يقدم تقرير شركة Invt (002334) للربع الثالث من عام 2025 صورة معقدة، حيث تبرز ضغوط وفرص أساسية نابعة من مفاهيم موضوعية.
من حيث الأداء العام، بلغ إجمالي إيرادات التشغيل للشركة خلال هذه الفترة 3.108 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 1.12%، مع انخفاض طفيف في حجم الإيرادات؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم 148 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 3.26%، مع انخفاض أكبر في صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم باستثناء البنود غير المتكررة، مما يشير إلى ضغط كبير على الربحية.
على مستوى الربع الواحد، بلغت إيرادات الربع الثالث 1.069 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 3.76%، محققةً بذلك انتعاشًا متتاليًا، إلا أن الربحية كانت ضعيفة، حيث انخفض كل من صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم وصافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم باستثناء البنود غير المتكررة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تراجع الأداء العام للأرباع الثلاثة الأولى.
أما من حيث الربحية، فقد بلغ هامش الربح الإجمالي للأرباع الثلاثة الأولى 31.91%، بزيادة قدرها 4.59 نقطة مئوية على أساس سنوي، بينما بلغ هامش الربح الصافي 4.39%، بزيادة قدرها 17.52% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن هيكل المنتج كان تحسين الأداء أو ضبط التكاليف فعالاً. مع ذلك، ازداد الضغط على جانب النفقات. بلغ إجمالي مصاريف المبيعات والإدارة والمصاريف المالية 506 ملايين يوان، ما يمثل 16.28% من الإيرادات، بزيادة قدرها 11.81 نقطة مئوية على أساس سنوي، مما أدى إلى تآكل بعض الأرباح وانخفاض صافي الربح على أساس سنوي. وبلغت ربحية السهم 0.18 يوان، بانخفاض قدره 3.42% على أساس سنوي، وهو ما يتوافق تقريبًا مع انخفاض صافي الربح. أما فيما يتعلق بالأصول والتدفقات النقدية، ففي نهاية الربع الثالث، بلغ النقد وما في حكمه 1.12 مليار يوان، بزيادة قدرها 12.82% على أساس سنوي، مما يشير إلى احتياطيات سيولة كافية نسبيًا. مع ذلك، بلغت حسابات القبض 1.066 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.74% على أساس سنوي، وهو ما يمثل نسبة عالية بلغت 372.03% من صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم في التقرير السنوي الأخير، مما يثير مخاوف بشأن مخاطر التحصيل. بلغت الالتزامات ذات الفائدة 1.011 مليار يوان، بزيادة ملحوظة قدرها 50.96% على أساس سنوي، مع تضاعف الاقتراضات طويلة الأجل تقريبًا، مما أدى إلى تفاقم الضغوط المالية نتيجة لتوسع الديون. أما فيما يتعلق بالتدفقات النقدية، فقد ارتفع صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية بنسبة 34.87% على أساس سنوي، مما يدل على أداء قوي؛ بينما انخفض صافي التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية بنسبة 683.49% على أساس سنوي نتيجة لزيادة النفقات الرأسمالية؛ وارتفع صافي التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية بنسبة 305.6% على أساس سنوي، نتيجة لزيادة الاقتراضات الجديدة، في حين انخفض صافي الزيادة الإجمالية في النقد وما في حكمه بنسبة 526.15% على أساس سنوي. وقد أظهرت قطاعات الأعمال الرئيسية تباينًا ملحوظًا. فقد حقق قطاع الأتمتة الصناعية إيرادات بلغت 1.999 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.31% على أساس سنوي، ليشكل 64.32% من إجمالي الإيرادات، ويصبح بذلك حجر الزاوية في الأداء. بلغت إيرادات مركبات الطاقة الجديدة 459 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 4.19%، محافظةً على نمو ثابت؛ بينما بلغت إيرادات طاقة الشبكة 519 مليون يوان صيني، بانخفاض سنوي قدره 9.13%؛ وكان أداء تخزين الطاقة الكهروضوئية هو الأضعف، حيث بلغت إيراداته 130 مليون يوان صيني، بانخفاض سنوي قدره 25.95%، ليصبح العامل الرئيسي المؤثر سلبًا على الأداء العام. بالإضافة إلى ذلك، زادت الأصول الثابتة بنسبة 41.07% على أساس سنوي، واستمر تحسين تخطيط الطاقة الإنتاجية.
تعتمد شركة Invt على استراتيجيتها ذات المحركين “الأتمتة الصناعية + طاقة الطاقة” وقد وظفت العديد من المواضيع ذات النمو المرتفع. في مجال التبريد السائل، تمتلك الشركة براءات اختراع أساسية لتقنية التبريد متعدد الوحدات بمضخة الفلور المغناطيسية، وتعتمد تقنية التبريد السائل لديها تصميمًا متباينًا. وصل نظام التبريد ذو الألواح الباردة إلى مرحلة الإنتاج الكمي الناضج، بينما يهدف حل التبريد السائل بالغمر إلى بدء الإنتاج التجاري الكمي في عام 2026. أما في مجال تخزين الطاقة + الخلايا الكهروضوئية، فيغطي نشاط تخزين الطاقة كامل نطاق طاقة أنظمة تحويل الطاقة، ومن المتوقع أن يكون التوزيع العالمي فعالًا. على الرغم من انخفاض إيرادات نشاط تخزين الطاقة الكهروضوئية في الأرباع الثلاثة الأولى، إلا أنه من المتوقع أن يشهد نقطة تحول في الانتعاش. وفي مجال الأتمتة الصناعية + مركبات الطاقة الجديدة، تتمتع الشركة بأسس متينة، مع تحقيق اختراقات في مجالات فرعية. إضافةً إلى ذلك، تعمل الشركة في مجالات متعددة، ويعزز التوزيع المتنوع منطق النمو. ومع ذلك، تواجه الشركة أيضًا العديد من المخاطر. فيما يتعلق بخطر ضغط الأرباح، إذا لم يحقق انتعاش الأعمال الأساسية التوقعات، فقد ينخفض أداء العام بأكمله بشكل أكبر. يستحق خطر تحصيل المستحقات اهتمامًا دقيقًا، إذ قد تؤثر مشاكل العملاء النهائيين على استقرار التدفقات النقدية؛ كما أن خطر تراجع بعض قطاعات الأعمال، مثل تخزين الطاقة الكهروضوئية وشبكات الطاقة، سيؤدي إلى انخفاض الأداء العام إذا ظل الطلب في السوق ضعيفًا أو اشتدت المنافسة؛ بالإضافة إلى مخاطر الديون والمخاطر المالية، حيث يؤدي تزايد توسع الديون ونفقات الاستثمار إلى تفاقم الضغوط المالية؛ ومخاطر المنافسة في القطاع، فمع المنافسة الشديدة في مختلف المجالات، تحتاج الشركة إلى تعزيز قدرتها التنافسية الأساسية لتجنب خسارة حصتها السوقية. وتشير توقعات الأداء إلى أنه من المتوقع أن تحقق شركة Invt إيرادات بقيمة 4.208 مليار يوان صيني في عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 2.50%؛ وصافي ربح يُعزى إلى الشركة الأم بقيمة 210 ملايين يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 38.16%. وبلغ صافي الربح العائد للشركة الأم، باستثناء البنود غير المتكررة، 185 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 10.20%، مما يُظهر اتجاه تعافي “منخفض في البداية ومرتفع في النهاية”. على المدى الطويل، ومع بدء تسويق أعمال التبريد السائل، وتلقي طلبات تخزين الطاقة من الخارج، وإطلاق سعة إضافية، يُتوقع أن تشهد الشركة نقطة تحول في أدائها. يُعد التقييم الحالي أقل من متوسط القطاع، مما يوفر هامش أمان معين، ولكن على المدى القصير، يجب التركيز على تعافي الأعمال وفعالية ضبط التكاليف في الربع الأخير.
