবৰ বিক্ৰীৰ মূল্যও হ্ৰাস পাইছিল, যাৰ সংযুক্ত প্ৰভাৱ পৰিছিল আৰু কোম্পানীটোৰ মুঠ মাৰ্জিন হ্ৰাস পাইছিল। ইয়াৰ কিছুমান অভিযান্ত্ৰিক ক্লায়েণ্টে অনুভৱ কৰা লিকুইডিটিৰ বিপদ আৰু ঋণৰ সংকটৰ বাবে জিনমিংঝুৰ পেমেণ্ট সংগ্ৰহত বাধা আহিছিল, যাৰ ফলত গ্ৰহণযোগ্য একাউণ্টৰ উচ্চ আৰু স্থায়ী মাত্ৰা আছিল। ৩১ ডিচেম্বৰ, ২০২০, ২০২১, আৰু ২০২২ চনলৈকে কোম্পানীটোৰ একাউণ্ট ৰিচিভেবল আৰু একাউণ্ট ৰিচিভেবল বেলেঞ্চ ক্ৰমে ২,৭১৭ মিলিয়ন আৰএমবি, ২,৯৭৬ মিলিয়ন আৰএমবি, আৰু ২,৮৯৪ মিলিয়ন আৰএমবি আছিল, য’ত সংশ্লিষ্ট ক্ষতিপূৰণ চাৰ্জ আছিল ৬৬৮ মিলিয়ন আৰএমবি, ১,৪৪৫ মিলিয়ন আৰএমবি আৰু আৰএমবি ১৪৫৬ মিলিয়ন টকা। বাহিৰৰ পৰা চালে ছিনমিংঝুৰ আই পি অ’ খৰখেদাকৈ কৰা যেন লাগে। ৰাজহুৱা তথ্য অনুসৰি, জিনমিংঝুৱে ২০১৯ চনত মূলধন সংগ্ৰহ কৰিছিল, টাইক্সিং জিয়াহুয়া, নিংবো প্ৰ’-ফাইন, আৰু গংকিংচেং কিলিৰ দৰে শ্বেয়াৰহোল্ডাৰক আদৰণি জনাইছিল, আৰু প্ৰদৰ্শনৰ চৰ্তসমূহৰ সৈতে শ্বেয়াৰ বাইবেক চুক্তিত স্বাক্ষৰ কৰিছিল। চুক্তিখনত উল্লেখ কৰা হৈছিল যে যদিহে মূলধন বৃদ্ধিৰ ৩৬ মাহৰ ভিতৰত কোনো প্ৰস্পেক্টচ দাখিল কৰা নহয় তেন্তে কোম্পানীটোক চাৰি বছৰৰ বাবে ষ্টক এক্সচেঞ্জত তালিকাভুক্ত হোৱাৰ পৰা বাধা দিয়া হ’ব আৰু ইয়াৰ সংখ্যাগৰিষ্ঠ শ্বেয়াৰহোল্ডাৰ য়ে ডেলিনে সংশ্লিষ্ট শ্বেয়াৰসমূহ পুনৰ ক্ৰয় কৰিবলৈ বাধ্য হ’ব। এই মূলধন বৃদ্ধিৰ পিছত জিনমিংঝুৰ সামগ্ৰিক মূল্য ৭.২ বিলিয়ন ইউয়ান অতিক্ৰম কৰিলে। কিন্তু পাৰফৰমেন্স এগ্ৰিমেণ্টত নিৰ্ধাৰিত সময়সীমাৰ দ্বাৰা তালিকাভুক্তিৰ বাবে ইয়াৰ আবেদন ব্লক কৰা হৈছিল। আনকি জিনমিংঝুৰ তালিকাভুক্ত হোৱাৰ সম্ভাৱনাক লৈ নিৰাশাবাদী হৈ থকা কিছুমান শ্বেয়াৰহোল্ডাৰে আনকি বাইবেক বাধ্যবাধকতা আগতীয়াকৈ পূৰণ কৰাৰ দাবী জনায়। প্ৰস্পেক্টচত প্ৰকাশ পাইছে যে ২০২২ চনৰ মাৰ্চ মাহত জিনমিংঝুৱে লক্ষ্যভিত্তিক মূলধন হ্ৰাসৰ জৰিয়তে টাইক্সিং জিয়াহুয়াৰ সকলো শ্বেয়াৰ অধিগ্ৰহণ কৰিছিল, যাৰ ফলত টাইক্সিং জিয়াহুয়াই নিজৰ অংশীদাৰিত্ব বিনিয়োগ কৰিবলৈ বাধ্য হৈছিল। পৰৱৰ্তী সময়ত সকলো সম্পৰ্কীয় পৰিৱেশন আৰু বাইবেক চুক্তি বন্ধ কৰা হৈছিল। তদুপৰি, তালিকাভুক্তকৰণৰ আবেদন গ্ৰহণ কৰাৰ পিছত জিনমিংঝুৱে ২০২৩ চনৰ মে’ আৰু জুন মাহত নিংবো প্ৰ’-ফাইন আৰু গংকিংচেং কিলিৰ দৰে শ্বেয়াৰহোল্ডাৰৰ সৈতে “পৰিপূৰক চুক্তি II” স্বাক্ষৰ কৰে। কোম্পানীটো আৰু এই দফাসমূহৰ পৰা উদ্ভৱ হোৱা অধিকাৰ আৰু বাধ্যবাধকতাৰ পক্ষ নাছিল আৰু এই অধিকাৰ আৰু বাধ্যবাধকতাসমূহৰ অন্ত পেলোৱাটো চূড়ান্ত, নিঃচৰ্ত আৰু অপ্ৰত্যাহাৰযোগ্য আছিল, কোনো পৰিস্থিতিত পুনৰ নিযুক্তিৰ সম্ভাৱনা নাছিল। জিনমিংঝুৰ তালিকাভুক্তকৰণৰ সৈতেও বিকশিত উদ্যোগৰ পৰিৱেশৰ প্ৰত্যক্ষ সম্পৰ্ক আছিল। ইয়াৰ প্ৰস্পেক্টচত কোম্পানীটোৱে নিৰ্মাণ চিৰামিক খণ্ডৰ এক প্ৰধান খেলুৱৈ বুলি দাবী কৰিছিল, ৰাজহ আৰু বিক্ৰীৰ পৰিমাণ একে খণ্ডৰ তালিকাভুক্ত কোম্পানী যেনে ডংপেং হোল্ডিংছ, মনালিজা, আৰু ডায়েছ হোম ফাৰ্নিচিংছ (পিছলৈ ডাইঅ’ছ ৱাটাৰ নামেৰে নামাকৰণ কৰা হৈছিল)ৰ তুলনাত অধিক। কিন্তু একেটা খণ্ডৰ তালিকাভুক্ত কোম্পানীসমূহৰ সামগ্ৰিক দৃষ্টিভংগী বৰ্তমান প্ৰতিকূল। উদাহৰণস্বৰূপে, ২০২৫ চনৰ প্ৰথম তিনিটা ত্ৰৈমাসিকত মনালিছাৰ ৰাজহ আছিল ২.৯৭৭ বিলিয়ন ইউয়ান, যিটো পূৰ্বৰ বছৰৰ একে সময়ছোৱাৰ তুলনাত ১৬.৬৬% হ্ৰাস পাইছে। মূল কোম্পানীটোৰ বাবে দায়ী নিকা লাভৰ পৰিমাণ ৮০.৫০৪২ বিলিয়ন ইউয়ান, যিটো বছৰৰ পিছত বছৰ ধৰি ৪২.৭১% হ্ৰাস পাইছে, আনহাতে ব্যতিক্ৰমী বস্তু বাদ দি নিকা লাভ ৬৭.৫১৯ বিলিয়ন ইউয়ান হৈছে, যিটো ৪৪.৮০% হ্ৰাস পাইছে। ইয়াৰ গ্ৰাহকৰ বেলেঞ্চ উচ্চ হৈয়েই আছিল, ২০২৫ চনৰ ৩০ ছেপ্টেম্বৰলৈকে প্ৰায় ৫৪ কোটি ইউয়ানত উপনীত হৈছিল। ২০২৬ চনৰ ৭ জানুৱাৰীৰ বিনিয়োগকাৰীৰ প্ৰতিবেদনত কোম্পানীটোৱে এইটোও উল্লেখ কৰিছে যে ২০২৪ চনৰ পৰা ২০২৫ চনলৈকে চিৰামিক উদ্যোগে নিজৰ গতি অব্যাহত ৰাখিছে, বিশেষ স্থিতিশীলতা বা পুনৰুদ্ধাৰ নোহোৱাকৈ, আৰু এই খণ্ডৰ প্ৰধান খেলুৱৈসকলৰ বজাৰ অংশীদাৰিত্ব সামগ্ৰিকভাৱে তুলনামূলকভাৱে কম হৈয়েই আছে। খৰচৰ সন্দৰ্ভত ২০২৫ চনৰ প্ৰথম তিনিটা ত্ৰৈমাসিকৰ ভিতৰত মনালিছাৰ বিক্ৰী, প্ৰশাসন, আৰু অনুসন্ধান আৰু বিকাশৰ খৰচ বিভিন্ন মাত্ৰাত হ্ৰাস পাইছে।কিন্তু অধিক খৰচ হ্ৰাস আৰু দক্ষতা উন্নত কৰাৰ সম্ভাৱনাৰ বিষয়ে সোধাত কোম্পানীটোৱে অকপটে কয় যে, শেহতীয়া বছৰবোৰত ৰিয়েল এষ্টেট বজাৰত সামঞ্জস্যৰ সময়ছোৱাৰ প্ৰতি লক্ষ্য ৰাখি, চিৰামিক উদ্যোগটো ক্ৰমান্বয়ে যুগৰ পৰা পৰিৱৰ্তন হৈছে ষ্টক মাৰ্কেট প্ৰতিযোগিতাৰ এজনক লভ্যাংশ। কোম্পানীটোৱে দ্ৰুতগতিত নিজৰ ব্যৱসায়িক কৌশল খাপ খুৱাই খৰচ হ্ৰাস আৰু দক্ষতা বৃদ্ধিৰ ব্যৱস্থা ৰূপায়ণ কৰিলে। আগলৈ গৈ খৰচ হ্ৰাস, দক্ষতা অনুকূলন, আৰু ফলপ্ৰসূ ব্যৱস্থাপনাৰ জৰিয়তে প্ৰতিযোগিতামূলক ক্ষমতা উন্নত কৰাটো মানক অভ্যাস হৈয়ে থাকিব, কিন্তু অধিক খৰচ আৰু খৰচ হ্ৰাসৰ পৰিসৰ ক্ৰমান্বয়ে সীমিত হৈ পৰিব। ‘হাওবো উইণ্ড’ কণ্ট্ৰ’ল, টিউট শ্বেয়াৰছ, হাংগো গ্ৰুপ, শ্বুচিয়াং মেণ্ডি, হুয়াংপাই হোম ফাৰ্নিচিংছ, মেগ হোম ফাৰ্নিচিংছ, ইউয়ানচাও স্মাৰ্ট, আৰু মাৰ্কো পোলোৰ দৰে কোম্পানীয়ে শ্বেনজেন আৰু চাংহাই ষ্টক এক্সচেঞ্জত তালিকাভুক্ত কৰাৰ বাবে আবেদন দাখিল কৰিছিল, য’ত দুৱাৰ আৰু খিৰিকীৰ ফিটিং,, হাৰ্ডৱেৰকে ধৰি একাধিক উপ-খণ্ড সামৰি লোৱা হৈছিল। ফ্ল’ৰিং, আৰু চিৰামিক। কিন্তু ক্ৰমান্বয়ে নিষিদ্ধ নিয়ন্ত্ৰণ পৰিৱেশৰ সন্মুখীন হৈ এই কোম্পানীসমূহৰ অধিকাংশই নিজৰ আই পি অ’ প্ৰক্ৰিয়া সম্পূৰ্ণ কৰিব নোৱাৰিলে, বহুতে পৰ্যালোচনাৰ পৰ্যায়ত আবদ্ধ হৈ পৰিল বা নিউ থাৰ্ড ব’ৰ্ড বা বেইজিং ষ্টক এক্সচেঞ্জৰ দৰে প্লেটফৰ্মত তালিকাভুক্ত হ’বলৈ বিচাৰিলে। উদাহৰণস্বৰূপে, টিউট কোম্পানী লিমিটেডৰ আবেদন ২০২৩ চনৰ জুন মাহত শ্বেনজেন ষ্টক এক্সচেঞ্জে আবেদনখন গ্ৰহণ কৰিছিল যদিও ২০২৪ চনৰ জানুৱাৰী মাহলৈকে কোম্পানীটোৱে তথ্যৰ বাবে প্ৰথম অনুৰোধ লাভ কৰা নাছিল আৰু জুলাই মাহৰ শেষৰ ফালে তেওঁলোকৰ উত্তৰ দিছিল। ইয়াৰ পিছত আগষ্ট মাহত দ্বিতীয় ৰাউণ্ডৰ অনুৰোধ লাভ কৰিছিল যদিও ছেপ্টেম্বৰ মাহত স্বেচ্ছাই আবেদন প্ৰত্যাহাৰ কৰিছিল। ইয়াৰ পিছত টুটে ২০২৫ চনৰ মাৰ্চ মাহত আনুষ্ঠানিকভাৱে তালিকাভুক্ত হোৱা নেশ্যনেল এক্সচেঞ্জ অৱ ছিকিউৰিটিজ এণ্ড লিষ্টিংছ (এন ই ইকিউ)ত যোগদান কৰে আৰু এমাহৰ অলপ বেছি সময়ৰ পিছতে বেইজিং আই পি অ’ পৰিকল্পনা আৰম্ভ কৰে। কিন্তু বেইজিঙত ইয়াৰ প্ৰাৰম্ভিক ৰাজহুৱা প্ৰস্তাৱৰ পৰ্যালোচনা এতিয়া স্থগিত ৰখা হৈছে। ৰাজহুৱা হ’বলৈ সাজু হোৱা আচবাব কোম্পানীসমূহে সন্মুখীন হোৱা অসুবিধাসমূহ সাধাৰণতে অন্তৰ্নিহিত দুৰ্বলতা আৰু উদ্যোগ-নিৰ্দিষ্ট চাপৰ সমন্বয়ৰ বাবেই হয়। এফালে কিছুমান কোম্পানীয়ে উল্লেখযোগ্য আৰ্থিক আৰু কাৰ্য্যকৰী বিপদৰ সন্মুখীন হয়, যেনে উঠা-নমা কৰা কাম-কাজ, উচ্চ মাত্ৰাৰ গ্ৰহণযোগ্য একাউণ্ট, আৰু তেওঁলোকৰ গ্ৰাহকৰ ওপৰত অত্যধিক নিৰ্ভৰশীলতা—এই বিপদসমূহ অধিক নিবিড়ভাৱে পৰীক্ষা কৰিলে স্পষ্ট হৈ পৰে। আনহাতে, শ্বেয়াৰৰ মূল্য বৃদ্ধিৰ মন্থৰতাই বিত্তীয় বজাৰত পৰম্পৰাগত উৎপাদনকাৰী কোম্পানীসমূহৰ প্ৰতি বৃদ্ধি পোৱা সাৱধানতাও প্ৰতিফলিত কৰে।