На фоне многочисленных факторов давления, таких как вялый глобальный экономический рост и повторяющиеся геополитические конфликты, экспортный бизнес компаний, котирующихся на акциях А, не сократился, но увеличился как в количественном, так и в качественном отношении.
Если взять в качестве примера компании Shanghai Main Board, то в 2025 году они достигнут выручки за рубежом в размере 7,3 трлн юаней, что на 14% больше, чем в прошлом году, а прибыль за рубежом составит 0,9 трлн юаней, что на 21% больше, чем в прошлом году.
Темпы роста этих двух показателей будут ускорены на 7 процентных пунктов и 12 процентных пунктов соответственно по сравнению с предыдущим годом.
Однако устойчивость экспортного бизнеса не отражается на цене акций на вторичном рынке. С начала этого года цены на акции многих компаний-экспортеров класса А продолжают падать, при этом резкий контраст с хорошими показателями и вялыми ценами на акции.
Причина в том, что рынок по-прежнему использует традиционные стандарты внешней торговли для оценки зарубежных компаний, которые неоднократно модернизировались.
На недавнем семинаре многие инсайдеры отрасли полагали, что многие экспортные компании с долей А вышли из начальной стадии «простой продажи товаров за границу» и перешли к стадии скачка «укоренившихся операций за рубежом». В настоящее время логику оценки необходимо срочно обновить.
Устойчивость экспортного бизнеса достаточна
Опыт первой линии интуитивно подтверждает истинную устойчивость внешней торговли.
Когда я недавно посетил международный торговый город Иу, я мог видеть повсюду иностранные лица, выбирающие товары, сравнивающие цены и ведущие переговоры о сотрудничестве.
В магазине Yiwu Jingxin Toys Co., Ltd. небольшие полки заполнены различными куклами.
Управляющий магазином Хэ Дан сказал: «Хотя крупномасштабные поставки в этом году происходят медленнее, чем в предыдущие годы из-за более высоких транспортных расходов, заказы от разрозненных мелких клиентов по-прежнему доставляются нормально, а продажи в основном стабильны».
Это логическая поддержка внешней торговли мелкими товарами, позволяющая пройти цикл.
Экспорт мелких сырьевых товаров сталкивается с глобальным фрагментированным, длиннохвостым и сильно индивидуализированным нестандартным спросом. Иностранный покупатель может использовать контейнер в Иу, чтобы объединить 200 категорий и тысячи отдельных продуктов.
В то же время предметы первой необходимости, мелкая бытовая техника и другие мелкие товары представляют собой антиинфляционные потребительские товары с жесткими потребностями и низкими ценами за единицу продукции. Даже если темпы глобального экономического роста недостаточны, спрос на такие экономически эффективные предметы первой необходимости все еще существует.
Платформенные компании побуждают продавцов выходить за границу.
Сюй Ханг, секретарь совета директоров Commodity City, заявил, что основная цель зарубежной экспансии компании — «выйти на глобальный уровень с 75 000 торговцев». С этой целью компания активно планирует глобальную планировку зарубежной экспансии бренда и преодолевает традиционные ограничения зарубежной экспансии посредством итерации модели.
К концу 2025 года Commodity City запустила в общей сложности 78 зарубежных проектов в 36 странах и планирует добавить более 30 новых проектов в этом году.
Высокотехнологичные продукты, такие как роботы и очки дополненной реальности, также незаметно переняли эстафету экспорта.
В Центре глобальной цифровой торговли Иу магазины таких компаний, как Yushu Technology, Qiannao Technology и Lingban (Leqi), обосновались в основных районах, что свидетельствует о признаках модернизации структуры внешней торговли моей страны.
Го Сяофэн, заместитель генерального директора Jinhua Ruikai Technology Co., Ltd., агент Lingban (Leqi), сказал, что этот магазин является офлайн-розничным и оптовым магазином Lingban, а также единственным магазином в Китае, который продает зарубежные версии очков.
В районе порта Мэйшань порта Нинбо наблюдается постоянный поток грузовых автомобилей.
На причалах и причалах ряды новых энергетических транспортных средств собираются погрузить на корабли и отправить на рынок Ближнего Востока.
Цзян Вэй, секретарь совета директоров порта Нинбо, заявил в интервью, что из-за волнений, вызванных конфликтом между США и Ираном, контейнерные маршруты компании на Ближний Восток в марте этого года практически остановились.
С этой целью компания предоставляет «три превосходных» услуги для судов на маршрутах Ближнего Востока, включая приоритетный вход в порт, приоритетную стоянку и приоритетные операции, чтобы повысить эффективность логистики клиентов и сократить комплексные логистические затраты.
Судя по оперативным данным, пропускная способность порта также показала устойчивость. Данные показывают, что с января по май этого года порт Нинбо ожидает, что компания завершит перевалку грузов в размере 509 миллионов тонн, что на 1,90% больше, чем в прошлом году, и, как ожидается, завершит перевалку контейнеров в размере 23,01 миллиона TEU, что на 9,98% больше, чем в прошлом году.
Итеративное обновление зарубежной модели
Фактически, производственные компании A-share постепенно срывают с себя ярлык «местного производства», выходя за границу и продвижение к «глобальным брендам».
Chunfeng Power специализируется на исследованиях, разработках и производстве мотоциклов большого объема, четырехколесных вездеходов и транспортных средств на новых источниках энергии.
В настоящее время продукция компании экспортируется в более чем 100 стран и регионов мира. В 2025 году экспортная выручка компании составила 13,79 млрд юаней, что составляет 70% от общей выручки.
В первом квартале этого года доля экспорта еще больше увеличилась до 82,72%.
«Компания развернула две основные производственные базы в Мексике и Таиланде, сломав единую модель «Сделано в Китае, поставляется по всему миру». сказал Чжоу Сюнсю, секретарь совета директоров Dongfeng Power.
По имеющимся данным, CF Dynamics продолжит оптимизировать производственные мощности и структуру рынка внутри страны и за рубежом. На основе консолидации основных показателей Европы и США он будет активно изучать развивающиеся развивающиеся рынки, такие как Центральная и Южная Америка и Азия, для расширения возможностей глобального распределения ресурсов и устойчивости к рискам.
Huayou Cobalt — представительное предприятие в отрасли литиевых аккумуляторов новой энергии.
Ли Жуй, секретарь совета директоров компании, заявил, что компания создала бизнес-структуру, включающую «заморские ресурсы, международное производство и глобальные рынки».
В апреле этого года компания Huayou Cobalt ввела в эксплуатацию первый в Африке крупномасштабный завод по производству сульфата лития, положив начало местному производству литиевой соли в Африке.
Ранее компания вошла в Демократическую Республику Конго для разработки ресурсов кобальта и меди, в Индонезию для разработки латеритных никелевых рудников и приобрела проект литиевого рудника Аркадия в Зимбабве для разработки литиевых ресурсов.
«Если вы не можете контролировать источник, вы не можете контролировать пункт назначения». Ли Жуй заявил, что для обеспечения безопасности и стабильности производственной цепочки и цепочки поставок компания придерживается линии «восходящего контроля над ресурсами», способствует глобальному размещению ресурсов, усиливает контроль над источниками, затратами и ритмами поставок основного металлического сырья, а также повышает способность компании противостоять рискам в условиях колебаний цен на ресурсы, изменений в торговой политике и изменений геополитической среды.
От «продажи товаров за рубежом» до «работы на местном уровне за рубежом» эти зарубежные компании с долей А, которые глубоко связаны с глобальной производственной цепочкой, больше не могут оцениваться с использованием системы оценки традиционных торговых компаний.
Систему ценообразования и оценки ждет реконструкция
Как реконструировать систему ценообразования и оценки для компаний класса А с глобальной структурой?
«С точки зрения рынка капитала, глобализация является важной поддержкой для улучшения долгосрочной оценки. Потолок роста компаний на одном рынке виден, но только компании, которые могут распределять ресурсы и участвовать в глобальной конкуренции, будут иметь свою долгосрочную ценность, полностью признанную рынком капитала». Сказал Ли Жуй.
Дай Фей, исследователь из группы развивающихся отраслей Tianfeng Securities Research Institute, проанализировал переоценку стоимости, вызванную повторением зарубежной модели.
Что касается моделей экспорта за границу, то в прошлом китайские компании в основном открывали заводы в Юго-Восточной Азии и Мексике, а затем реэкспортировали свою продукцию за границу.
В настоящее время китайские предприятия расширили свои зарубежные направления в Европу, Ближний Восток и другие регионы; С точки зрения стратегии предприятия переходят от строительства сборочных заводов за границей и получения разницы в ценах к созданию предприятий за границей, развертыванию групп исследований и разработок и стимулированию восходящих и нисходящих цепочек поставок к глобальному выходу.
Цзинь Цю, главный аналитик компании Xingye Commerce and Retail Industry, взял Commodity City в качестве примера для анализа. Суть Commodity City – это не просто компания, управляющая рыночными магазинами, а комплексная инфраструктурная платформа для выхода за границу.
По ее мнению, деловые границы Товарного города простираются от обычных магазинов до цифровой торговли и торговли услугами, а основная логика заключается в переходе от «продажи товаров» к «продаже услуг».
«Когда торговля услугами будет составлять все большую долю в структуре доходов Товарного города, качество ее прибыли претерпит фундаментальные изменения, и тогда рынок обеспечит более адекватные цены». Она сказала.
Выезд за границу считается первым шагом на пути к превращению в многонациональное предприятие и часто может изменить его ценность для долгосрочного развития.
Аналитик макростратегии Cathay Fund Ян Итинг сказал, что для компаний выход за границу — это не только «выход на глобальный уровень», но и процесс перехода ценностей за счет глубокой интеграции в глобальную цепочку производства и поставок. «С точки зрения инвестиционных институтов, компании, выходящие за границу, часто могут столкнуться с полной переоценкой стоимости».
Она подробно остановилась на трехмерной системе ценообразования для реконструкции глобальной оценки предприятий.
Во-первых, масштаб выхода за границу соответствует рыночному пространству в корпоративной оценке и ценообразовании, что может помочь компаниям еще больше расширить потолок рыночного пространства; во-вторых, положение в глобальной цепочке создания стоимости соответствует качеству прибыли в корпоративной оценке и ценообразовании, а уровень статуса определяет уровень переговорной силы после выхода за границу; в-третьих, барьеры для зарубежной конкуренции соответствуют модели отраслевой конкуренции в области оценки и ценообразования компаний. Сложность, неконтролируемость и даже непредсказуемость рисков, возникающих после выхода за границу, значительно выше, чем на этапе локальной эксплуатации, поэтому устойчивость выхода за границу часто включается в систему оценки долгосрочной стоимости предприятий.
В контексте продолжающейся устойчивости внешней торговли и обновления зарубежных моделей старая традиционная система торговой оценки экспортных компаний с долей А больше не подходит, и ведется дискуссия о реконструкции логики ценообразования.
Отрасль прогнозирует, что со временем высококачественные ведущие внешнеторговые компании с глобальным расположением, голосом производственных цепочек и сильной способностью противостоять рискам могут увидеть отдачу в цене.
