Récemment, *ST Asia, autrefois connu comme le « stock numéro un en matériaux de décoration intérieure », a déclenché de nombreuses discussions sur le marché. Au cours des trois jours de bourse du 17, 18 et 22 juin, le cours des actions de la société a fluctué de manière continue et la baisse cumulée en seulement trois jours a dépassé 12 %. Ce qui a provoqué plus d’insatisfaction parmi les investisseurs que la baisse des cours des actions, c’est que de nombreux investisseurs ont signalé que la société n’avait pas répondu aux questions des investisseurs sur la plate-forme interactive au cours de l’année écoulée et que personne n’avait répondu aux coordonnées publiques pendant longtemps, comme si elle était dans un état de « contact perdu ».
En tant qu’entreprise de référence dans le secteur des revêtements architecturaux, Asia Energy est désormais a reçu un avertissement de risque de radiation. Les actions du véritable contrôleur ont été mises aux enchères par le pouvoir judiciaire, et les principaux actionnaires agissant de concert sont également confrontés à des réductions passives de leurs avoirs. L’ancien leader du secteur est sur le point d’être radié. La situation est triste.
La crise se reflète d’abord dans la détérioration continue des données financières : en 2023, l’entreprise a également réalisé un chiffre d’affaires de 3,11 milliards de yuans et un bénéfice net de 60,18 millions de yuans ; en 2024, les revenus ont chuté de 34 % sur un an, avec une énorme perte de bénéfice net de 329 millions de yuans ; la situation en 2025 s’est encore détériorée, le chiffre d’affaires annuel n’était que de 462 millions de yuans, soit une chute de 77,47 % sur un an, et la perte s’est étendue à 1,381 milliard de yuans ; à l’entrée de 2026, le chiffre d’affaires du premier trimestre a encore chuté de 65,6 % à seulement 35,69 millions de yuans, avec une perte de bénéfice net de 97,59 millions de yuans. Les énormes pertes continues ont directement pénétré le bilan de l’entreprise. Fin 2025, l’actif net de la société attribuable à sa société mère était négatif de 68,73 millions de yuans. Par conséquent, un avertissement de risque de radiation a été officiellement mis en œuvre en mai 2026 et l’abréviation boursière a été remplacée par « *ST Asia ».
Dans le même temps, les risques au niveau des actionnaires sont également une éruption intense : début juin, la société a révélé que Run Hecai, un acteur concerté, était confronté à une liquidation forcée pouvant atteindre 3 % de ses actions en raison de rupture de contrat de financement sur marge et de prêt de titres ; le 17 juin, la société a également annoncé que 10 millions d’actions détenues par le contrôleur actuel Li Jinzhong avaient été mises aux enchères judiciairement, dont 8 millions d’actions avaient été vendues. L’émergence simultanée de pertes de performance, de turbulences boursières et d’avertissements de radiation signifie que l’Asie est passée d’une pression opérationnelle à une pression de survie.
De nombreux analystes du secteur ont souligné que la situation difficile de l’Asie est directement liée au ralentissement du secteur immobilier. L’entreprise s’appuie depuis longtemps sur le marché de la promotion immobilière. Alors que le secteur immobilier entre dans une période de profond ajustement, un grand nombre de projets ont été réduits, les commandes ont diminué rapidement et les revenus ont été directement touchés. Cependant, le ralentissement de l’immobilier n’est que le déclencheur. Le problème le plus profond est que l’entreprise a connu une expansion radicale pendant la période de grande prospérité industrielle. La stratégie de développement consistant à déployer des bases de production à travers le pays et à accroître la capacité de production à grande échelle repose essentiellement sur l’attente d’une prospérité continue de l’immobilier. Lorsque la demande du marché diminue fortement, la capacité de production excédentaire se transforme rapidement en un lourd fardeau. En 2025, l’entreprise a suspendu la production de l’usine de Shijiazhuang, de l’usine de Chongqing et de l’usine étanche de Chuzhou, et a également arrêté la construction de l’usine de Guangzhou, ce qui reflète également que le rythme d’expansion précédent était nettement supérieur à la demande du marché.
Dans le même temps, les risques des clients immobiliers sont concentrés et il est difficile de recouvrer un grand nombre de créances. La société doit constituer d’importantes provisions pour dépréciation des immobilisations, des projets en construction et des créances. Les pertes énormes en 2025 proviennent en grande partie de la libération concentrée de ces charges historiques. La société a déjà été soumise à des sanctions réglementaires pour des problèmes tels que des garanties illégales et une divulgation intempestive d’informations, qui ont révélé des lacunes évidentes en matière de gouvernance interne et de contrôle des risques. Globalement, la crise asiatique est le résultat de la superposition de multiples facteurs : « dépendance immobilière + expansion excessive + échec du contrôle des risques ».
Du point de vue du développement industriel, l’Asie n’est pas totalement sans retournement. L’industrie des revêtements architecturaux est actuellement en train de passer d’un marché progressif à un marché boursier. La Chine compte environ 120 milliards de mètres carrés de bâtiments en stock et la superficie annuelle de rénovation des bâtiments urbains devrait atteindre 6 milliards de mètres carrés. La rénovation des anciennes communautés, la rénovation urbaine, la rénovation des villages urbains et la construction d’infrastructures continueront de libérer la demande du marché. La demande industrielle n’a pas disparu, mais elle est en phase de reconstruction. Mais le plus grand défi de l’entreprise à l’heure actuelle n’est pas le marché, mais l’assainissement des flux de trésorerie et du bilan. Les actifs nets sont devenus négatifs, la taille des opérations a diminué de près de 90 % par rapport à son sommet et les capacités de financement ont continué de s’affaiblir en raison du gel des capitaux propres et des enchères judiciaires. Si l’entreprise veut se débarrasser du risque de radiation à l’avenir, elle doit accomplir au moins trois tâches : stabiliser les flux de trésorerie, améliorer la qualité des actifs et accélérer sa transformation sur le marché existant de la rénovation et des infrastructures. Pour les entreprises qui ont déjà revêtu le chapeau « *ST », chaque étape est une course contre la montre.
Le parcours de développement de l’Asie, du statut de leader du secteur au bord de la radiation, reflète le prix que les entreprises paient pour une mauvaise appréciation des cycles industriels et une gestion des risques inadéquate. Ne pas répondre aux appels et aux questions des investisseurs peut être simplement superficiel. Ce qui est véritablement alarmant, c’est que lorsqu’une société cotée perd progressivement sa volonté de communiquer avec les investisseurs, elle perd également l’un des atouts les plus précieux du marché : la confiance. Pour *ST Asia, le plus grand test à l’avenir n’est pas seulement de savoir si elle peut atteindre la rentabilité, mais si elle peut regagner la confiance du marché et prouver qu’elle a encore les qualifications nécessaires pour rester sur le marché des capitaux.
