近期，曾有“家居装饰材料第一股”之称的*ST亚士引发市场广泛讨论。6月17日、6月18日、6月22日三个交易日内，公司股价连续异动，短短三日累计跌幅偏离值超过12%。而比股价下跌更引发投资者不满的是，有不少投资者反馈，公司近一年未在互动平台回复投资者提问，公开联系方式长期无人接听，仿佛处于“失联”状态。
作为曾经建筑涂料行业的标杆企业，亚士创能如今已经被实施退市风险警示，实控人股份遭司法拍卖，大股东一致行动人也面临被动减持，昔日行业龙头走到退市边缘的境况令人唏嘘。
危机首先体现在持续恶化的财务数据上：2023年公司还实现营收31.1亿元、净利润6018万元；2024年营收同比下降34%，净利润巨亏3.29亿元；2025年情况进一步恶化，全年营收仅剩4.62亿元，同比暴跌77.47%，亏损额扩大至13.81亿元；进入2026年，一季度营收再度下降65.6%，仅为3569万元，净利润亏损9759万元。持续巨亏直接击穿了公司资产负债表，2025年末公司归母净资产为负6873万元，因此在2026年5月被正式实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST亚士”。
与此同时，股东层面的风险也在集中爆发：6月初，公司披露一致行动人润合同彩因融资融券违约，面临最多3%股份被强制平仓；6月17日，公司又公告实控人李金钟持有的1000万股股份被司法拍卖，其中800万股已成交。业绩失血、股权动荡、退市预警同时出现，意味着亚士已经从经营压力演变为生存压力。
不少行业分析指出，亚士的困境与房地产行业下行直接相关，公司此前长期依赖房地产开发市场，随着地产行业进入深度调整期，大量项目减少、订单快速萎缩，收入受到直接冲击。但地产下行只是导火索，更深层的问题在于公司在行业高景气时期进行了激进扩张，全国布局生产基地、大规模扩充产能的发展策略，本质上是建立在地产持续繁荣的预期之上，当市场需求急剧收缩后，过剩产能迅速转化为沉重负担。2025年，公司先后停工停产石家庄工厂、重庆工厂和滁州防水工厂，同时停止广州工厂建设，也反映出此前扩张节奏明显超前于市场需求。
同时房地产客户风险集中暴露，大量应收账款回收困难，公司不得不对固定资产、在建工程和应收账款进行大额减值计提，2025年的巨额亏损很大程度便来自这些历史包袱的集中释放。此前公司还曾因违规担保、信息披露不及时等问题受到监管处罚，暴露出内部治理和风险控制存在明显短板。整体来看，亚士的危机是“地产依赖+扩张过度+风控失效”多重因素叠加的结果。
从行业发展角度看，亚士并非完全没有转机，当前建筑涂料行业正从增量市场向存量市场转变，我国拥有约1200亿平方米存量建筑，每年城市建筑翻新面积预计达到60亿平方米，老旧小区改造、城市更新、城中村改造以及基础设施建设，都将持续释放市场需求，行业需求没有消失，只是处于重构阶段。但目前公司最大的挑战并非市场，而是现金流和资产负债表修复，净资产已经转负，经营规模较高峰时期缩水近九成，融资能力也因股权冻结、司法拍卖而持续削弱。未来若想摆脱退市风险，公司至少需要完成稳定现金流、改善资产质量、加快向存量翻新和基建市场转型三项任务，对于已经戴上“*ST”帽子的企业而言，每一步都在与时间赛跑。
亚士创能从行业龙头到退市边缘的发展路径，折射的是企业对行业周期误判、风险管理不足所付出的代价。不接电话、不回投资者提问或许只是表象，真正值得警惕的是，当一家上市公司逐渐失去与投资者沟通的意愿时，也正在失去市场最宝贵的资产之一：信任。对于*ST亚士而言，未来最大的考验已经不只是能否实现盈利，而是能否重新赢回市场信心，证明自己还有留在资本市场的资格。
