Récemment, la configuration de la capacité de production mondiale « 7+5 » que Linglong Tire, l’un des principaux fabricants nationaux de pneus, a vigoureusement promue, a rencontré un Waterloo majeur. Deux grands projets nationaux d’investissement dans le secteur des pneumatiques ont été interrompus, et le projet à l’étranger de construire une usine au Brésil a été interrompu simultanément. Les violations de divulgation superposées ont reçu des lettres d’avertissement réglementaires et de multiples effets négatifs se sont produits simultanément.
Derrière l’expansion et la contraction se cachent l’affaiblissement continu des fondamentaux opérationnels de Linglong Tire, la pression continue sur les bénéfices et la pression sur le remboursement de la dette causée par des dettes portant intérêt élevées.
De multiples dilemmes doivent être résolus.
De nombreux projets ont échoué les uns après les autres et la stratégie de mondialisation a rencontré des revers
Le 11 mai 2026, Linglong Tire a publié un communiqué annonçant la fin officielle du projet Shaanxi Tongchuan, prévu depuis près de quatre ans.
Le projet a été lancé pour la première fois en 2021. Il était initialement prévu de construire une ligne de production annuelle de 15,2 millions de jeux de pneus radiaux hautes performances et de 500 000 jeux de pneus rechapés. Le budget total d’investissement s’élève à 6,066 milliards de yuans. Il était initialement positionné comme un point d’appui principal pour rayonner le marché du nord-ouest et étendre la croissance à l’étranger à travers l’Asie centrale. Il a finalement été interrompu en raison de « la lenteur des progrès dans les premiers préparatifs et de l’incapacité des mesures de soutien pertinentes à être mises en place comme prévu ».
Il convient de noter que le projet a subi des changements majeurs dès octobre 2025, mais que la société n’a pas divulgué les informations pertinentes en temps opportun. Lorsque les investisseurs ont posé des questions sur l’avancement du projet en mars 2026, l’entreprise a tout de même répondu sur la plateforme interactive que « l’avancement de la construction progressera conformément à la stratégie globale de l’entreprise et aux conditions du marché ».
Une divulgation tardive a finalement conduit à une responsabilité réglementaire. Le 22 mai, le Bureau de réglementation des valeurs mobilières du Shandong a envoyé une lettre d’avertissement à Linglong Tire, précisant que son incapacité à divulguer en temps opportun les changements majeurs dans les projets violait les dispositions pertinentes des « Mesures de gestion de la divulgation d’informations pour les sociétés cotées ». Le président et le secrétaire du conseil d’administration, en tant que principales personnes responsables, ont également reçu une lettre d’avertissement et ont été enregistrés dans les dossiers d’intégrité des marchés de valeurs mobilières et à terme.
Le même jour, la Bourse de Shanghai a également émis un avertissement réglementaire à l’intention de l’entreprise et des personnes responsables concernées. À la fin du projet, le projet de Tongchuan n’est pas encore entré dans la phase de construction substantielle, et les premières planifications et préparations ont coûté à elles seules environ 380 millions de yuans.
Il existe actuellement un risque que ce fonds ne puisse pas être intégralement récupéré.
Dans la même annonce révélant la fin du projet Tongchuan, les progrès du projet Anhui Lu’an et du projet d’investissement brésilien ont également été confirmés comme étant inférieurs aux prévisions.
Le projet Anhui était initialement situé à Lujiang, Hefei en 2021, mais a ensuite été transféré dans la zone de haute technologie de Lu’an en 2023 en raison d’indicateurs de consommation d’énergie insuffisants. Il prévoit de construire un projet de pneus radiaux hautes performances avec une production annuelle de 14 millions d’ensembles et un projet de recyclage des ressources de pneus usagés de 30 000 tonnes. Au moment de l’annonce, un investissement total d’environ 140 millions de yuans avait été réalisé. Seuls la zone de vie et certaines installations de soutien ont été achevées.
L’atelier principal est encore au stade de la planification et de la conception et ne peut pas être avancé selon le cycle de planification initial. Le projet brésilien d’outre-mer prévoyait initialement de produire 14,7 millions de jeux de pneus radiaux hautes performances et de prendre en charge des centrales photovoltaïques de 35 MW par an.
Au moment de l’annonce, les deux parties n’étaient pas encore parvenues à un accord sur les termes fondamentaux tels que les ratios de participation, et n’étaient pas encore entrées dans la phase de construction substantielle. Le 27 mai, la société a officiellement annoncé la fin du projet d’investissement à l’étranger.
À ce stade, la stratégie d’aménagement mondiale « 7+5 » de Linglong Tire, composée de « 7 bases de production nationales + 5 bases de production à l’étranger », a évidemment été frustré. À l’heure actuelle, la société ne dispose que de 5 bases de production nationales et de 2 bases à l’étranger, en Thaïlande et en Serbie. Il y a un grand écart avec le plan initial. Derrière cette contraction stratégique se cache la pression de la surcapacité dans l’ensemble de l’industrie pneumatique.
Les données montrent qu’en 2025, la production nationale de pneumatiques en caoutchouc atteindra 1,207 milliard d’unités et que la production totale de pneus automobiles sera de 834 millions d’unités, soit une légère baisse de 1,59 % sur un an ; le volume des exportations de pneus automobiles s’élèvera à 472 millions d’unités, soit une légère baisse de 0,64 % sur un an. La demande interne et externe est faible et la concurrence industrielle continue de s’intensifier.
À cet égard, Linglong Tire a déclaré que la prochaine étape consistera à se concentrer sur la mise à niveau et la transformation intelligentes des bases existantes, à améliorer l’utilisation de la capacité de production et à parvenir à un déploiement flexible de la capacité de production dans chaque base.
Les performances et la dette sont toutes deux sous pression, et il est difficile d’inverser la baisse du cours des actions en rachetant et en augmentant les participations.
Alors que la stratégie se rétrécit, les fondamentaux opérationnels de Linglong Tire ont également continué à s’affaiblir.
Les données financières montrent que la société atteindra un bénéfice d’exploitation de 24,642 milliards de yuans en 2025, soit une augmentation de 11,72 % sur un an, mais le bénéfice net attribuable à la société mère n’est que de 1,369 milliards de yuans, soit une baisse de 21,88 % sur un an. Alors que les revenus ont augmenté régulièrement, les bénéfices ont considérablement diminué. « Augmenter les revenus sans augmenter les bénéfices » est devenu l’axe principal des opérations tout au long de l’année.
Du point de vue des indicateurs de marge bénéficiaire brute, la marge bénéficiaire brute globale de l’entreprise en 2025 sera de 17,03 %, soit 5,03 points de pourcentage de moins que les 22,06 % de 2024. Les marges bénéficiaires brutes des ventes intérieures sont restées essentiellement stables, tandis que les marges bénéficiaires brutes des ventes à l’étranger, qui constituent la principale source de bénéfices, ont chuté de 9,76 points de pourcentage sur un an à 19,63 %, soit presque la moitié, devenant ainsi un facteur essentiel. ce qui fait baisser les performances globales.
À l’aube de 2026, la rentabilité de l’entreprise s’est encore détériorée. Le rapport financier du premier trimestre montre que la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 6,057 milliards de yuans et que le taux de croissance d’une année sur l’autre a ralenti à 6,33 % ; le bénéfice net attribuable n’a enregistré que 16,8935 millions de yuans, soit une hausse de 95,04 % sur un an ; hors bénéfice non net, cela s’est traduit par une perte de 26,8959 millions de yuans, en baisse de 109,62 % par rapport à la même période de l’année dernière. La société a principalement attribué la baisse soudaine des bénéfices au premier trimestre aux pertes de change causées par les variations des taux de change, alors qu’elle avait enregistré des gains de change au cours de la même période l’année dernière.
Alors que la rentabilité est en baisse, la pression de l’endettement de l’entreprise ne peut être ignorée. À la fin du premier trimestre 2026, les dettes portant intérêts de la société s’élevaient à environ 14,3 milliards de yuans, dont 4,941 milliards de yuans d’emprunts à court terme, 2,625 milliards de yuans de dettes non courantes à échéance dans un délai d’un an et 6,727 milliards de yuans d’emprunts à long terme. Au cours de la même période, les fonds monétaires de l’entreprise n’étaient que de 3,892 milliards de yuans.
L’écart de remboursement de la dette à court terme était très évident. Le bénéfice annuel de l’entreprise, inférieur à 1,4 milliard de yuans, comportait plus de 14 milliards de yuans de dettes portant intérêt, et la pression sur le remboursement était élevée.
Afin de stabiliser la confiance du marché, Linglong Tire a successivement lancé des mesures de stabilisation après la publication intensive de nouvelles négatives : le 11 mai, l’entreprise a examiné et approuvé le plan de rachat et prévoit d’investir 200 à 300 millions de yuans pour racheter des actions, dont une partie sera utilisée pour le plan d’actionnariat salarié.
Ou encore des incitations en actions, dont une partie sera utilisée pour l’annulation et la réduction du capital ; le 20 mai, il a été annoncé que l’actionnaire majoritaire Linglong Group prévoyait d’augmenter sa participation dans la société d’ici 6 mois, pour un montant d’au moins 180 millions de yuans et d’au plus 230 millions de yuans. Elle a obtenu un soutien financier spécial de la part des banques pour accroître ses avoirs. Toutefois, les mesures ci-dessus n’ont pas ébranlé la confiance du marché. Depuis mai, le cours de l’action de la société est passé d’environ 13,2 yuans au début du mois à 10,4 yuans de clôture le 25 juin.
La baisse cumulée au cours de l’année a atteint 28,23 %. De multiples difficultés telles que des revers dans l’expansion de la capacité de production, une forte diminution des bénéfices, la pression de l’endettement et le manque de confiance du marché attendent toujours que Linglong Tire soit résolue une par une.
