Le rapport du troisième trimestre 2025 d’Invt (002334) présente un scénario complexe, marqué par des pressions fondamentales et des opportunités découlant de concepts thématiques.
En termes de performance globale, le résultat d’exploitation total de la société pour la période s’est élevé à 3,108 milliards de yuans, en baisse de 1,12 % par rapport à l’année précédente, avec un léger recul du chiffre d’affaires ; le résultat net attribuable à la société mère s’est établi à 148 millions de yuans, en baisse de 3,26 % par rapport à l’année précédente, la baisse étant encore plus marquée hors éléments non récurrents, ce qui témoigne d’une forte pression sur la rentabilité. En termes de chiffre d’affaires trimestriel, le troisième trimestre s’est établi à 1,069 milliard de yuans, soit une hausse de 3,76 % par rapport à l’année précédente, confirmant ainsi la reprise. Cependant, la rentabilité est restée faible, avec des baisses significatives du bénéfice net attribuable à la société mère et du bénéfice net attribuable à la société mère hors éléments exceptionnels, ce qui a pesé sur la performance globale des trois premiers trimestres. La marge brute a atteint 31,91 % au cours de cette période, en progression de 4,59 points de pourcentage sur un an, tandis que la marge nette s’est établie à 4,39 %, soit une hausse de 17,52 % sur un an, témoignant d’une optimisation efficace de la structure des produits et d’une maîtrise des coûts. Néanmoins, la pression sur les charges s’est accrue. Les frais de vente, d’administration et financiers ont totalisé 506 millions de yuans, soit 16,28 % du chiffre d’affaires, une augmentation de 11,81 points de pourcentage sur un an, rognant les bénéfices et entraînant une baisse du résultat net. Le bénéfice par action s’est établi à 0,18 yuan, en baisse de 3,42 % sur un an, reflétant sensiblement le recul du résultat net. Concernant l’actif et la trésorerie, à la fin du troisième trimestre, la trésorerie et les équivalents de trésorerie totalisaient 1,12 milliard de yuans, soit une hausse de 12,82 % sur un an, témoignant de réserves de liquidités relativement suffisantes. Toutefois, les créances clients ont atteint 1,066 milliard de yuans, en progression de 4,74 % sur un an, représentant 372,03 % du résultat net attribuable à la société mère, selon le dernier rapport annuel, ce qui soulève des inquiétudes quant aux risques de défaut de paiement. Les charges d’intérêts se sont élevées à 1,011 milliard de yuans, soit une augmentation significative de 50,96 % sur un an, les emprunts à long terme ayant quasiment doublé et l’endettement croissant accentuant les difficultés financières. En termes de flux de trésorerie, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles a progressé de 34,87 % sur un an, affichant une performance solide. Le flux de trésorerie net provenant des activités d’investissement a diminué de 683,49 % sur un an en raison de l’augmentation des dépenses d’investissement. Le flux de trésorerie net provenant des activités de financement a augmenté de 305,6 % sur un an grâce à la hausse des nouveaux prêts, tandis que la croissance nette globale de la trésorerie et des équivalents de trésorerie a diminué de 526,15 % sur un an. Les principaux segments d’activité ont affiché des performances très contrastées. L’automatisation industrielle a généré un chiffre d’affaires de 1,999 milliard de yuans, soit une hausse de 5,31 % sur un an, représentant 64,32 % du chiffre d’affaires total et constituant le pilier de la performance. Le chiffre d’affaires des véhicules à énergies nouvelles s’est élevé à 459 millions de yuans, soit une augmentation de 4,19 % sur un an, maintenant une croissance stable. Le chiffre d’affaires de l’électricité sur le réseau s’est établi à 519 millions de yuans, en baisse de 9,13 % sur un an. Le stockage d’énergie photovoltaïque a enregistré les plus faibles performances, avec un chiffre d’affaires de 130 millions de yuans, soit une baisse de 25,95 % sur un an, constituant le principal frein à la performance globale. Par ailleurs, les immobilisations ont progressé de 41,07 % sur un an et l’organisation des capacités de production a continué de s’améliorer.
Invt s’appuie sur sa stratégie à double moteur « automatisation industrielle + énergie » et a mis en œuvre plusieurs axes de croissance importants. Dans le domaine du refroidissement liquide, l’entreprise détient des brevets clés pour une technologie de refroidissement multi-unités avec pompe à fluor à lévitation magnétique, et sa technologie de refroidissement liquide adopte une organisation différenciée. Le système à plaque froide est déjà en production de masse consolidée, et la solution de refroidissement liquide par immersion vise une production commerciale à grande échelle en 2026. Dans le domaine du stockage d’énergie + photovoltaïque, l’activité de stockage d’énergie couvre toute la gamme de puissance des centrales photovoltaïques, et l’organisation globale devrait être performante. Bien que le chiffre d’affaires du stockage d’énergie photovoltaïque ait diminué au cours des trois premiers trimestres, il devrait marquer un tournant dans la reprise. Le concept d’automatisation industrielle associé aux véhicules à énergies nouvelles présente des fondamentaux solides et des progrès sont constatés dans ses sous-secteurs. Par ailleurs, la diversification de l’activité de l’entreprise renforce ses perspectives de croissance. Cependant, l’entreprise est également confrontée à de nombreux risques. Si la reprise de son activité principale s’avère inférieure aux attentes, les résultats annuels pourraient être davantage affectés. Le risque de défaut de paiement mérite une attention particulière, car des difficultés avec les clients en aval pourraient impacter la stabilité de la trésorerie. Le risque de repli de certains segments d’activité, tels que le stockage d’énergie photovoltaïque et l’injection de puissance sur le réseau, pourrait nuire aux résultats globaux si la demande du marché reste faible ou si la concurrence s’intensifie. Les risques financiers et d’endettement, liés à l’augmentation de la dette et des dépenses d’investissement, accentuent les pressions financières. Enfin, face à une forte concurrence dans divers domaines, l’entreprise doit renforcer sa compétitivité fondamentale pour éviter de perdre des parts de marché. Les prévisions de performance indiquent qu’Invt devrait réaliser un chiffre d’affaires de 4,208 milliards de RMB en 2025, soit une hausse de 2,50 % sur un an ; un résultat net attribuable à la société mère de 210 millions de RMB, en progression de 38,16 % sur un an ; et un résultat net attribuable à la société mère, hors éléments non récurrents, de 185 millions de RMB, soit une augmentation de 10,20 % sur un an, illustrant une reprise progressive. À long terme, grâce à la commercialisation de l’activité de réfrigération liquide, à la finalisation des commandes de stockage d’énergie à l’étranger et à la libération de capacités, l’entreprise devrait atteindre un point d’inflexion en termes de performance. Sa valorisation actuelle, inférieure à la moyenne du secteur, offre une certaine marge de sécurité, mais à court terme, il convient de suivre de près la reprise des activités et l’efficacité de la maîtrise des coûts au quatrième trimestre.
