En 2026, el panorama monetario transfronterizo global sufrirá cambios importantes.
Los últimos datos cambiarios del FMI muestran que la proporción de dólares estadounidenses en las reservas globales está disminuyendo lentamente, pero en el sistema SWIFT, la proporción de dólares estadounidenses en los pagos transfronterizos todavía ocupa el primer lugar.
Después de que el comercio bilateral entre Rusia e India se liquidó en moneda local, se acumularon cientos de miles de millones de rupias ociosas. Esto refleja intuitivamente las evidentes deficiencias de la liquidación en moneda local.
El patrón monetario global estará completamente estratificado en 2026.
En los últimos años, muchos países han estado promoviendo activamente la liquidación bilateral de monedas locales en un intento por reducir su dependencia del dólar estadounidense. En el mercado existe la opinión de que la moneda local pronto sustituirá por completo al dólar estadounidense, pero los casos reales han echado por tierra esta idea. Tomemos como ejemplo a Rusia y la India. Los dos países han estado involucrados en el comercio de energía durante mucho tiempo y la brecha en la balanza de pagos siempre ha existido.
El Banco Cooperativo Ruso ha acumulado una gran cantidad de rupias y los canales para la activación de capital son particularmente limitados.
Esto demuestra plenamente las deficiencias naturales del modelo de liquidación en moneda local.
El informe del IIF de mediados de 2026 divide las economías globales en tres categorías, con diferentes tolerancias a fallos en la liquidación.
El FMI presta atención a la proporción de reservas de divisas y la proporción de pagos transfronterizos calculada por SWIFT, y las considera desde múltiples dimensiones.
Los países también están cubriendo los riesgos del dólar mediante swaps de divisas, acaparamiento de oro y escenarios de expansión del euro.
La encuesta especial de 2026 de CCTV Finance sobre liquidación bilateral muestra que el 67% de las carteras comerciales de liquidación en moneda local tienen desequilibrios de balanza de pagos a largo plazo, y los países con superávit acumulan un promedio de más de 10 mil millones de dólares estadounidenses en la moneda del país oponente, y la pérdida oculta anual de fondos inactivos es del 4,2%.
Desde la lógica central, las capacidades de tolerancia a fallas de liquidación en moneda local de diferentes economías están claramente estratificadas. Los países exportadores de recursos son propensos a tener superávits comerciales estables y tienen reservas de liquidación aceptables; los mercados manufactureros emergentes tienen un saldo moderado de importaciones y exportaciones con un margen de error promedio; Las economías desarrolladas libremente convertibles tienen las mayores reservas de liquidación en moneda local.
El desequilibrio comercial y la imposibilidad de convertir libremente las monedas son las mayores deficiencias de la liquidación en moneda local. Es fácil acaparar la moneda del país oponente, lo que limita la popularización a gran escala de la liquidación en moneda local.
El informe de financiación del comercio transfronterizo de 2026 del Banco Mundial muestra que la tasa de penetración de la liquidación en moneda local en países unilaterales con excedentes de recursos es sólo del 28%;
la tasa de penetración de las economías desarrolladas con balanza de pagos equilibrada y libre convertibilidad de divisas alcanza el 61%.
El caso de Rusia y la India por valor de cientos de miles de millones de rupias ha puesto de relieve el problema de los costos ocultos.
Rusia ha mantenido un superávit comercial con la India durante mucho tiempo, lo que ha dado como resultado que los fondos de rupias inactivos acumulados por Rusia excedan los 100 mil millones.
Existen obstáculos obvios en el intercambio transfronterizo de rupias y en los canales de adquisición de productos básicos a granel, y la extremadamente pobre liquidez de capital ha aumentado silenciosamente los costos financieros ocultos del comercio transfronterizo.
En términos de herramientas de cobertura, el euro, el RMB y el oro tienen cada uno su propia división del trabajo.
Los datos del FMI muestran que el euro representa el 21,13% de las reservas mundiales de divisas; Los datos de SWIFT muestran que la proporción de pagos transfronterizos en RMB se ha estabilizado en el rango del 2,7% al 3,1%; En el primer semestre de 2026, los datos mensuales de compras netas de oro de los bancos centrales mundiales siguen siendo positivos. Los tres no son sustitutos.
El euro depende del enorme volumen comercial de la UE para estabilizar su volumen básico de liquidación, el renminbi depende de los swaps de divisas para ampliar los escenarios de circulación regional y el oro se utiliza específicamente para cubrir el riesgo de fluctuaciones de las reservas.
Desde la perspectiva del impacto en el mercado a gran escala, a nivel de liquidación comercial transfronteriza global, en áreas donde la balanza de pagos está equilibrada y las monedas son libremente convertibles, la liquidación en moneda local será cada vez mayor. Para combinaciones comerciales unilaterales de superávit y déficit a largo plazo, la liquidación en moneda local sólo es adecuada para pedidos pequeños. En esta etapa, el comercio transfronterizo a gran escala sigue siendo inseparable de las monedas de tránsito de terceros.
Los países también están compensando sus deficiencias y ampliando los bonos en moneda local y los canales de circulación de inversiones transfronterizas.
A nivel empresarial de las empresas de comercio exterior, las empresas con liquidación multidivisa y diseños diversificados en el extranjero pueden protegerse contra el riesgo de las fluctuaciones del tipo de cambio del dólar estadounidense.
Las pequeñas y medianas empresas de comercio exterior que sólo dependen de dólares estadounidenses para sus liquidaciones y no participan en swaps de divisas tienen una mayor exposición al riesgo.
El banco central continúa acaparando oro, lo que ha aumentado gradualmente el número de escenarios piloto para el comercio denominado en oro. A nivel de asignación de activos, el dominio del dólar estadounidense en los mercados de materias primas y crédito extraterritorial se mantiene estable. Ninguna moneda puede reemplazar completamente el dominio del dólar estadounidense en el corto plazo.
Las monedas locales y el oro se utilizan más para diversificar los riesgos y suavizar las fluctuaciones cíclicas del dólar estadounidense.
Cabe señalar que este análisis se basa en los datos estáticos divulgados por el FMI, SWIFT e IIF a mediados de 2026. La conclusión sólo es adecuada para la etapa actual. El mercado cambiará en cualquier momento y no existe una tendencia fija.
Los ajustes a los precios de los productos básicos y a las políticas de importación y exportación pueden aliviar el problema del acaparamiento de moneda local; los nuevos swaps de divisas y los canales de inversión transfronterizos pueden mejorar las deficiencias de la insuficiente liquidez en moneda local; La política monetaria de la Reserva Federal y la aversión al riesgo global también impulsarán gradualmente la demanda del dólar estadounidense.
El patrón actual de estratificación monetaria no representa una tendencia fija a largo plazo en el futuro.
En 2026, el sistema multimoneda se desarrollará en capas y podremos centrarnos en las dos direcciones principales: la cooperación bilateral en moneda local y la asignación de oro del banco central, combinadas con referencias racionales basadas en datos de la industria.
En resumen, el cambio central en el panorama monetario transfronterizo global en 2026 no es la rápida retirada del dólar estadounidense, sino la transición suave de un sistema único dominado por el dólar estadounidense a un sistema jerárquico multimoneda.
La continua popularidad de la liquidación global en moneda local ha debilitado efectivamente el riesgo de monopolio unilateral del dólar estadounidense. Sin embargo, la liquidación en moneda local también tiene muchas limitaciones prácticas, lo que dificulta reemplazar completamente las funciones básicas del dólar estadounidense de liquidación transfronteriza y fijación de precios en el extranjero en el corto plazo.
En el futuro, merece la pena reflexionar y discutir en profundidad si la liquidación bilateral en moneda local puede superar el cuello de botella, cómo evolucionará la estructura estratificada multimoneda y cómo las reservas de oro y la liquidación en dólares distintos de los EE.UU. afectarán la lógica global de fijación de precios de los activos.
