في عام 2026، تودّع سوق رأس المال عصر المضاربة العاطفية البحتة، وتستكمل السوق بشكل عام جولة من إعادة تشكيل المنطق الأساسي.
يرتبك العديد من المستثمرين من حقيقة أن مؤشر السوق يتقلب بشكل متكرر وأن نمط السوق يتغير ذهابًا وإيابًا. لقد أصبح من الطبيعي كسب المال من المؤشر ولكن ليس كسب المال.
في الواقع، في عام 2026، سوف تتحول السوق من المضاربة القصيرة الأجل إلى استعادة قيمة الأداء، ومن الارتفاع العام الشامل إلى التمايز الهيكلي والتعافي.
إن معدات أشباه الموصلات، باعتبارها “الآلة الصناعية الأم” الأساسية لتصنيع الرقائق، ليست الحلقة الأكثر اختناقاً في السلسلة الصناعية فحسب، بل إنها أيضاً اتجاه الدعم الرئيسي من سياسة الإنتاجية الجديدة.
بالنظر إلى الاتجاه العام للأسهم من الفئة A في النصف الأول من عام 2026، كان مؤشر شنغهاي المركب يتأرجح ذهابًا وإيابًا عند مستوى علامة 4000 نقطة لفترة طويلة. لقد تعزز مسار النمو التكنولوجي الذي يمثله Science and Technology 50 وGEM على مراحل. لقد تناوبت القطاعات القيادية ذات الأرباح العالية بشكل متكرر، وأظهرت السوق نمط تمايز واضح على شكل حرف K. لقد تقلبت أكثر من 70% من الأسهم الفردية مع المؤشر، ولم يشهد سوى عدد قليل من المسارات الرئيسية اتجاهات سوقية مستدامة. وذلك لأن قواعد التسعير للسوق بأكملها تخضع لتغييرات جوهرية.
أولاً وقبل كل شيء، تحول السوق من “المدفوع بالتقييم” إلى “المدفوع بالربح”.
سيعتمد صعود الأسهم من الدرجة الأولى في عام 2025 بشكل أساسي على التوسع في التقييم، في حين أن عام 2026 هو عام نموذجي لتزييف الأرباح.
وفي هذا العام، تولي الصناديق المزيد من الاهتمام للإيرادات الفعلية والطلبات وصافي أرباح الشركات.
ومن الصعب على التذاكر الصغيرة التي تعتمد فقط على المضاربة المفاهيمية أن تخرج من السوق المستدامة.
بدأت الصناديق في التركيز على المشاريع عالية الجودة ذات الأداء المثبت.
ثانيًا، يقوم الإشراف بتوجيه الأموال من الافتراضية إلى الحقيقية، ويحد من المضاربة غير المنظمة في المواضيع.
ومع استمرار تحسن نظام سوق رأس المال، تعمل الهيئات التنظيمية على توجيه تدفقات رأس المال إلى الصناعات الحقيقية مثل التصنيع المتطور والابتكار التكنولوجي، وتعمل على تشديد الضوابط على السلوكيات مثل المضاربة في المواضيع الساخنة والمضاربة على المفاهيم.
وفي الوقت نفسه، تستمر الصناديق طويلة الأجل مثل صناديق الضمان الاجتماعي والتأمين والمعاشات التقاعدية في دخول السوق، مما يؤدي إلى تغيير هيكل رأس المال في السوق.
لقد تغير اتجاه السوق من الارتفاع والانخفاض إلى عملية متذبذبة وبطيئة الوتيرة.
وأخيرًا، أصبحت بيئة سوق رأس المال العالمية متباينة، وأعاد رأس المال الأجنبي تخصيص هيكل مركزه.
ارتفع مؤشر ناسداك لسوق الأسهم الأمريكية بأكثر من 21% خلال العام، لكن التقييم الإجمالي وصل إلى نطاق مرتفع تاريخيًا، وتستمر مخاطر التقلبات في التزايد.
تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الإجمالية للأسهم من الفئة A حوالي 12 مرة فقط، وهو ما يتمتع بمزايا تقييمية واضحة. ومنذ عام 2026، أظهرت الصناديق المتجهة شمالا تدفقا صافيا إجماليا، وانتشر رأس المال الأجنبي تدريجيا في مسارات النمو مثل التصنيع المتطور، وأشباه الموصلات، والقدرة الحاسوبية.
ومع ذلك، فإن مواقف رأس المال الأجنبي منحازة نحو المخصصات المتوسطة والطويلة الأجل، مما يؤدي إلى اتجاه من التقلبات المتكررة في سوق الأسهم من الفئة A وتناوب الخطوط الرئيسية.
تمثل معدات أشباه الموصلات شريان الحياة لسلسلة صناعة الرقائق، كما أنها الرابط الأكثر صعوبة في اختراقها. في سلسلة صناعة أشباه الموصلات بأكملها، تعد المعدات هي المصدر الحقيقي.
هناك مقولة تقول “جيل واحد من المعدات، جيل واحد من التكنولوجيا، جيل واحد من الرقائق”. تتطلب عملية تصنيع الرقائق آلاف العمليات.
تمثل معدات تصنيع الرقاقات الأمامية أكثر من 90% من إجمالي سوق المعدات وهي أيضًا المجال الذي يتمتع بأعلى درجة من الاحتكار في الخارج.
لقد احتكرت الشركات من الولايات المتحدة واليابان وهولندا لفترة طويلة السوق العالمية لمعدات أشباه الموصلات. وفي عام 2026، سيتم تطبيق لوائح خارجية جديدة لتقييد تصدير المعدات الرئيسية إلى الصين وإيقاف خدمات التشغيل والصيانة الفنية للمعدات المعروضة للبيع.
أجبر تشديد البيئة الخارجية مصانع الرقائق المحلية على تسريع الرقابة المستقلة على سلاسل التوريد الخاصة بها.
وسيصل حجم سوق معدات أشباه الموصلات في البر الرئيسي للصين إلى 375.5 مليار يوان في عام 2025، ليصبح أكبر سوق استهلاكي لمعدات أشباه الموصلات في العالم لمدة خمس سنوات متتالية. ومع ذلك، فإن معدل التوطين الإجمالي يبلغ حوالي 21٪ فقط. وقد زادت نسبة شراء المعدات الصينية في خطوط الإنتاج الجديدة الإضافية إلى 55%، كما أن مساحة الاستبدال الحالية في السوق واسعة جدًا.
كما واصل المستوى الوطني زيادة الدعم. أدرجت الخطة الخمسية الخامسة عشرة المعدات الأساسية لأشباه الموصلات كأول تقنية أساسية رئيسية. تم إطلاق المرحلة الثالثة من الصندوق الوطني الكبير، مع التركيز على المجالات الرئيسية الثلاثة لمعدات أشباه الموصلات والمكونات الأساسية ومواد أشباه الموصلات. وقد تم تقديم إعانات خاصة للبحث والتطوير وسياسات تفضيلية ضريبية في العديد من الأماكن. لقد دخلت الصناعة دورة تصاعدية من الرنين الثلاثي للسياسات والأموال والطلب.
بعد ذلك، دعونا نفرز المسارات الأساسية الستة لمعدات أشباه الموصلات:
1. معدات الحفر: يعتبر تقدم التوطين هو الأسرع، ويستمر ازدهار الصناعة في الريادة.
تعد معدات الحفر هي العملية الأساسية بعد الطباعة الحجرية الضوئية. يمثل النقش الجاف أكثر من 80% من حصة السوق، وتمثل قيمته حوالي 20% من إجمالي معدات أشباه الموصلات.
وفي الوقت الحاضر، بلغ معدل التوطين الإجمالي 31%. أدخلت الشركات المحلية دفعات إلى مصانع الرقاقات الرئيسية في مجال النقش بالعملية الناضجة، كما دخلت معدات النقش بالعملية المتقدمة أيضًا مرحلة التحقق لدى الشركات الرائدة.
مع التوسع في القدرة الإنتاجية العالمية للطاقة الحاسوبية، لا يزال حجم طلب معدات الحفر ممتلئًا، والقدرة على تقديم الأداء قوية.
2. معدات ترسيب الأغشية الرقيقة: الطلب على القدرة الإنتاجية قوي، ويتم تسليط الضوء على الميزة الرائدة للمنصة.
تُسمى أيضًا معدات ترسيب الأغشية الرقيقة والطباعة الحجرية الضوئية والنقش بالعمليات الأساسية الثلاث لتصنيع الرقائق، وتمثل قيمتها حوالي 20% من إجمالي المعدات.
في الوقت الحاضر، يبلغ معدل التوطين الإجمالي لمعدات ترسيب الأغشية الرقيقة المحلية حوالي 27%، وقد حققت الشركات المحلية الرائدة توريدًا كبيرًا في مجالات PVD وPECVD.
مع تعافي دورة شرائح الذاكرة واستمرار زيادة عدد طبقات الأغشية الرقيقة لرقائق العمليات المتقدمة، يستمر إطلاق الطلب على شراء معدات ترسيب الأغشية الرقيقة، وتكون مساحة النمو المتوسطة والطويلة الأجل للاعبين الرائدين في المسار مستقرة.
3. معدات التنظيف: الاستخدام الأكبر، وأقوى سمة الطلب، والحجم يتزايد باطراد. معدات التنظيف هي معدات ضرورية للعملية برمتها.
على الرغم من أن قيمة الجهاز الواحد ليست عالية، إلا أنه يتم شراؤه بشكل متكرر واستخدامه بكميات كبيرة، ويمر عبر عملية إنتاج الرقائق بأكملها.
إن العتبة التقنية لمعدات التنظيف معتدلة نسبيًا، ومعدل التوطين يتزايد باطراد، ومعدات تنظيف العمليات الناضجة مستقلة بشكل أساسي ويمكن التحكم فيها.
يفضل منطق الصناعة النمو المطرد والتقلبات الدورية الصغيرة واستدامة الطلب القوية.
4. معدات زرع الأيونات: عملية رئيسية لتعديل المنشطات، مع وجود مجال واسع للاستبدال.
تعد معدات زرع الأيونات هي العملية الأساسية لتصحيح أداء التوصيل للرقائق. الحواجز التقنية مرتفعة نسبيا. في السابق، كان معدل التوطين أقل من 10%.
في العامين الماضيين، حققت الشركات المصنعة المحلية اختراقات في مجال زراعة الأيونات المتوسطة والمنخفضة الطاقة. وقد ارتفع معدل التوطين الإجمالي إلى حوالي 13%، وهناك مجال واسع لاستبدال الواردات.
5. معدات القياس والاختبار: جوهر ضمان الإنتاجية، وتحقيق اختراقات تدريجية من صفر إلى واحد.
معدات القياس والفحص هي المعدات الرئيسية لضمان إنتاجية الرقاقة، ولكن العوائق التي تعترض خوارزميات الفحص البصري مرتفعة للغاية. لقد تم احتكارها من قبل الشركات الأجنبية لفترة طويلة، ومعدل التوطين منخفض.
مع البناء واسع النطاق لخطوط إنتاج العمليات الناضجة المحلية، تسارعت وتيرة التحقق المحلي من معدات القياس.
6.
معدات الطباعة الحجرية: جوهرة التاج لمعدات أشباه الموصلات، التي تحقق اختراقات تدريجية. تعد آلات الطباعة الحجرية من أصعب المعدات المستخدمة في تصنيع الرقائق.
لا يزال من الصعب اختراق آلات الطباعة الحجرية المتطورة بالأشعة فوق البنفسجية على المدى القصير. يركز المصنعون المحليون حاليًا على تطوير وإنتاج آلات الطباعة الحجرية ذات المعالجة الناضجة مقاس 28 نانومتر وما فوق. لقد تم شحن آلات الطباعة الحجرية الناضجة على دفعات صغيرة وتدخل تدريجياً مرحلة الاختبار والتحقق لمصانع الرقاقات المحلية.
استنادًا إلى نمط رأس المال العام الحالي وبيئة السيولة للأسهم من الفئة A، يمكن تصنيف ثلاثة اتجاهات مراقبة عقلانية لمسار معدات أشباه الموصلات: أولاً، تمييز سمات السوق وتمييز قادة الأداء عن التذاكر الموضوعية؛ ثانيًا، استوعب الإيقاع ولا تطارد الصعود وتقتل الانخفاض؛ ثالثاً: موازنة التوزيع ومراعاة توازن الهجوم والدفاع.
تعد معدات أشباه الموصلات بمثابة الخط الرئيسي طويل المدى للاعتماد على الذات التكنولوجي والتحسين الذاتي في السنوات العشر القادمة. ويتطلب الصبر لمرافقة نمو الصناعة ونظرة عقلانية لإيقاع الصعود والهبوط.
