«Облигации Panda популярны, а Уолл-стрит и транснациональные компании стекаются на китайский рынок облигаций». Недавние новости показывают, что, поскольку процентные ставки в Китае находятся на низком уровне, а стоимость заимствований намного ниже, чем на рынке доллара США, все больше и больше иностранных заемщиков выпускают облигации в Китае для привлечения средств в юанях.
Аналитики отмечают, что бум панда-облигаций расширит сферу использования юаня по всему миру и будет способствовать интернационализации юаня.
Облигации Panda — это облигации, номинированные в юанях, выпущенные зарубежными учреждениями в Китае. Выпуск Panda-облигаций в последние годы оставался сильным. Статистика Moody’s показывает, что объем эмиссии в 2024 году достиг нового максимума в 197,8 млрд юаней, а объем эмиссии в 2025 году достиг 183,1 млрд юаней.
По состоянию на вторую неделю июня объем эмиссии в 2026 году достиг 137,1 млрд юаней, увеличившись на 80,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Темпы выпуска облигаций Panda значительно ускорились с начала этого года: к ним присоединились суверенные заемщики, такие как Казахстан и Пакистан, глобальные финансовые институты, такие как Morgan Stanley и Deutsche Bank, а также транснациональные компании, такие как Volkswagen и Henkel.
В конце мая Deutsche Bank объявил, что успешно привлек 3,5 млрд юаней за счет переподписки по 3-летним и 5-летним панда-облигациям.
По данным компании Far East Credit Rating Co., Ltd., в мае этого года общий объем выпуска панда-облигаций составил 26,64 млрд юаней, установив рекордный показатель за месяц.
Почему панда-облигации настолько привлекательны, что иностранные правительства, банки Уолл-стрит и транснациональные компании устремляются на китайский рынок облигаций?
В основном это связано со снижением стоимости заимствований в Китае.
Согласно сообщениям, процентные ставки Федеральной резервной системы остаются высокими, а стоимость заимствований на долларовом рынке США остается высокой, но мягкая денежно-кредитная политика Китая привела внутренние процентные ставки к минимуму.
По оценкам аналитиков, многие иностранные эмитенты могут привлекать средства в юанях по ставке купона ниже 3%, что делает это намного дешевле, чем финансирование в долларах США того же размера.
Moody’s сообщило соответствующим СМИ: «Мы считаем, что ключевым фактором является разница в процентных ставках, а финансирование в юанях намного дешевле, чем в долларах США». Агентство отметило, что процентная ставка по заимствованиям облигаций Panda, выпущенных иностранными банками, составляет примерно от 1,7% до 2,2%, а процентная ставка на рынке доллара США достигает 4,5%-5,5%, что означает, что облигации Panda могут сэкономить эмитенту от 2 до 3 процентных пунктов на процентных расходах.
Аналитики полагают, что это ценовое преимущество превращает юань в валюту финансирования.
По оценкам Moody’s, финансовые учреждения по-прежнему будут основной силой в выпуске панда-облигаций, за которыми следуют суверенные и наднациональные заемщики. Транснациональные компании с крупными операциями в Китае также все чаще используют этот рынок для финансирования.
Ван Дань, китайский директор Eurasia Group, сказал: «Банки Уолл-стрит расширяют заимствования в юанях, чтобы поддержать растущий спрос на использование юаней в международных торговых расчетах. Банкам необходимо продолжать иметь больший долг в юанях и активы в юанях, чтобы продолжать служить ключевыми банками для взаимоотношений и маркет-мейкерами для клиентов, связанных с Китаем».
Но низкие процентные ставки — не единственная причина резкого роста выпуска панда-облигаций.
Алисия Гарсия Эрреро, главный экономист Азиатско-Тихоокеанского региона компании по управлению инвестициями Natixis, заявила, что Китай демонстрирует растущую готовность предоставить эмитентам большую гибкость в использовании средств, что очень привлекательно для иностранных эмитентов.
17 июня Пань Гуншэн, управляющий Народного банка Китая, объявил на форуме Луцзяцзуй 2026 года, что он создаст инструмент обратного выкупа для зарубежных центральных банков, включая зарубежные центральные банки или монетарные власти, международные финансовые организации и суверенные фонды благосостояния. Они могут использовать выкуп высококачественных облигаций, таких как государственные облигации Китая, для получения ликвидности в юанях от Народного банка Китая, чтобы облегчить управление ликвидностью в юанях и распределение активов в юанях зарубежными центральными банковскими учреждениями.
Хотя эмитенты могут привлекать средства в юанях внутри Китая, процесс перемещения средств за границу сложен, поэтому панда-облигации в основном привлекают компании, ведущие крупные операции в Китае.
Однако, поскольку Китай демонстрирует свое намерение смягчить свою политику, суверенные заемщики, такие как Казахстан и Пакистан, будут иметь большую мотивацию для выпуска панда-облигаций.
Питер Александер, основатель консалтинговой фирмы Z-Ben Advisors, сказал: «Рынок панда-облигаций растет за последние два года, и его следует рассматривать как важную часть стратегии интернационализации юаня». Он отметил, что Китай также активно продвигает систему трансграничных платежей в юанях, поощряя использование юаней в расчетах по торговле сырьевыми товарами и углубляя оффшорный рынок юаней.
Аналитики в целом полагают, что сильный импульс панда-облигаций не утихнет в краткосрочной перспективе. Банковская система Китая обладает достаточной ликвидностью, и ожидается, что процентные ставки в США останутся на относительно высоком уровне, что будет способствовать устойчивому росту выпуска панда-облигаций до конца года.
