Недавно заявка Wanli Tire Co., Ltd. на IPO на основной площадке Шэньчжэньской фондовой биржи была официально принята. Это IPO спонсируется Cathay Haitong Securities и планирует привлечь 2 миллиарда юаней.
Как ведущий производитель шин в Китае, операционные данные и структура бизнеса Wanli Tire, раскрытые в проспекте, привлекли широкое внимание как внутри, так и за пределами отрасли.
Общедоступная информация показывает, что Wanli Tire в основном занимается исследованиями и разработками, производством и продажей полустальных радиальных шин и цельностальных радиальных шин. Ей принадлежат многие известные отечественные и зарубежные бренды шин, такие как Wanli, Diamond, Wanlishing, R&F, SUNNY, APTANY и т. д. Ее сеть продаж не только охватывает страну, но также экспортируется в более чем 160 стран и регионов по всему миру. Также компания предоставляет шиномонтажные услуги многим ведущим отечественным производителям автомобилей. Согласно рейтингу китайских шинных компаний за 2024 год, опубликованному журналом China Rubber, Wanli Tire входит в десятку крупнейших китайских компаний по производству шин для легковых автомобилей в 2024 году.
Согласно сертификации Китайской ассоциации резиновой промышленности, продажи полустальных радиальных шин компании занимают четвертое место среди китайских шинных компаний на внутреннем рынке, что делает ее настоящей ведущей компанией в отечественной шинной промышленности.
Финансовые данные показывают, что с 2023 по 2025 год операционная прибыль Wanli Tire составила 5,588 млрд юаней, 6,022 млрд юаней и 7,028 млрд юаней соответственно, а масштаб доходов продолжал стабильно расти; за тот же период чистая прибыль составила 409 миллионов юаней, 417 миллионов юаней и 418 миллионов юаней соответственно, а темпы роста прибыли замедлились.
Стоит отметить, что в течение отчетного периода валовая прибыль Wanli Tire от дистрибуции внутри страны и за рубежом продолжала снижаться: рентабельность валовой прибыли от дистрибуции внутри страны составила 11,80%, 10,93% и 9,85% соответственно, а рентабельность валовой прибыли от экспорта составила 22,06%, 19,44% и 18,69% соответственно.
Wanli Tire заявила, что на снижение внутренней валовой прибыли в основном влияет высокая чувствительность клиентов к ценам на рынке замены и усиление конкуренции в отрасли. На валовую прибыль от экспорта также влияют многочисленные факторы, такие как колебания цен на сырье, изменения спроса за рубежом, морские перевозки и колебания обменного курса.
В крайних случаях нельзя исключать риск падения операционной прибыли в год листинга более чем на 50% по сравнению с предыдущим годом.
Как типичная экспортно-ориентированная производственная компания, выручка от продаж Wanli Tire на внутреннем и внешнем рынке постепенно упала с 58,31% до 53,63% от основного дохода от бизнеса в течение отчетного периода, но по-прежнему составляет половину общего дохода. Ее бизнес-структура, которая сильно зависит от зарубежных рынков, также заставляет ее сталкиваться с большей неопределенностью в нынешних условиях частых международных торговых трений. Чтобы обойти торговые барьеры, Wanli Tire разместила зарубежные производственные базы в Камбодже и планирует построить новые заводы в Малайзии.
Тем не менее, соответствующие проблемы по-прежнему остаются серьезными: на примере бразильского рынка местная комиссия по внешней торговле вынесла решение о третьей антидемпинговой проверке автомобильных шин китайского происхождения. На компанию Wanli Tire будут по-прежнему взиматься антидемпинговые пошлины в течение пяти лет, при этом сумма налога будет варьироваться от 1,25 до 1,77 долларов США за кг.
Wanli Tire признала в своем проспекте, что если международная торговая политика шинной отрасли изменится в будущем, это окажет негативное влияние на операционные показатели компании.
Кроме того, ценовое давление, вызванное колебаниями цен на сырье, также является одной из основных проблем, с которыми сталкивается Wanli Tire.
Понятно, что основное сырье, необходимое для производства шин Wanli, включает натуральный каучук, синтетический каучук, углеродную сажу, стальной корд и т. д. В каждом отчетном периоде доля прямых материалов в основных затратах предприятия составляла 68,98%, 71,52% и 73,37% соответственно, и эта доля продолжала расти.
С наступлением 2026 года, под влиянием краткосрочного быстрого роста мировых цен на сырую нефть, цены на синтетический каучук и углеродную сажу выросли, что еще больше привело к росту цен на натуральный каучук. Если последующие цены на сырье продолжат резко расти, и компания не сможет эффективно перенести ценовое давление на переработку, рентабельность будет еще больше снижаться и оказывать негативное влияние на операционные показатели.
