En 2026, el mercado de OPI de la industria del mobiliario para el hogar se estancó, y la salida a bolsa de Xinmingzhu Group Co., Ltd. (en adelante, «Xinmingzhu»), una empresa líder nacional de cerámica, también llegó a su fin. La Bolsa de Valores de Shenzhen anunció recientemente la finalización de la revisión de la oferta pública inicial (OPI) y la inclusión de Xinmingzhu en el mercado bursátil principal. El proceso de cotización de la compañía duró casi tres años, durante los cuales se suspendió repetidamente debido a razones como la caducidad de los datos financieros y cambios en el auditor, sin lograr su objetivo. Cuando Xinmingzhu se apresuraba a cotizar, la industria del mobiliario para el hogar experimentaba una oleada de «fiebre de OPI». Sin embargo, debido al entorno regulatorio cada vez más estricto y a los ajustes del ciclo industrial, la mayoría de las empresas del sector que presentaron solicitudes simultáneamente se han detenido en la etapa de revisión. Actualmente, solo unas pocas se han trasladado a la Bolsa de Valores de Pekín para continuar su proceso de cotización, y la situación general de las cotizaciones se ha estancado. La Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE) reveló el 31 de diciembre de 2025 que había finalizado la revisión de la oferta pública inicial (OPI) y la cotización de Xinmingzhu en el mercado bursátil principal debido a que Xinmingzhu y su institución patrocinadora habían presentado recientemente, de forma voluntaria, la retirada de los documentos de solicitud de cotización. La información pública muestra que Xinmingzhu es un grupo empresarial de materiales de construcción a gran escala que integra diseño cerámico arquitectónico, I+D, producción, ventas y servicio, con productos ampliamente utilizados en la decoración de espacios arquitectónicos. La solicitud de cotización de la empresa fue aceptada el 3 de marzo de 2023 y posteriormente fue suspendida cinco veces debido a la caducidad de sus datos financieros. La suspensión más reciente se produjo el 30 de septiembre de 2025; tres meses después, la empresa decidió retirar su solicitud. Los expertos del sector generalmente creen que la exclusión de la cotización de Xinmingzhu está relacionada con su rendimiento fluctuante y el riesgo de depender de clientes inmobiliarios. La información de la SZSE muestra que el último prospecto de la compañía es de junio de 2023. Los datos financieros muestran que, de 2020 a 2022, los ingresos operativos de la compañía fueron de 7.835 millones de RMB, 8.493 millones de RMB y 7.424 millones de RMB, respectivamente, con un beneficio neto atribuible a la empresa matriz después de deducir partidas no recurrentes de 969 millones de RMB, 550 millones de RMB y 562 millones de RMB, respectivamente. De enero a junio de 2023, los ingresos operativos no auditados de la compañía fueron de 3.582 millones de RMB, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz después de deducir partidas no recurrentes fue de 362 millones de RMB. Mientras tanto, el margen de beneficio bruto de la compañía continuó disminuyendo. Entre 2020 y 2022, el margen bruto de su negocio principal fue del 34,82 %, 29,73 % y 22,88 %, respectivamente. Xinmingzhu explicó que esto se debió principalmente al aumento de los precios de fuentes de energía como el gas natural y el carbón, lo que incrementó significativamente sus costos de producción. Al mismo tiempo, los precios de venta de baldosas y losas cerámicas también disminuyeron, lo que resultó en un efecto combinado y una disminución del margen bruto de la empresa.
Debido a los riesgos de liquidez y las crisis de deuda que enfrentan algunos clientes de ingeniería, la recuperación de los pagos relacionados por parte de Xinmingzhu se ha visto obstaculizada, lo que ha resultado en un nivel persistentemente alto de cuentas por cobrar. Al 31 de diciembre de 2020, 31 de diciembre de 2021 y 31 de diciembre de 2022, los saldos de cuentas por cobrar y pagarés por cobrar de la empresa fueron de 2.717 millones de RMB, 2.976 millones de RMB y 2.894 millones de RMB, respectivamente, con las correspondientes provisiones por deterioro de 668 millones de RMB, 1.445 millones de RMB y 1.456 millones de RMB, respectivamente.
Desde una perspectiva externa, los acuerdos de cotización de Xinmingzhu parecen algo apresurados.
Según informes públicos, Xinmingzhu experimentó un aumento de capital en 2019, presentando a accionistas como Taixing Jiahua, Ningbo Pro-Fine y Gongqingcheng Qili, y firmando un acuerdo basado en el desempeño con condiciones de recompra. El acuerdo estipulaba que si no se presentaba un prospecto dentro de los 36 meses posteriores a la ampliación de capital, la compañía no podría cotizar en bolsa en un plazo de cuatro años, y su controlador, Ye Delin, estaría obligado a recomprar las acciones correspondientes. Tras esta ronda de ampliación de capital, la valoración global de Xinmingzhu superó los 7.200 millones de yuanes. Sin embargo, la solicitud de cotización de Xinmingzhu quedó bloqueada en la fecha límite estipulada en el acuerdo basado en el rendimiento. Algunos accionistas no se mostraron optimistas sobre las perspectivas de cotización de Xinmingzhu e incluso exigieron el cumplimiento anticipado de la obligación de recompra. El prospecto reveló que, en marzo de 2022, Xinmingzhu recompró todas las acciones de Taixing Jiahua mediante una reducción de capital específica, por lo que Taixing Jiahua retiró su participación, y todos los acuerdos basados en el rendimiento y los acuerdos de recompra relacionados se rescindieron. Además, tras la aceptación de su solicitud de cotización, Xinmingzhu firmó un «Acuerdo Complementario II» con accionistas como Ningbo Pro-Fine y Gongqingcheng Qili en mayo y junio de 2023. Este acuerdo reiteró y aclaró que las cláusulas de cumplimiento del «Acuerdo de Aumento de Capital» y el «Acuerdo Complementario» originales eran inválidas desde el principio. La empresa ya no era parte de los derechos y obligaciones derivados de dichas cláusulas, y la terminación de estos derechos y obligaciones era permanente, incondicional e irrevocable, y no se restablecería bajo ninguna condición ni motivo. La finalización de la cotización de Xinmingzhu también se vio directamente afectada por los cambios en el entorno del sector. En su prospecto, la empresa declaró ser una empresa líder en el sector de la cerámica para la construcción, con ingresos y volumen de ventas superiores a los de empresas cotizadas del mismo sector, como Dongpeng Holdings, Mona Lisa y Dious Home Furnishings (posteriormente rebautizada como «Dious Water»). Sin embargo, el desempeño general de las empresas que cotizan en la misma industria actualmente no es optimista. Tomando a Mona Lisa como ejemplo, en los primeros tres trimestres de 2025, la compañía logró ingresos de 2.977 millones de yuanes, una disminución interanual del 16,66%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 80.5042 millones de yuanes, una disminución interanual del 42,71%; y el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes fue de 67.519 millones de yuanes, una disminución interanual del 44,80%. Sus cuentas por cobrar también se mantuvieron altas. Al 30 de septiembre de 2025, el saldo de cuentas por cobrar de la compañía alcanzó aproximadamente 540 millones de yuanes. Los indicadores de rentabilidad también reflejaron la presión del crecimiento. En los primeros tres trimestres de 2025, el margen de beneficio bruto de Mona Lisa fue de solo el 27,12%. En su informe de relaciones con inversores, con fecha del 7 de enero de 2026, la empresa señaló además que, en 2025, la industria cerámica continuó la tendencia de desarrollo de 2024, sin una estabilización ni recuperación significativas, y que la cuota de mercado de las principales empresas cerámicas se mantuvo, en general, relativamente baja. En cuanto a los gastos, los gastos de ventas, administrativos e I+D de Mona Lisa disminuyeron en distintos grados durante los tres primeros trimestres de 2025. Sin embargo, al ser consultada sobre el potencial de una mayor reducción de costes y mejora de la eficiencia, la empresa declaró con franqueza que, dado que el mercado inmobiliario entró en un período de ajuste en los últimos años, la industria cerámica ha pasado de una era de dividendos incrementales a una era de competencia bursátil. La empresa ajustó rápidamente su estrategia comercial e implementó medidas de reducción de costes y mejora de la eficiencia. De cara al futuro, mejorar la competitividad mediante la reducción de costes, la mejora de la eficiencia y la gestión eficiente será una práctica habitual, pero el margen para la reducción de costes y gastos será cada vez menor. De hecho, la industria del mobiliario para el hogar experimentó una ola de IPOs alrededor de 2023. Empresas como Haobo Window Control, Tute Shares, Hango Group, Shuxiang Mendi, Huangpai Home Furnishings, Mag Home Furnishings, Yuanchao Smart y Marco Polo presentaron solicitudes de cotización a la Bolsa de Valores de Shenzhen o la Bolsa de Valores de Shanghái, cubriendo múltiples subsectores, incluyendo accesorios para puertas y ventanas, herrajes, pisos y cerámica. Sin embargo, con entornos regulatorios cada vez más estrictos, la mayoría de estas empresas no lograron avanzar con éxito en su proceso de cotización, y muchas se detuvieron en la etapa de revisión o buscaron cotizar en plataformas como New Third Board o la Bolsa de Valores de Pekín. Tomando como ejemplo a Tute Co., Ltd., su solicitud fue aceptada por la Bolsa de Valores de Shenzhen en junio de 2023, pero no recibió la primera ronda de consultas hasta enero de 2024 y respondió a fines de julio. Luego recibió una segunda ronda de consultas en agosto, pero retiró voluntariamente su solicitud en septiembre. Tute se incorporó posteriormente a la Bolsa Nacional de Valores y Cotizaciones (NEEQ), cotizando oficialmente en marzo de 2025, y lanzó su plan de cotización en la Bolsa de Pekín poco más de un mes después. Sin embargo, el estado de revisión de su oferta pública inicial en la Bolsa de Pekín ha cambiado recientemente a «suspendido». Los reveses generalizados que enfrentan las empresas de muebles para el hogar que se apresuran a salir a bolsa suelen ser el resultado de una combinación de las propias debilidades inherentes de las empresas y las presiones cíclicas del sector. Por un lado, algunas empresas presentan importantes riesgos financieros y operativos, como un rendimiento fluctuante, un elevado nivel de cuentas por cobrar y una excesiva dependencia de los clientes, que se exponen con mayor facilidad bajo un escrutinio más riguroso. Por otro lado, la desaceleración del auge de las cotizaciones también refleja el examen cada vez más cauteloso de las empresas manufactureras tradicionales por parte del mercado de capitales.
