La industria de pagos transfronterizos está atravesando un cambio competitivo de «diferencia de precio de canal» a «bucle cerrado de enlace completo». Nuvei adquirió Payne, cuyo beneficio neto se desplomó un 40%, por 2.750 millones de dólares. Este incidente se ha convertido en un símbolo importante de los cambios en el panorama competitivo de la industria.
En primer lugar, veamos la situación actual de Payne. Sus ingresos en 2025 serán de 1.050 millones de dólares, un aumento interanual de sólo el 8%, y su beneficio neto es de sólo 73,2 millones de dólares, una caída del 40%, muy por debajo de la “Regla de los 40” de la industria (suma de crecimiento de ingresos + margen de beneficio > 40%) en un 15%. Durante el mismo período, el volumen de procesamiento de pagos anual de Stripe fue de 19 billones de dólares y el volumen de procesamiento anual de PayPal fue cercano a 1,8 billones de dólares. Juntos, los dos representaron casi el 45% del mercado de pagos transfronterizos no bancarios. Anying, una plataforma de tamaño medio, se encuentra en una situación de presión por ambos lados.
El lado superior no puede competir con la escala, mientras que el lado inferior es canibalizado por la subdivisión vertical.
Paanying enfrenta dificultades por razones tanto externas como internas. Desde fuera, la supervisión y la tecnología se han convertido en dos espadas afiladas.
En términos de supervisión, políticas regulatorias sólidas como la PSD3 de la UE han endurecido los requisitos contra el lavado de dinero y la verificación de la identidad del cliente.
Las aprobaciones de cumplimiento global están fragmentadas y las plataformas pequeñas y medianas simplemente no pueden cubrir la elevada inversión en cumplimiento.
En términos de tecnología, las monedas estables comprimen la ruta de transacciones transfronterizas de los tradicionales 5-7 nodos a 2 nodos, y la conciliación automática de IA acorta los días de trabajo a minutos.
La proporción del sistema SWIFT tradicional en el volumen total global de transacciones de pagos transfronterizos ha caído de más del 80% en 2019 al 62% en 2025, y el margen de beneficio de las diferencias de precios de los canales se ha aplanado por completo.
Los problemas de Pay Anying no son todos externos, sino más bien internos.
Durante mucho tiempo, ha sido sólo una parte de préstamos de fondo, careciendo de la parte de adquisiciones de entrada. Las necesidades de los clientes han pasado de “poder cobrar dinero” a integrar adquisiciones, liquidaciones, préstamos y gestión de fondos. Los datos muestran que el 72% de los comerciantes informan que la tasa de fracaso de los pagos en las transacciones transfronterizas es mayor que la de las transacciones locales, y el 94% de los consumidores quieren utilizar la moneda local para la liquidación.
La tasa de retención de clientes de los proveedores de servicios de un solo canal es un 62% menor que la de los proveedores de servicios de enlace completo.
Éste es el defecto estructural detrás de la venta de PCA.
Mire nuevamente la lógica del eslabón de la cadena de Nuvei. Nuvei es bueno en adquisiciones iniciales y presta servicios a grandes plataformas como Temu y Shein;
Paianying está profundamente involucrado en préstamos B2B back-end, que cubre más de 2 millones de pequeños y medianos vendedores, y obtendrá una licencia de pago nacional en China mediante la adquisición de Yilian Pay en 2025. Después de la fusión de los dos, los ingresos anuales alcanzan los 3 mil millones de dólares estadounidenses y el volumen anual de procesamiento de pagos supera los 500 mil millones de dólares estadounidenses, formando directamente un circuito cerrado completo de «recibo-pago-emisión de tarjetas-gestión de fondos».
Esto no es una simple superposición de escalas, sino una manifestación de las nuevas reglas de la industria: quien primero compense las deficiencias estará calificado para permanecer en la mesa de póquer.
Para las instituciones de pago de tamaño mediano, sólo hay dos salidas: una es unirse al primer escalón a través de fusiones y adquisiciones a gran escala como Nuvei + Payne;
el otro es centrarse en la segmentación vertical como XTransfer y cultivar profundamente las pequeñas y medianas empresas de comercio exterior. En 2025, el volumen de transacciones superará los 60.500 millones de dólares estadounidenses y el margen de beneficio bruto se mantendrá por encima del 90% durante tres años consecutivos. Aquellas plataformas que no tengan capacidades de enlace completo ni barreras de escenarios seguirán siendo eliminadas en esta ronda de eliminaciones.
La industria de pagos transfronterizos se ha despedido del gran crecimiento.
Los costos de cumplimiento, los cambios tecnológicos y las actualizaciones de la demanda son tres cuestiones importantes que han convertido el umbral del derecho de la industria a la supervivencia en tres palabras: “vínculo completo”.
Esta adquisición no es el final, sino una señal de que la reorganización de la industria ha entrado en un período de aceleración.
