Nel 2026, il mercato dei capitali ha detto addio all’era della speculazione puramente emotiva e il mercato complessivo sta completando un ciclo di rimodellamento della logica sottostante.
Molti investitori sono confusi dal fatto che l’indice di mercato oscilla ripetutamente e lo stile di mercato cambia avanti e indietro. È diventato normale guadagnare con l’indice ma non fare soldi.
Infatti, nel 2026, il mercato passerà dalla speculazione a breve termine al ripristino del valore della performance, e da un rialzo generale generale alla differenziazione strutturale e alla ripresa.
Le apparecchiature per semiconduttori, in quanto “macchina madre industriale” della produzione di chip, non rappresentano solo l’anello più soffocato della catena industriale, ma anche la direzione del sostegno chiave della nuova politica di produttività.
Osservando la tendenza generale delle azioni A nella prima metà del 2026, l’indice composito di Shanghai ha oscillato avanti e indietro intorno alla soglia dei 4.000 punti per un molto tempo. Il percorso di crescita tecnologica rappresentato da Science and Technology 50 e GEM si è rafforzato gradualmente. I settori blue chip ad alto dividendo hanno ripetutamente ruotato e il mercato ha mostrato un evidente modello di differenziazione a forma di K. Oltre il 70% dei singoli titoli ha oscillato con l’indice e solo pochi titoli principali hanno registrato trend di mercato sostenuti. Questo perché le regole dei prezzi dell’intero mercato stanno subendo cambiamenti fondamentali.
Prima di tutto, il mercato è passato da “orientato alla valutazione” a “orientato al profitto”.
L’aumento delle azioni A nel 2025 dipenderà principalmente dall’espansione delle valutazioni, mentre il 2026 è un tipico anno di falsificazione degli utili.
Quest’anno i fondi prestano maggiore attenzione alle entrate effettive, agli ordini e agli utili netti delle imprese.
È difficile che i piccoli biglietti che si basano esclusivamente sulla speculazione concettuale escano dal mercato sostenibile.
I fondi hanno iniziato a concentrarsi su imprese di alta qualità con prestazioni comprovate.
In secondo luogo, la supervisione guida i fondi dal virtuale al reale e frena la speculazione disordinata sugli argomenti.
Mentre il sistema del mercato dei capitali continua a migliorare, le autorità di regolamentazione stanno indirizzando i flussi di capitale verso settori reali come la produzione di fascia alta e l’innovazione tecnologica, e stanno rafforzando i controlli su comportamenti come la speculazione su temi scottanti e la speculazione su concetti.
Allo stesso tempo, fondi a lungo termine come la previdenza sociale, le assicurazioni e i fondi pensione continuano a entrare nel mercato, modificando la struttura del capitale del mercato.
La tendenza del mercato è passata da un’ascesa vertiginosa e un crollo a un funzionamento oscillante e lento.
Infine, il contesto del mercato globale dei capitali si è differenziato e il capitale straniero ha riallocato la propria struttura di posizione.
Nel corso dell’anno l’indice Nasdaq del mercato azionario statunitense è cresciuto di oltre il 21%, ma la valutazione complessiva si colloca su livelli storicamente elevati e il rischio di volatilità continua ad aumentare.
Il rapporto prezzo/utili complessivo delle azioni A è solo di circa 12 volte, il che presenta evidenti vantaggi in termini di valutazione.
Dal 2026, i fondi northbound hanno mostrato un afflusso netto complessivo e il capitale straniero si è gradualmente schierato in percorsi di crescita come la produzione di fascia alta di A-share, i semiconduttori e la potenza di calcolo.
Tuttavia, le posizioni dei capitali stranieri sono sbilanciate verso allocazioni a medio e lungo termine, determinando un trend di ripetute fluttuazioni nel mercato delle azioni A e di rotazioni alterne delle linee principali.
Le apparecchiature a semiconduttore sono la linfa vitale della catena industriale dei chip ed è anche l’anello più difficile da sfondare. Nell’intera catena industriale dei semiconduttori, le apparecchiature rappresentano la vera fonte a monte.
Si dice che “una generazione di apparecchiature, una generazione di tecnologia, una generazione di chip”. Il processo di produzione dei chip richiede migliaia di processi. Le apparecchiature front-end per la produzione di wafer rappresentano oltre il 90% del mercato complessivo delle apparecchiature ed è anche il settore con il più alto grado di monopolio estero. Le aziende di Stati Uniti, Giappone e Paesi Bassi hanno a lungo monopolizzato il mercato globale delle apparecchiature per semiconduttori. Nel 2026 verranno introdotte nuove normative all’estero per limitare l’esportazione di apparecchiature chiave verso la Cina e interrompere i servizi tecnici di funzionamento e manutenzione delle apparecchiature in vendita.
L’inasprimento dell’ambiente esterno ha costretto le fabbriche nazionali di wafer ad accelerare il controllo indipendente delle loro catene di approvvigionamento.
La portata del mercato delle apparecchiature per semiconduttori nella Cina continentale raggiungerà i 375,5 miliardi di yuan nel 2025, diventando per cinque anni consecutivi il più grande mercato di consumo di apparecchiature per semiconduttori al mondo.
Tuttavia, il tasso di localizzazione complessivo è solo del 21% circa. La percentuale di approvvigionamento di attrezzature cinesi per nuove linee di produzione incrementali è aumentata al 55% e lo spazio di sostituzione del mercato esistente è molto ampio. Anche il livello nazionale ha continuato ad aumentare il sostegno.
Il quindicesimo piano quinquennale ha indicato le apparecchiature di base dei semiconduttori come la prima tecnologia di base chiave.
È stata lanciata la terza fase del grande fondo nazionale, incentrato sulle tre aree principali: apparecchiature per semiconduttori, componenti principali e materiali semiconduttori. In molti luoghi sono stati introdotti speciali sussidi per la ricerca e lo sviluppo e politiche fiscali preferenziali. Il settore è entrato in un ciclo ascendente di triplice risonanza tra politiche, fondi e domanda.
Quindi, analizziamo le sei tracce principali delle apparecchiature per semiconduttori:
1. Attrezzature per l’incisione: il progresso nella localizzazione è il più rapido e la prosperità del settore continua a guidare. L’attrezzatura per l’incisione è il processo principale dopo la fotolitografia. L’incisione a secco rappresenta oltre l’80% della quota di mercato e il suo valore rappresenta circa il 20% dell’attrezzatura complessiva per semiconduttori. Attualmente, il tasso di localizzazione complessivo ha raggiunto il 31%.
Le aziende nazionali hanno introdotto lotti nelle principali fabbriche di wafer nel campo dell’incisione di processi maturi e anche le apparecchiature avanzate di incisione di processo sono entrate nella fase di verifica delle aziende leader.
Con l’espansione della capacità di produzione globale di potenza di calcolo, il volume degli ordini di apparecchiature per l’incisione continua ad essere pieno e la capacità di fornire prestazioni è forte.
2.
Attrezzature per la deposizione di film sottile: la domanda di capacità produttiva è forte e viene evidenziato il vantaggio principale della piattaforma. Le apparecchiature per la deposizione di film sottile, la fotolitografia e l’incisione sono anche chiamate i tre processi principali della produzione di chip e il loro valore rappresenta circa il 20% dell’attrezzatura complessiva.
Allo stato attuale, il tasso di localizzazione complessivo delle apparecchiature domestiche per la deposizione di film sottile è di circa il 27% e le aziende leader nazionali hanno raggiunto la fornitura in lotti nei settori PVD e PECVD.
Man mano che il ciclo dei chip di memoria si riprende e il numero di strati di film sottile di chip di processo avanzati continua ad aumentare, la domanda di acquisto di apparecchiature per la deposizione di film sottile continua ad essere rilasciata e lo spazio di crescita a medio e lungo termine dei principali attori in pista è stabile.
3. Attrezzature per la pulizia: il maggiore utilizzo, la più forte caratteristica della domanda e il volume è in costante aumento. Le attrezzature per la pulizia sono un’attrezzatura necessaria per l’intero processo.
Sebbene il valore di una singola macchina non sia elevato, viene acquistata frequentemente, utilizzata in grandi quantità e segue l’intero processo di produzione dei trucioli.
La soglia tecnica delle attrezzature per la pulizia è relativamente moderata, il tasso di localizzazione è in costante aumento e le attrezzature per la pulizia dei processi maturi sono sostanzialmente indipendenti e controllabili.
La logica del settore favorisce una crescita costante, piccole fluttuazioni cicliche e una forte sostenibilità degli ordini.
4.
Apparecchiature per l’impianto ionico: un processo chiave di modifica del doping, con ampio spazio per la sostituzione.
Le apparecchiature per l’impianto ionico rappresentano il processo principale per il debug delle prestazioni conduttive dei chip. Le barriere tecniche sono relativamente elevate.
In precedenza, il tasso di localizzazione era inferiore al 10%. Negli ultimi due anni, i produttori nazionali hanno compiuto progressi nel campo degli impiantatori ionici a media e bassa energia.
Il tasso di localizzazione complessivo è aumentato a circa il 13% e c’è ampio spazio per la sostituzione delle importazioni.
5. Apparecchiature di misurazione e prova: il fulcro della garanzia del rendimento, che raggiunge gradualmente progressi da zero a uno.
Le apparecchiature di misurazione e ispezione sono fondamentali per garantire la resa dei trucioli, ma gli ostacoli agli algoritmi di ispezione ottica sono estremamente elevati.
Sono stati a lungo monopolizzati da società straniere e il tasso di localizzazione è basso. Con la costruzione su larga scala di linee di produzione nazionali di processo maturo, il ritmo della verifica nazionale delle apparecchiature di misurazione è accelerato.
6. Apparecchiature per la litografia: il fiore all’occhiello delle apparecchiature per semiconduttori, che stanno gradualmente facendo scoperte.
Le macchine litografiche sono le attrezzature più difficili per la produzione di chip.
Le macchine litografiche EUV di fascia alta sono ancora difficili da sfondare nel breve termine. I produttori nazionali si stanno attualmente concentrando sullo sviluppo e sulla produzione di macchine per litografia di processo a 28 nm e oltre. Le macchine per litografia di processo mature sono state spedite in piccoli lotti e stanno gradualmente entrando nella fase di test e verifica delle fabbriche di wafer nazionali.
Sulla base dell’attuale stile di capitale complessivo e del contesto di liquidità delle azioni A, è possibile individuare tre direzioni di osservazione razionali per il percorso delle apparecchiature per semiconduttori: in primo luogo, distinguere gli attributi del mercato e distinguere i leader di performance dai ticket in materia; secondo, cogliere il ritmo e non inseguire l’ascesa e non uccidere la caduta; terzo, equilibrare la ripartizione e tenere conto dell’equilibrio tra attacco e difesa.
Le apparecchiature a semiconduttore rappresentano la linea principale a lungo termine dell’autosufficienza tecnologica e dell’auto-miglioramento nei prossimi dieci anni. Ci vuole pazienza per accompagnare la crescita del settore e una visione razionale del ritmo di ascesa e caduta.
