في الآونة الأخيرة، واجه تخطيط الطاقة الإنتاجية العالمية “7+5” الذي تعمل شركة Linglong Tire، وهي شركة إطارات محلية رائدة، على الترويج له بقوة، تحديًا كبيرًا في واترلو. وتم إنهاء مشروعين رئيسيين للاستثمار في الإطارات المحلية، كما تم إيقاف الخطة الخارجية لبناء مصنع في البرازيل في وقت واحد. وقد تلقت انتهاكات الإفصاح المتراكبة رسائل تحذير تنظيمية، وظهرت آثار سلبية متعددة في وقت واحد.
يكمن وراء التوسع والانكماش استمرار ضعف أساسيات التشغيل لشركة Linglong Tire، والضغط المستمر على جانب الربح، وضغط سداد الديون الناجم عن ارتفاع الالتزامات التي تحمل فائدة. معضلات متعددة تحتاج إلى حل.
فشلت العديد من المشاريع واحدًا تلو الآخر، وواجهت استراتيجية العولمة انتكاسات
في 11 مايو 2026، أصدرت شركة Linglong Tire إعلانًا تعلن فيه عن الإنهاء الرسمي لمشروع Shaanxi Tongchuan الذي تم التخطيط له منذ ما يقرب من أربع سنوات.
تم إطلاق المشروع لأول مرة في عام 2021. وكان من المخطط في الأصل بناء خط إنتاج سنوي يضم 15.2 مليون مجموعة من الإطارات الشعاعية عالية الأداء و500000 مجموعة من الإطارات المجددة. يصل إجمالي ميزانية الاستثمار إلى 6.066 مليار يوان. تم وضعها في الأصل كنقطة ارتكاز أساسية لإشعاع سوق الشمال الغربي وتوسيع النمو الخارجي عبر آسيا الوسطى. تم إنهاؤه في النهاية بسبب “التقدم البطيء في الاستعدادات المبكرة والفشل في اتخاذ الإجراءات الداعمة ذات الصلة كما كان مقررًا”.
من الجدير بالذكر أن المشروع قد شهد تغييرات كبيرة في وقت مبكر من أكتوبر 2025، لكن الشركة لم تكشف عن المعلومات ذات الصلة في الوقت المناسب. وعندما سأل المستثمرون عن التقدم المحرز في المشروع في مارس 2026، ردت الشركة على المنصة التفاعلية بأن “تقدم البناء سيتم تقدمه وفقًا للاستراتيجية العامة للشركة وظروف السوق”. أدى تأخر الإفصاح في النهاية إلى المساءلة التنظيمية.
في 22 مايو، أصدر مكتب شاندونغ لتنظيم الأوراق المالية خطاب تحذير إلى شركة لينجلونج تاير، يوضح فيه أن فشلها في الكشف عن التغييرات الرئيسية في المشاريع في الوقت المناسب ينتهك الأحكام ذات الصلة من “تدابير إدارة الكشف عن المعلومات للشركات المدرجة”. كما تم إصدار خطاب تحذير لرئيس مجلس الإدارة وأمين سر مجلس الإدارة، باعتبارهما الأشخاص المسؤولين الرئيسيين، وتم تسجيلهما في ملفات سلامة سوق الأوراق المالية والعقود الآجلة. وفي نفس اليوم، أصدرت بورصة شنغهاي أيضًا تحذيرًا تنظيميًا للشركة والأشخاص المسؤولين المعنيين.
وحتى انتهاء المشروع، لم يدخل مشروع تونغتشوان بعد مرحلة البناء الجوهرية، وقد كلف التخطيط والإعداد المبكر وحده حوالي 380 مليون يوان. يوجد حاليًا خطر عدم إمكانية استرداد هذا الصندوق بالكامل.
وفي نفس الإعلان الذي كشف عن إنهاء مشروع تونغتشوان، تم التأكيد أيضًا على أن التقدم في مشروع آنهوي لوان والمشروع الاستثماري البرازيلي أقل من المتوقع.
يقع مشروع آنهوي في البداية في لوجيانغ، خفي في عام 2021، لكنه انتقل لاحقًا إلى منطقة لوان للتكنولوجيا الفائقة في عام 2023 بسبب عدم كفاية مؤشرات استهلاك الطاقة. وتخطط لبناء مشروع إطارات شعاعية عالية الأداء بإنتاج سنوي يصل إلى 14 مليون مجموعة ومشروع إعادة تدوير موارد نفايات الإطارات بـ 30 ألف طن. وحتى وقت الإعلان، تم الانتهاء من استثمار إجمالي قدره حوالي 140 مليون يوان. تم الانتهاء فقط من منطقة المعيشة وبعض المرافق الداعمة.
ورشة العمل الرئيسية لا تزال في مرحلة التخطيط والتصميم ولا يمكن التقدم بها وفقًا لدورة الخطة الأصلية. كان المشروع البرازيلي الخارجي يخطط في الأصل لإنتاج 14.7 مليون مجموعة من الإطارات الشعاعية عالية الأداء ودعم محطات الطاقة الكهروضوئية بقدرة 35 ميجاوات سنويًا.
وحتى الإعلان، لم يتوصل الطرفان بعد إلى اتفاق بشأن الشروط الأساسية مثل نسب المساهمة، ولم يدخلا بعد مرحلة البناء الموضوعي. وفي 27 مايو، أعلنت الشركة رسميًا عن إنهاء مشروع الاستثمار الخارجي.
في هذه المرحلة، تم تطبيق استراتيجية التخطيط العالمية رفيعة المستوى “7+5” لشركة Linglong Tire والتي تتضمن “7 قواعد إنتاج محلية + 5 قواعد إنتاج خارجية” من الواضح أنه محبط. في الوقت الحاضر، تمتلك الشركة 5 قواعد إنتاج محلية فقط وقاعدتين خارجيتين فقط في تايلاند وصربيا. هناك فجوة كبيرة مع الخطة الأصلية. ويكمن وراء هذا الانكماش الاستراتيجي ضغط الطاقة الفائضة في صناعة الإطارات بأكملها.
تشير البيانات إلى أنه في عام 2025، سيصل الإنتاج الوطني للإطارات المطاطية الهوائية إلى 1.207 مليار وحدة، وسيبلغ إجمالي إنتاج إطارات السيارات 834 مليون وحدة، بانخفاض طفيف قدره 1.59٪ على أساس سنوي؛ وسيبلغ حجم صادرات إطارات السيارات 472 مليون وحدة، بانخفاض طفيف قدره 0.64٪ على أساس سنوي. فالطلب الداخلي والخارجي ضعيف، وتستمر المنافسة في الصناعة في التزايد.
وفي هذا الصدد، ذكرت شركة Linglong Tire أن الخطوة التالية ستكون التركيز على الترقية والتحويل الذكي للقواعد الحالية، وتحسين استخدام القدرة الإنتاجية، وتحقيق النشر المرن للقدرة الإنتاجية في كل قاعدة.
يتعرض كل من الأداء والديون للضغوط، ومن الصعب عكس انخفاض أسعار الأسهم عن طريق إعادة الشراء وزيادة الحيازات
بينما تتقلص الإستراتيجية، استمرت أساسيات تشغيل Linglong Tire أيضًا في الضعف.
تظهر البيانات المالية أن الشركة ستحقق دخلاً تشغيليًا قدره 24.642 مليار يوان في عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 11.72%، لكن صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم يبلغ 1.369 مليار يوان فقط، بانخفاض على أساس سنوي قدره 21.88%. وبينما نما جانب الإيرادات بشكل مطرد، انخفض جانب الربح بشكل ملحوظ. أصبح “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح” هو الخط الرئيسي للعمليات على مدار العام.
من منظور مؤشرات هامش الربح الإجمالي، سيكون إجمالي هامش الربح الإجمالي للشركة في عام 2025 17.03٪، أي أقل بمقدار 5.03 نقطة مئوية من 22.06٪ في عام 2024. وظلت هوامش الربح الإجمالي للمبيعات المحلية مستقرة بشكل أساسي، في حين انخفضت هوامش الربح الإجمالي للمبيعات الخارجية، وهي مصدر الربح الأساسي، بمقدار 9.76 نقطة مئوية على أساس سنوي إلى 19.63٪، أي ما يقرب من النصف، لتصبح العامل الأساسي الذي يسحب الأداء العام إلى أسفل.
مع دخول عام 2026، تدهورت ربحية الشركة بشكل أكبر. يُظهر التقرير المالي للربع الأول أن الشركة حققت دخلاً تشغيليًا قدره 6.057 مليار يوان، وتباطأ معدل النمو على أساس سنوي إلى 6.33٪؛ وسجل صافي الربح المنسوب 16.8935 مليون يوان فقط، بانخفاض قدره 95.04% على أساس سنوي؛ وباستثناء الأرباح غير الصافية، تحولت إلى خسارة قدرها 26.8959 مليون يوان، بانخفاض 109.62% عن نفس الفترة من العام الماضي. وأرجعت الشركة بشكل رئيسي الانخفاض المفاجئ في أرباح الربع الأول إلى خسائر صرف العملات الناجمة عن تغيرات أسعار الصرف، في حين حققت الشركة مكاسب في صرف العملات في نفس الفترة من العام الماضي.
بينما تتراجع الربحية، لا يمكن تجاهل ضغط ديون الشركة. وحتى نهاية الربع الأول من عام 2026، بلغ إجمالي التزامات الشركة التي تحمل فوائد حوالي 14.3 مليار يوان، بما في ذلك 4.941 مليار يوان قروض قصيرة الأجل، و2.625 مليار يوان التزامات غير متداولة مستحقة خلال عام واحد، و6.727 مليار يوان قروض طويلة الأجل. وخلال نفس الفترة، بلغت الأموال النقدية للشركة 3.892 مليار يوان فقط.
وكانت فجوة سداد الديون قصيرة الأجل واضحة للغاية. كانت الأرباح السنوية للشركة التي تقل عن 1.4 مليار يوان تحمل أكثر من 14 مليار يوان من الالتزامات التي تحمل فائدة، وكان ضغط السداد مرتفعًا.
من أجل تثبيت ثقة السوق، أطلقت Linglong Tire على التوالي إجراءات الاستقرار بعد الإصدار المكثف للأخبار السلبية: في 11 مايو، راجعت الشركة خطة إعادة الشراء ووافقت عليها، وتخطط لاستثمار ما بين 200 مليون إلى 300 مليون يوان لإعادة شراء الأسهم، وسيتم استخدام جزء منها لخطة ملكية أسهم الموظفين.
أو حوافز الأسهم، والتي سيتم استخدام جزء منها للإلغاء وتخفيض رأس المال؛ في 20 مايو، تم الإعلان عن أن المساهم المسيطر Linglong Group يخطط لزيادة حصته في الشركة خلال 6 أشهر، بمبلغ لا يقل عن 180 مليون يوان ولا يزيد عن 230 مليون يوان. وقد حصلت على دعم قرض خاص من البنوك لزيادة ممتلكاتها. ومع ذلك، فإن التدابير المذكورة أعلاه لم تعكس ثقة السوق. منذ شهر مايو، انخفض سعر سهم الشركة من حوالي 13.2 يوان في بداية الشهر إلى 10.4 يوان في 25 يونيو.
وبلغ الانخفاض التراكمي خلال العام 28.23٪. لا تزال الصعوبات المتعددة مثل الانتكاسات في توسيع الطاقة الإنتاجية، والانكماش الحاد في الأرباح، وضغط الديون، وانعدام ثقة السوق تنتظر حل شركة Linglong Tire واحدًا تلو الآخر.
