La configuration de la capacité de production mondiale « 7 + 5 » que Linglong Tire, le leader national du pneumatique, a déjà vigoureusement promue, a récemment rencontré un Waterloo majeur. Deux grands projets nationaux d’investissement dans les pneus ont été interrompus, et le projet à l’étranger de construire une usine au Brésil a été arrêté en même temps. Les violations de divulgation superposées ont reçu des lettres d’avertissement réglementaires.
De nombreuses nouvelles négatives sont tombées simultanément et le rythme de l’expansion des entreprises s’est officiellement arrêté brusquement.
Derrière l’expansion et la contraction se cache la situation actuelle dans laquelle les fondamentaux opérationnels de Linglong Tire continuent de s’affaiblir et la pression sur les bénéfices continue d’augmenter.
En 2025, l’entreprise s’est retrouvée coincée dans le dilemme « augmenter les revenus sans augmenter les bénéfices », et ses performances au premier trimestre 2026 ont vu une chute abrupte des bénéfices. Dans le même temps, l’entreprise a également été confrontée à des pressions sur le remboursement de sa dette en raison de dettes portant intérêt élevées. Sous la résonance de multiples facteurs négatifs, le cours des actions de la société sur le marché secondaire continue de baisser.
Bien qu’elle ait successivement lancé des rachats d’actions et d’importants plans d’augmentation du capital par les actionnaires de contrôle pour tenter de stabiliser la confiance du marché, elle n’a pas inversé la tendance à la baisse des cours des actions. De multiples difficultés telles que les revers dans l’expansion des capacités de production, la forte diminution des bénéfices, la pression de l’endettement et le manque de confiance du marché doivent encore être résolues une par une.
Les projets ont échoué les uns après les autres et la stratégie de mondialisation a subi des revers
Le 11 mai, En 2026, Linglong Tire a publié un communiqué annonçant la fin officielle du projet Shaanxi Tongchuan prévu depuis près de quatre ans.
Le projet était initialement prévu en 2021. Il était initialement prévu de construire une ligne de production annuelle de 15,2 millions de jeux de pneus radiaux hautes performances et de 500 000 jeux de pneus rechapés, avec un budget d’investissement total pouvant atteindre 6,066 milliards de yuans. À l’origine, cela était considéré comme un pivot important pour l’entreprise afin de rayonner sur le marché du nord-ouest et d’étendre progressivement son espace à l’étranger à travers l’Asie centrale. Il a finalement été interrompu en raison de « la lenteur des progrès dans les premiers préparatifs et de l’incapacité des mesures de soutien pertinentes à être mises en place comme prévu ».
En fait, le projet avait subi des changements majeurs dès octobre 2025, mais jusqu’à ce que les investisseurs s’enquièrent de l’avancement du projet en mars 2026, l’entreprise a quand même répondu sur la plateforme interactive que l’avancement de la construction avancerait conformément à la stratégie globale et aux conditions du marché.
Le retard de six mois dans la divulgation des informations a suscité une intervention réglementaire. Le 22 mai, le Bureau local de réglementation des valeurs mobilières a envoyé une lettre d’avertissement à Linglong Tire, indiquant clairement que l’incapacité du projet de Tongchuan à divulguer des changements majeurs en temps opportun violait les réglementations pertinentes sur la divulgation d’informations sur les sociétés cotées. Le président et le secrétaire de la société se sont vu confier des responsabilités importantes et ont reçu une lettre d’avertissement et enregistré dans les dossiers d’intégrité des marchés de valeurs mobilières et à terme.
Le même jour, la bourse a également émis des avertissements réglementaires à l’intention de l’entreprise et des personnes responsables concernées. Il convient de noter que le projet n’est pas encore entré dans la phase de construction substantielle et que la planification et la préparation préliminaires ont coûté à elles seules environ 380 millions de yuans.
Il existe actuellement une possibilité que ce fonds ne puisse pas être entièrement récupéré.
Les progrès du projet Anhui Lu’an et du projet brésilien dévoilés simultanément dans la même annonce ne sont guère optimistes : le projet Anhui était initialement situé dans le comté de Lujiang, Hefei en 2021, mais a ensuite été transformé en zone de haute technologie de Lu’an en 2023 en raison d’indicateurs de consommation d’énergie locale insuffisants. Il prévoit de construire un projet de pneus radiaux hautes performances avec une production annuelle de 14 millions d’ensembles et un projet de construction de recyclage des ressources de pneus usagés de 30 000 tonnes. Un total d’environ 140 millions de yuans ont été investis jusqu’à présent, mais seule la construction de la zone d’habitation et de certaines installations de soutien a été achevée, et l’atelier principal est encore au stade de la planification et de la conception et ne peut pas avancer comme prévu ; le projet à l’étranger au Brésil prévoyait initialement de produire 14,7 millions d’ensembles de divers pneus radiaux hautes performances et une centrale photovoltaïque de 35 MW par an.
Au moment de l’annonce, les deux parties négociaient encore sur des termes fondamentaux tels que les ratios d’actionnariat et n’étaient pas encore entrées dans la phase de construction substantielle. Le 27 mai, la société a officiellement annoncé la fin du projet d’investissement à l’étranger.
À ce stade, la stratégie d’implantation mondiale « 7+5 » très médiatisée de Linglong Tire (sept bases de production nationales et cinq bases de production à l’étranger) a manifestement été contrecarrée.
Actuellement, l’entreprise ne dispose que de cinq bases de production nationales et de deux bases de production à l’étranger, en Thaïlande et en Serbie. Il y a un grand écart avec le plan initial. Derrière cette contraction stratégique se cache l’épreuve sévère de surcapacité à laquelle l’industrie chinoise du pneumatique est confrontée : en 2025, la production nationale de pneumatiques en caoutchouc atteindra 1,207 milliard d’unités, et la production totale de pneus automobiles sera de 834 millions d’unités, soit une légère baisse de 1,59 % sur un an ;
le volume des exportations de pneus automobiles s’élèvera à 472 millions d’unités, soit une légère baisse de 0,64 % sur un an.
La demande interne et externe est faible et la concurrence industrielle devient de plus en plus féroce. À cet égard, Linglong Tire a déclaré que la prochaine étape consisterait à se concentrer sur la mise à niveau intelligente des bases existantes, à améliorer l’utilisation de la capacité de production et à parvenir à un déploiement flexible de la capacité de production dans chaque base.
Les performances et la dette sont soumises à une double pression, et la confiance du marché doit être restaurée
L’autre côté de la contraction stratégique est Linglong Les performances de fonctionnement des pneus sont considérablement sous pression.
Les données financières montrent que le bénéfice d’exploitation de la société pour 2025 était de 24,642 milliards de yuans, soit une augmentation de 11,72 % sur un an, mais que le bénéfice net attribuable à la société mère n’était que de 1,369 milliards de yuans, soit une baisse de 21,88 % sur un an. Alors que les revenus ont augmenté régulièrement, les bénéfices ont diminué et « l’augmentation des revenus sans augmenter les bénéfices » est devenue la principale ligne d’activité tout au long de l’année.
La baisse de la rentabilité est particulièrement évidente dans l’indicateur de la marge bénéficiaire brute : la marge bénéficiaire brute globale de l’entreprise en 2025 sera de 17,03 %, soit une baisse de 5,03 points de pourcentage par rapport à 22,06 % en 2024, dont la marge bénéficiaire brute des ventes intérieures sera de 1 à 4,35 %, soit une légère baisse de 0,25 point de pourcentage par rapport à l’année précédente et est restée essentiellement stable ; cependant, la marge bénéficiaire brute des exportations et des ventes à l’étranger, qui sont les principales sources de bénéfices de l’entreprise, était de 19,63 %, soit une forte baisse de 9,76 points de pourcentage sur un an et presque de moitié, ce qui a directement pesé sur la performance globale.
À l’aube de 2026, la situation de rentabilité s’est encore détériorée. Le rapport financier du premier trimestre montre que la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 6,057 milliards de yuans, avec un taux de croissance d’une année sur l’autre ralentissant à 6,33 % ; le bénéfice net attribuable n’a enregistré que 16,8935 millions de yuans, soit une chute de 95,04 % sur un an ; hors bénéfice non net, cela s’est traduit par une perte de 26,8959 millions de yuans, soit une baisse de 109,62 % par rapport à la même période de l’année dernière.
La société a expliqué que la forte baisse des bénéfices au premier trimestre était principalement due aux variations des taux de change. Elle a subi des pertes de change au cours de ce trimestre, par rapport aux gains de change de la même période l’an dernier.
Alors que l’expansion à l’étranger a subi des revers successifs et que la rentabilité continue de décliner, la pression de l’endettement des entreprises est également importante.
À la fin du premier trimestre 2026, le total des dettes portant intérêts de la société s’élevait à environ 14,3 milliards de yuans, dont 4,941 milliards de yuans d’emprunts à court terme, 2,625 milliards de yuans de dettes non courantes à échéance dans un délai d’un an et 6,727 milliards de yuans d’emprunts à long terme. Durant la même période, les fonds monétaires n’étaient que de 3,892 milliards de yuans. Il y avait un écart évident dans le remboursement de la dette à court terme. Avec un bénéfice annuel inférieur à 1,4 milliard de yuans, elle supportait plus de 14 milliards de yuans de dettes portant intérêt, et la pression sur le remboursement était considérable.
Afin de stabiliser la confiance du marché, Linglong Tire a examiné et approuvé le plan de rachat le 11 mai et a prévu de racheter des actions pour 200 à 300 millions de yuans, dont une partie sera utilisée pour des plans d’actionnariat salarié ou des incitations en actions, et une partie sera utilisée pour l’annulation et la réduction de capital ; le 20 mai, elle a annoncé que l’actionnaire majoritaire prévoyait d’augmenter sa participation dans la société d’ici 6 mois, pour un montant d’au moins 180 millions de yuans et d’au plus 230 millions de yuans.
Toutefois, la confiance du marché ne s’est pas sensiblement rétablie. Depuis mai, le cours des actions de la société est passé d’environ 13,2 yuans au début du mois à 10,4 yuans de clôture au 25 juin. La baisse cumulée au cours de l’année a atteint 28,23 %. Reste à voir comment l’entreprise résoudra les multiples difficultés à l’avenir.
