Il rapporto di Invt (002334) del terzo trimestre 2025 presenta uno scenario complesso, caratterizzato da pressioni fondamentali e opportunità derivanti da concetti tematici.
In termini di performance complessiva, l’utile operativo totale della società per il periodo è stato pari a 3,108 miliardi di yuan, in calo dell’1,12% su base annua, con un leggero calo dei ricavi; l’utile netto attribuibile alla società madre è stato di 148 milioni di yuan, in calo del 3,26% su base annua, con un calo ancora più pronunciato escludendo le voci non ricorrenti, a indicare una pressione significativa sulla redditività. In termini di fatturato trimestrale, il terzo trimestre ha raggiunto 1,069 miliardi di yuan, con un aumento del 3,76% su base annua, a conferma della ripresa. Tuttavia, la redditività è rimasta debole, con cali significativi sia dell’utile netto attribuibile alla capogruppo sia dell’utile netto al netto delle voci straordinarie, che hanno pesato sulla performance complessiva dei primi tre trimestri. Il margine lordo ha raggiunto il 31,91% in questo periodo, con un aumento di 4,59 punti percentuali su base annua, mentre il margine netto si è attestato al 4,39%, con un aumento del 17,52% su base annua, a testimonianza dell’efficace ottimizzazione della struttura di prodotto e del controllo dei costi. Ciononostante, la pressione sulle spese è aumentata. Le spese di vendita, amministrative e finanziarie hanno totalizzato 506 milioni di yuan, pari al 16,28% del fatturato, con un aumento di 11,81 punti percentuali su base annua, erodendo i profitti e determinando un calo dell’utile netto. L’utile per azione è stato di 0,18 yuan, in calo del 3,42% su base annua, riflettendo in gran parte il calo dell’utile netto. Per quanto riguarda attività e liquidità, alla fine del terzo trimestre, la liquidità e le disponibilità liquide ammontavano a 1,12 miliardi di yuan, con un aumento del 12,82% su base annua, a indicare riserve di liquidità relativamente sufficienti. Tuttavia, i crediti commerciali hanno raggiunto 1,066 miliardi di yuan, con un aumento del 4,74% su base annua, pari al 372,03% dell’utile netto attribuibile alla capogruppo, secondo l’ultimo rapporto annuale, sollevando preoccupazioni circa il rischio di insolvenza. Gli interessi passivi sono ammontati a 1,011 miliardi di yuan, con un significativo aumento del 50,96% su base annua, poiché i prestiti a lungo termine sono quasi raddoppiati e l’aumento del debito ha esacerbato le difficoltà finanziarie. In termini di flusso di cassa, il flusso di cassa netto derivante dalle attività operative è aumentato del 34,87% su base annua, a dimostrazione di una solida performance. Il flusso di cassa netto da attività di investimento è diminuito del 683,49% su base annua a causa dell’aumento delle spese in conto capitale. Il flusso di cassa netto da attività di finanziamento è aumentato del 305,6% su base annua grazie all’aumento dei nuovi prestiti, mentre la crescita complessiva della liquidità netta e delle disponibilità liquide equivalenti è diminuita del 526,15% su base annua. I principali segmenti di business hanno mostrato performance contrastanti. L’automazione industriale ha generato un fatturato di 1,999 miliardi di yuan, in aumento del 5,31% su base annua, rappresentando il 64,32% del fatturato totale e fungendo da principale motore di performance. Il fatturato dei veicoli a nuova energia ha raggiunto i 459 milioni di yuan, in aumento del 4,19% su base annua, mantenendo una crescita costante. Il fatturato dell’elettricità sulla rete ha raggiunto i 519 milioni di yuan, in calo del 9,13% su base annua. L’accumulo di energia fotovoltaica ha registrato la performance peggiore, con un fatturato di 130 milioni di yuan, in calo del 25,95% su base annua, che rappresenta il principale freno alla performance complessiva. Nel frattempo, le immobilizzazioni sono aumentate del 41,07% su base annua e l’organizzazione della capacità di generazione ha continuato a migliorare. Invt sta sfruttando la sua strategia a doppio motore “automazione industriale + energia” e ha implementato diversi driver di crescita chiave. Nel campo del raffreddamento a liquido, l’azienda detiene brevetti chiave per una tecnologia di raffreddamento multi-unità con una pompa al fluoro a levitazione magnetica, e la sua tecnologia di raffreddamento a liquido impiega un’organizzazione differenziata. Il sistema a piastra fredda è già in produzione di massa consolidata e la soluzione di raffreddamento a liquido a immersione punta alla produzione commerciale su larga scala nel 2026. Nel settore dell’accumulo di energia + fotovoltaico, il business dell’accumulo di energia copre l’intera gamma di potenza degli impianti fotovoltaici e si prevede che l’organizzazione complessiva avrà un buon andamento. Sebbene i ricavi derivanti dall’accumulo di energia fotovoltaica siano diminuiti nei primi tre trimestri, si prevede che ciò segnerà un punto di svolta nella ripresa. Il concetto di automazione industriale associato ai veicoli a nuova energia ha solidi fondamentali e si stanno compiendo progressi nei suoi sottosettori. Inoltre, la diversificazione del business dell’azienda rafforza le sue prospettive di crescita. Tuttavia, l’azienda deve affrontare anche numerosi rischi. Se la ripresa del core business non dovesse essere all’altezza delle aspettative, i risultati annuali potrebbero risentirne ulteriormente. Il rischio di mancato pagamento merita particolare attenzione, poiché le difficoltà con i clienti a valle potrebbero influire sulla stabilità del flusso di cassa. Il rischio di una flessione in alcuni segmenti di business, come l’accumulo di energia fotovoltaica e l’immissione in rete, potrebbe influire negativamente sui risultati complessivi qualora la domanda di mercato rimanesse debole o la concorrenza si intensificasse. I rischi finanziari e di debito, legati all’aumento del debito e delle spese in conto capitale, esacerbano le pressioni finanziarie. Infine, di fronte a una forte concorrenza in diversi settori, l’azienda deve rafforzare la propria competitività di base per evitare di perdere quote di mercato. Le previsioni di performance indicano che Invt dovrebbe raggiungere un fatturato di 4,208 miliardi di RMB nel 2025, con un aumento del 2,50% rispetto all’anno precedente. L’utile netto attribuibile alla capogruppo è stato di 210 milioni di RMB, con un aumento del 38,16% rispetto all’anno precedente; e l’utile netto attribuibile alla capogruppo, escluse le voci non ricorrenti, è stato di 185 milioni di RMB, con un incremento del 10,20% su base annua, a dimostrazione di una graduale ripresa. Nel lungo termine, grazie alla commercializzazione del business della refrigerazione di liquidi, al completamento degli ordini di stoccaggio di energia all’estero e alla liberazione di capacità, si prevede che la società raggiungerà un punto di svolta nelle performance. La sua valutazione attuale, inferiore alla media del settore, offre un certo margine di sicurezza, ma nel breve termine, la ripresa dell’attività e l’efficacia del controllo dei costi nel quarto trimestre dovrebbero essere attentamente monitorate.
