Весной 2026 года индустрия умного дома открыла потрясающую историю о льде и огне.
29 марта Lumi Lianchuang официально представила проспект акций Гонконгской фондовой бирже и планирует провести листинг на основной бирже. Эта компания, когда-то известная как звезда экологической цепочки Xiaomi, позиционирует себя как «первая глобальная компания по производству космической интеллектуальной инфраструктуры на основе искусственного интеллекта» с оценкой примерно в 850 миллионов долларов США.
В Ханчжоу, расположенном примерно в 600 километрах от города, сеть EZVIZ недавно представила вполне приличный годовой отчет за 2025 год: выручка за весь год составила 5,901 млрд юаней, чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, — 567 млн юаней, рост на 12,43% в годовом исчислении.
По данным iiMedia Consulting, внутренний рынок умного дома достиг 815,4 млрд юаней в 2025 году, что на 29,0% больше, чем в прошлом году, и, как ожидается, к 2030 году превысит 1,8 трлн юаней.
За последние несколько лет в условиях жесткой однородной конкуренции такие компании, как Aila IoT, Zhixuan и Xiaoyan Technology, последовательно закрылись; Канке превратился в фабрику; Yunqi обратилась к суббрендам высокого класса; Oribo погрузилась в красное море крупной бытовой техники. Что касается Lumi и EZVIZ, то один ступает на тонкий лед, чтобы ворваться на рынок капитала, а другой держится за свою землю и играет стабильно.
Обладая совершенно разными взглядами, они стали немногими выжившими в этом жестоком соревновании на выбывание.
Спад в сфере недвижимости: компании, привязанные к каналам продаж, терпят крах первыми
Перенесемся в 2022 год, и индустрия умного дома ознаменовала неожиданные «поздние весенние холода».
В то время индустрия недвижимости Китая переживала беспрецедентные изменения. Из-за глубокой адаптации объем поставок новых домов резко упал, а централизованные заказы на закупку умной домашней мебели с изысканной отделкой испарились почти в одночасье. Для тех компаний, занимающихся умным домом, которые глубоко привязаны к каналам недвижимости, это равносильно осушению дна котла. Орибо — наиболее типичный пример.
В первые годы Oribo быстро росла, полагаясь на централизованные закупки недвижимости, и однажды стала компанией с крупнейшим масштабом финансирования в индустрии умного дома.
Компания выиграла контракты на централизованную поставку «умного дома» от многих ведущих компаний по недвижимости по цене, намного ниже, чем в среднем по отрасли. Он также использовал это, чтобы предложить звездный план «Тысячи магазинов за три года» по строительству крупномасштабных офлайн-магазинов, что на некоторое время сделало его знаменитым. Однако тенденция на рынке недвижимости отступила быстрее, чем все ожидали.
После того, как в 2022 году взорвалось большое количество компаний по недвижимости, большое количество централизованных заказов на закупку, подписанных Орибо, превратились в безнадежные долги. Мало того, что заказы были потеряны, но они еще и столкнулись с риском неисполнения обязательств из-за невозможности снизить затраты и невозможности поставить товар в срок. В конце концов они спешно перешли на кондиционеры, что привело к большой потере дилеров и сильному удару по репутации бренда.
Это стало самой болезненной сноской о «зависимости от недвижимости» в индустрии умного дома.
Соответствующие узкие места: боль трансформации под холодной волной отрасли
В отличие от Oribo, Lumi и EZVIZ избежали этого шторма, потому что они никогда не были глубоко связаны с каналами недвижимости. Однако «избежать катастрофы» не означает «жить хорошо». В 2022 году обе компании также столкнутся с собственными узкими местами в развитии.
Как звездная компания, выросшая в экологической цепочке Xiaomi, Lumi в то время переживала «трудности отлучения»: хотя в первые годы своего существования она получила огромное количество заказов для Xiaomi, ее валовая прибыль составляла всего лишь дюжину пунктов, а узнаваемость бренда была прочно приварена к лейблу «серия Xiaomi».
В 2021 году Lumi решила активно сократить долю канальных продаж Xiaomi и увеличить строительство собственного бренда Aqara. Хотя стратегическое направление правильное, оно заплатило высокую цену на ранней стадии реализации: большое количество первоначальных пользователей экологических акций Xiaomi было потеряно, и ее собственным дорогостоящим продуктам было трудно проникнуть на массовый рынок в краткосрочной перспективе. Чистый убыток в 2023 году составил 159 миллионов юаней, а чистый убыток в 2024 году увеличился до 231 миллиона юаней.
Как бренд умного дома, созданный Hikvision, EZVIZ в то время также сталкивался с трудностями роста: конкуренция в основном бизнесе интеллектуальных камер видеонаблюдения была жесткой, и на рынок выходили такие интернет-компании, как Xiaomi, Huawei и 360. Продукты EZVIZ были профессионально ориентированы на безопасность, а их потребительский опыт и экология Интернета относительно отставали. Бренд C-end имел слабую узнаваемость, единственную категорию и консервативную структуру онлайн-каналов.
Компания упустила дивиденды от бурного роста онлайн-трафика для домашнего интеллектуального оборудования. В 2022 году рост выручки EZVIZ снизился в первый год ее существования на рынке, положив конец высокому росту, составлявшему более 30% в предыдущие три года.
Годовая выручка увеличилась всего на 1,61% в годовом исчислении, а чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, упала на 26,10% в годовом исчислении. Проблема «увеличения доходов без увеличения прибыли» стала актуальной.
Дифференцированный прорыв: Lumi поддерживает зарубежную экологию, а EZVIZ глубоко культивирует монетизацию услуг.
Трудности часто становятся началом перемен.
Lumi взяла на себя инициативу в поиске собственного прорывного направления: полностью освоив экосистему Apple HomeKit, начиная с 2021 года, заранее разработав базовую технологию протокола Matter. В отличие от пользователей Xiaomi, которые гонятся за экономичностью, пользователи Apple готовы платить больше за опыт и экологию. После доступа к экосистеме Apple валовая прибыль собственного бренда Lumi Aqara за рубежом может стабилизироваться на уровне около 50%.
Будучи одной из немногих компаний в мире, которая участвует в разработке полного жизненного цикла каждой версии Matter, Lumi также добилась собственных технических преимуществ в области глобального соединения умных домов.
В последние годы Lumi переместила свое основное поле боя за границу. С 2023 по 2025 год зарубежная выручка бренда Aqara выросла с 380 миллионов юаней до 629 миллионов юаней, при этом совокупный годовой темп роста составил 28,7%.
Доля зарубежных доходов увеличилась с 42,2% до 66,5%.
Общая валовая прибыль стабильно увеличивалась с 29,7% до 38,4%, при этом совокупный рост составил почти 9 процентных пунктов за три года. По объему продаж Lumi занимает первое место в категории интеллектуальных шлюзов Amazon в США и в категории интеллектуальных датчиков Amazon в Германии.
Если Lumi полагается на изменение своей зарубежной экологии, то EZVIZ полагается на стратегическое самосознание и сдержанность: она никогда не следовала слепо великой концепции «интеллекта всего дома» и всегда придерживался основ интеллектуальных камер видеонаблюдения. В 2025 году EZVIZ продолжит оставаться крупнейшим в мире поставщиком потребительских камер с долей рынка поставок 13,2%, занимая первое место в мире.
Настоящий прорывной путь EZVIZ заключается в реализации программных сервисов, скрытых за аппаратным обеспечением.
Примерно в 2022 году EZVIZ начала ускорять коммерциализацию облачной платформы IoT. Первоначально он предоставлял базовые функции, такие как хранение видео и удаленный просмотр, для собственного оборудования, а затем постепенно открыл его для сторонних разработчиков, сформировав модель обслуживания «PaaS+SaaS».
К 2025 году доход EZVIZ от дополнительных потребительских услуг достигнет 529 миллионов юаней, а доход от обслуживания клиентов отраслевых разработчиков достигнет 675 миллионов юаней, что составит 1,205 миллиарда юаней.
Одна только реклама приложения EZVIZ Cloud Video APP может принести более 100 миллионов юаней пассивного дохода в год. Прибыль от программных услуг намного превышает прибыль от аппаратного обеспечения.
Данные финансового отчета за 2025 год показывают, что валовая прибыль облачной платформы EZVIZ IoT достигает 71,05%, а оборудования для умного дома — всего 37,41%.
Оборудование продается один раз, и за услугу взимается постоянная плата. Это ров прибыли, построенный EZVIZ. В 2025 году чистый денежный поток компании от операционной деятельности достигнет 1,12 млрд юаней, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 104,30%. В то же время EZVIZ также ускоряет свою экспансию на зарубежные рынки.
В 2025 году доходы от зарубежного бизнеса составят 2,338 млрд юаней, что на 22,27% больше, чем в прошлом году, а доходы за рубежом составят около 40%. Опираясь на глобальную маркетинговую сеть Hikvision, компания также развертывает трансграничные платформы электронной коммерции, такие как Amazon и крупные сети офлайн-супермаркетов, используя зарубежные приросты для защиты от вторжений внутри страны.
Над тонким льдом: опасения и проблемы выживших
Выжить не значит сидеть сложа руки и расслабляться. За славными фигурами двух компаний также ясно видны их недостатки и риски.
Для Lumi, которая вот-вот выйдет на рынок капитала, первое, с чем она сталкивается, — это проблема потолка доходов: с 2023 по 2025 год выручка Lumi составляла 1,439 млрд юаней, 1,489 млрд юаней и 1,472 млрд юаней соответственно, а три года подряд оставалась на отметке 1,5 млрд. В 2025 году он даже немного снизился на 1,1% в годовом исчислении. Быстрый рост зарубежных рынков был полностью нивелирован слабостью внутреннего рынка.
В то же время ее убытки продолжают расти: в 2025 году чистый убыток составил 322 миллиона юаней, а ее зависимость от Xiaomi так и не решена. Xiaomi по-прежнему обеспечивала Lumi 32,4% заказов в 2025 году, а также является ее крупнейшим поставщиком основных компонентов.
Проблемы, с которыми сталкивается EZVIZ, более скрыты: во-первых, это потолок категорий.
Уровень проникновения камер на рынок уже очень высок, а темпы роста отрасли замедляются. Хотя EZVIZ пытается расширить новые категории, такие как умные дверные замки и роботы, с точки зрения структуры доходов камеры по-прежнему занимают абсолютную основную силу, и все еще существует большая неопределенность в отношении возможности массового производства новых категорий. Во-вторых, существуют геополитические риски на зарубежных рынках.
Лейбл «Haikang» все еще может стать потенциальным препятствием для ее зарубежной экспансии. Вопросы конфиденциальности и безопасности, связанные с камерами, по своей сути являются деликатными, особенно на европейском и американском рынках, и нельзя игнорировать влияние политических факторов.
Разработка умного дома по-прежнему быстро развивается. Мировой рынок умного дома достигнет 169 миллиардов долларов США в 2025 году и, как ожидается, вырастет до 385 миллиардов долларов США к 2035 году. Это матч на выбывание, которому нет конца. Представление Lumi проспекта эмиссии и представление EZVIZ солидного годового отчета — это только начало нового раунда.
Для других участников отрасли пути развития двух компаний также дают простейшее вдохновение: только найдя четкое позиционирование пользователей и устойчивые источники прибыли, мы сможем пережить цикл и пойти дальше.
