في 30 مارس، كشفت شركة Cross-border Tong (002640)، وهي أول شركة للتجارة الإلكترونية عبر الحدود من فئة A، عن تقريرها السنوي لعام 2025. انطلاقًا من بيانات التقرير المالي، فإن عمليات الشركة تتعرض للضغط، ولا تزال مشاكل مثل الخسائر المستمرة وهيكل الأعمال غير المتوازن بارزة نسبيًا.
ومع ذلك، في الوقت نفسه، تم إحراز بعض التقدم في التحكم في النفقات وتقليل الخسائر، وتحسين التدفق النقدي، وتحسين الأعمال. تمر الشركة بمرحلة حرجة من التحول ككل.
باعتبارها من أوائل المشاركين في صناعة التجارة الإلكترونية المحلية عبر الحدود، بدأت شركة Cross-Border Tong في عام 2007. وقد بدأت في البداية بمنتجات غير قابلة للبيع. السلع الصغيرة في المصانع في دلتا نهر اللؤلؤ وبيعها في الخارج من خلال منصات خارجية مثل eBay. وسرعان ما جمعت أول وعاء من الذهب بفضل “أداء التكلفة العالية + أرباح حركة مرور المنصة” وأكملت تراكم رأس المال الأصلي. في عام 2014، أكملت الشركة عملية إدراج مستتر من خلال الاستحواذ على Global.com وغيرت اسمها رسميًا إلى “Cross-border Tong”.
أصبحت أول شركة مدرجة للتجارة الإلكترونية عبر الحدود في سوق الأسهم A وشرعت في طريق التوسع على نطاق واسع. لقد توسعت تدريجيًا من نموذج توزيع منصة واحدة إلى العلامة التجارية في الخارج وعمليات المحطات المستقلة وتخطيط شبكة المستودعات المحلية والخارجية. لقد قامت بتطوير علامات تجارية خارجية مشهورة مثل ZAFUL وGearbest، وقامت ببناء نظام أعمال كامل الارتباط عبر الحدود يغطي الاستيراد والتصدير.
في ذروتها، احتلت الشركة ذات مرة مكانة رائدة في صناعة التجارة الإلكترونية المحلية عبر الحدود.
وفي عام 2017، بلغت القيمة السوقية الإجمالية ما يقرب من 40 مليار يوان. تمثل شركة Global.com التابعة لها أكثر من 90% من إجمالي إيرادات الشركة، حيث تتجاوز إيراداتها السنوية 10 مليارات دولار. أصبحت شركة “بيج ماك” في الصناعة. إنها لم تضع معيار “أول سهم للتجارة الإلكترونية عبر الحدود” في أسهم A فحسب، بل قادت أيضًا موجة التجار المحليين الصغار ومتوسطي الحجم “الذين يسافرون إلى الخارج بكميات كبيرة”، مما أنشأ مكانة مهمة في المراحل الأولى من تطوير الصناعة.
ومع ذلك، في عام 2025، لا تزال الإيرادات والأرباح عبر الحدود في فترة تعديل، وتظهر بعض المؤشرات علامات التحسن، لكن نمط الضغط العام لم يتغير بشكل أساسي.
خلال الفترة المشمولة بالتقرير، حققت الشركة دخلاً تشغيليًا قدره 5.437 مليار يوان، بانخفاض 4.93٪ على أساس سنوي. وقد انخفضت الإيرادات لمدة سبع سنوات متتالية.
ومن الذروة البالغة 21.53 مليار يوان في عام 2018، انخفضت الإيرادات عبر الحدود إلى 5.437 مليار يوان في عام 2025، مع تقلص الإيرادات بأكثر من 75% في سبع سنوات.
من حيث الربح، بلغ صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم -417 مليون يوان، بانخفاض الخسارة على أساس سنوي بنسبة 12.81%؛ وبلغ الربح غير الصافي بعد الخصم -290 مليون يوان، بانخفاض الخسارة على أساس سنوي بنسبة 25.84%. ويعكس تضييق الخسائر النتائج المرحلية لتدابير ضبط التكاليف، لكنها ظلت في حدود الخسائر الفادحة.
وحتى نهاية عام 2025، تكبدت الشركة خسائر تراكمية تزيد عن 900 مليون يوان لمدة ثلاث سنوات متتالية.
وفي عامي 2023 و2024، سيكون صافي أرباح الشركة المنسوبة إلى الشركة الأم -9.6882 مليون يوان و-479 مليون يوان على التوالي.
بلغت ربحية السهم الأساسية -0.2713 يوان، وبلغ متوسط العائد المرجح على صافي الأصول -63.94%. ولا تزال مؤشرات الربح الأساسية عند مستوى منخفض، وهناك حاجة إلى تحسين جودة الأرباح.
ومن الجدير بالذكر أن صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية للشركة وصل إلى 404 مليون يوان، بزيادة كبيرة على أساس سنوي 423.65%. ويرجع ذلك أساسًا إلى الفعالية الملحوظة لمراقبة المخزون، فقد انخفض حجم المخزون بشكل ملحوظ بنسبة 54.96%، مما أدى إلى تقليل إشغال رأس المال؛ وفي الوقت نفسه، تم تحسين إدارة فترة حساب المورد، وتحسين كفاءة سحب رأس المال.
يوفر التحسن في حالة التدفق النقدي دعمًا ماليًا معينًا للعمليات والتحولات اللاحقة.
تُظهر الأعمال الحالية لشركة Cross-Border Tong تمايزًا هيكليًا واضحًا.
أصبحت أعمال الاستيراد المصدر الرئيسي للإيرادات، في حين لا تزال أعمال التصدير بطيئة، ويحتاج هيكل الأعمال العام إلى التحسين.
وفيما يتعلق بأعمال الاستيراد، حققت شركة Youyi E-commerce التابعة لها إيرادات بلغت 5.089 مليار يوان، وهو ما يمثل 93.59% من إجمالي الإيرادات، مما يدعم بشكل فعال حجم إيرادات الشركة الإجمالي.
يركز هذا العمل بشكل أساسي على عمليات وكالة منتجات الرعاية الصحية للأمهات والرضع. ورغم أنها كبيرة الحجم إلا أنها تتميز بخصائص الأرباح الضعيفة.
وسيكون معدل صافي الربح في عام 2025 أقل من 2.1% وستكون مساهمته في الربح محدودة.
أداء أعمال التصدير ضعيف، حيث تبلغ الإيرادات السنوية 378 مليون يوان فقط، وهو ما يمثل أقل من 7% من إجمالي الإيرادات.
وقد تقلصت النسبة بشكل كبير عن فترة الذروة، وظلت تخسر الأموال لمدة ثلاث سنوات متتالية. وفي عام 2025، سيصل حجم الخسائر إلى 150 مليون يوان. دخلت علامة التصدير الأساسية ZAFUL رسميًا في تصفية الإفلاس في أوائل عام 2026 بسبب الإعسار.
لقد تم إضعاف القنوات المستقلة للشركة وقدرات العلامة التجارية في الخارج بشكل كبير. في الوقت الحالي، لا يمكنها الاعتماد إلا على منصات الطرف الثالث للحفاظ على عمليات أعمال التصدير الأساسية، وتواجه أعمال العلامة التجارية الخارجية تحديات أكبر.
في عام 2025، ستواجه الاتصالات عبر الحدود مخاطر تشغيلية متعددة مثل تركيز سلسلة التوريد والنزاعات القضائية.
وفيما يتعلق بسلسلة التوريد، استحوذ أكبر خمسة موردين للشركة على 98.31% من حجم الشراء، منهم مورد واحد يمثل 97.88%. إن تخطيط سلسلة التوريد شديد التركيز، مما يؤدي إلى ضعف القدرة التفاوضية الشرائية للشركة، وقد يكون للتغيرات في الموردين الأساسيين تأثير على الاستقرار التشغيلي.
وفيما يتعلق بالدعاوى، حتى نهاية الفترة المشمولة بالتقرير، شاركت الشركة والشركات التابعة لها في أكثر من 20 قضية تقاضي وتحكيم، بإجمالي مبلغ 435 مليون يوان، معظمها كانت ردود سلبية. وأثر إجمالي النفقات ذات الصلة على صافي الربح بمقدار 346 مليون يوان، وهو ما كان بمثابة عائق معين على الأداء.
استجابة للمشكلات المذكورة أعلاه، عززت شركة Cross Border Communications سلسلة من إجراءات الإنقاذ الذاتي والتحول.
خلال الفترة المشمولة بالتقرير، قامت الشركة بتجريد نفسها من الأصول المتعثرة مثل Global.com وZAFUL، وأوقفت الأعمال غير المتصلة بالإنترنت لصناعة السراويل التي تبلغ قيمتها 100 يوان، وركزت على الأعمال الأساسية للاستيراد والتصدير، وخفضت أعباء التشغيل التاريخية؛ قامت بتحسين إدارة المخزون، وانخفض المخزون بنسبة 63% على أساس سنوي في نهاية عام 2025. وفي الوقت نفسه، من أجل التحكم في التكاليف والنفقات، انخفضت نفقات المبيعات والمصروفات الإدارية بنسبة 3.40% و9.92% على التوالي على أساس سنوي، وكان تأثير التحكم في التكاليف ملحوظًا؛
بالإضافة إلى ذلك، ركزت الشركة على الفئات ذات التشغيل الذاتي ذات هامش الربح المرتفع مثل منتجات الأمهات والأطفال والمفروشات المنزلية، في محاولة لتحسين هيكل الأعمال وتحسين مستوى الربحية الإجمالي.
بشكل عام، ستظل الاتصالات عبر الحدود في مرحلة متشابكة من ضغط التشغيل واختراق التحول في عام 2025. على الرغم من إحراز تقدم إيجابي من حيث تضييق الخسائر وتحسين التدفق النقدي والتحكم في التكاليف، إلا أن المشكلات الأساسية مثل الخسائر المستمرة وهيكل الأعمال غير المتوازن وتركيز سلسلة التوريد لم يتم حلها بعد.
في الوقت الحاضر، أصبحت المنافسة في صناعة التجارة الإلكترونية عبر الحدود شرسة بشكل متزايد، وأصبحت العمليات المكررة هي الاتجاه السائد للتنمية. إن قدرة Tong عبر الحدود على الاستمرار في تحسين هيكل أعمالها وحل مخاطر التشغيل وتنمية القدرة التنافسية الأساسية سيكون المفتاح للتخلص من صعوبات التشغيل وتحقيق التنمية المستدامة.
