Dispiegamento su larga scala di progetti di capacità produttiva in patria e all’estero, molti importanti investimenti sono stati interrotti uno dopo l’altro e centinaia di milioni di spese in conto capitale sono state bloccate. La lettera di avvertimento recentemente emessa dallo Shandong Securities Regulatory Bureau ha rivelato la punta dell’iceberg del fallimento di Linglong Tire (601966.SH) negli investimenti esteri.
In qualità di azienda di pneumatici ecologica e a basse emissioni di carbonio che integra progettazione, sviluppo, produzione, vendita e assistenza di pneumatici, Linglong Tire produce principalmente pneumatici radiali per passeggeri e autocarri leggeri, pneumatici radiali per camion e autobus e pneumatici fuoristrada. I suoi prodotti coprono autovetture, veicoli commerciali, macchinari di ingegneria e altri campi.
L’azienda prevede di costruire un layout della capacità produttiva di 7 stabilimenti nazionali e 5 stabilimenti all’estero per essere vicini al raggio di servizio di supporto dell’OEM.
Tuttavia, negli ultimi anni, la radicale espansione della capacità non si è tradotta in un aumento delle prestazioni. Al contrario, ha dato origine a una serie di problemi quali progetti incompiuti, accumulazione di capitale e indebolimento dei profitti. Il divario con i leader del settore si è ampliato.
Negli ultimi anni, il fallimento degli investimenti esteri è stato accompagnato dallo sviluppo commerciale di Linglong Tire. Molti dei principali progetti nazionali ed esteri dell’azienda sono stati bloccati e interrotti, il che non solo ha causato il deposito di una grande quantità di fondi, ma ha anche messo in luce le carenze dell’azienda nella ricerca sugli investimenti e nelle capacità di giudizio e nella mancanza di controllo dei progetti. Ha inoltre ricevuto sanzioni normative a causa di violazioni nella divulgazione di informazioni.
Nel giugno 2021, Linglong Tire ha reso noto il suo annuncio di investimenti esteri e ha pianificato di costruire un importante progetto a Tongchuan con una produzione annua di 15,2 milioni di set di pneumatici radiali ad alte prestazioni e 500.000 set di pneumatici ricostruiti.
In quanto elemento portante della struttura della capacità produttiva nazionale dell’azienda, questo progetto nutriva grandi speranze di migliorare la rete di capacità produttiva nazionale.
Tuttavia, l’avanzamento del progetto non è stato quello previsto. Nell’ottobre 2025 si sono verificati importanti cambiamenti. Tuttavia, la società non ha adempiuto tempestivamente ai propri obblighi di divulgazione di informazioni e ha ritardato la divulgazione ufficiale di quasi 7 mesi, violando i requisiti di base per la divulgazione di informazioni delle società quotate.
Il presidente e poi direttore generale Wang Feng e il segretario del consiglio Sun Songtao hanno ricevuto entrambi avvertimenti di supervisione perché erano i principali responsabili del comportamento sopra menzionato.
Per quanto riguarda il motivo della conclusione del progetto Tongchuan, Linglong Tire ha spiegato che i primi preparativi per il progetto stavano procedendo lentamente e che le relative misure di sostegno non sono state implementate come previsto, con conseguente maggiore incertezza sulle garanzie istituzionali e sui benefici attesi dall’attuazione del progetto. Al fine di ottimizzare l’allocazione delle risorse, ha deciso di non procedere dopo una dimostrazione completa e un attento giudizio.
All’inizio di maggio 2026, la società ha investito un totale di circa 380 milioni di yuan nella pianificazione preliminare e nella preparazione del progetto, con i fondi utilizzati principalmente per l’acquisto del terreno e le spese preliminari.
Anche se la società sta attualmente comunicando attivamente con diversi partner e sta cercando di recuperare gli importi sopra menzionati, ha anche precisato che “non esclude il rischio di non riuscire a recuperare l’intero importo”.
=” un anno evidenzia che il meccanismo di controllo interno per la divulgazione delle informazioni delle società quotate è inefficace e che il diritto all’informazione degli azionisti di piccole e medie dimensioni è difficile da proteggere.”
Non solo il progetto Tongchuan, ma anche Linglong Tire. Anche il progetto Anhui, rivisto e approvato alla fine del 2022, è in fase di stallo. Influenzato da molteplici fattori, l’avanzamento degli investimenti e il ciclo di costruzione di questo progetto non possono essere portati avanti come originariamente previsto. Attualmente è stata completata solo la costruzione della zona abitativa (compresi dormitori, edifici per uffici e ristoranti) e di alcune strutture di supporto alla produzione (compresi magazzini e locali pompe antincendio).
L’officina principale è ancora in fase di pianificazione e progettazione ed è stata investita una somma di circa 140 milioni di yuan. La società ha dichiarato che procederà con la costruzione in modo tempestivo dopo un’attenta valutazione basata sulle dinamiche del mercato del prodotto, sulle effettive esigenze del progetto e sul contesto macroeconomico.
Anche i principali progetti all’estero sono falliti.
Nell’aprile 2025, Linglong Tire ha annunciato di voler spendere 8,71 miliardi di yuan per un progetto di investimento all’estero in Brasile. Si prevede che sarà costruito in tre fasi con un periodo di costruzione fino a 7 anni. Si prevede che la costruzione inizierà nel terzo trimestre del 2025 e sarà completata entro la fine di dicembre 2032. La fonte di finanziamento sarà di 4,38 miliardi di yuan di fondi auto-raccolti e 4,33 miliardi di yuan di prestiti bancari.
A quel tempo, l’azienda considerava il progetto come un passo fondamentale nel suo layout globale “7 + 5”. Tuttavia, l’attuazione del progetto ha continuato a subire ritardi e il piano di costruzione originale è fallito.
All’inizio di maggio 2026, Linglong Tire ha dichiarato che stava negoziando con i suoi partner su termini fondamentali come i rapporti di partecipazione. Il progetto non è ancora entrato in fase di realizzazione sostanziale.
A causa di fattori quali le politiche di investimento e le condizioni di cooperazione, esiste il rischio che non si riesca ad avanzare come previsto.
Meno di un mese dopo, la società ha dichiarato di non essere riuscita a raggiungere un accordo con il partner proposto sui termini fondamentali come la quota di partecipazione e le condizioni di cooperazione, e che il progetto non aveva più le condizioni per avanzare nei tempi previsti, e alla fine ha deciso di terminare il piano di investimenti.
Wang Pengfei ha analizzato che “la scala di investimento del progetto brasiliano è di quasi 9 miliardi di yuan e il ciclo di ritorno è lungo fino a 7 anni. La pressione finanziaria e i rischi politici sono estremamente elevati. Inoltre, la successiva quotazione in borsa della società con azioni H è stata interrotta, i canali di finanziamento esteri sono stati bloccati e la difficoltà di sbarco di capitali è aumentata in modo significativo. La conclusione del progetto era stata preannunciata da tempo. Molti progetti su larga scala sono stati abbandonati a metà strada, il che non solo ha fatto precipitare più di 5 Il finanziamento iniziale di 100 milioni di yuan è uno spreco delle opportunità di layout strategico dell’azienda, evidenziando la cecità dietro l’espansione radicale.”
Il motivo della continua riduzione dei progetti è il calo delle prestazioni di Linglong Tire.
Nel 2025, l’utile operativo della società sarà pari a 24,642 miliardi di yuan, con un aumento su base annua dell’11,72%; l’utile netto attribuibile sarà di 1,369 miliardi di yuan, con un calo del 21,88% su base annua; l’utile non netto al netto delle deduzioni sarà di 1,197 miliardi di yuan, con un calo del 15% su base annua.
Nel primo trimestre del 2026, le prestazioni dell’azienda hanno continuato a diminuire, con un fatturato di 6,057 miliardi di yuan, un aumento del 6% su base annua e il tasso di crescita è rimasto basso; l’utile netto attribuibile è stato di 16,89 milioni di yuan, un calo del 95% su base annua; deducendo l’utile non netto si è registrata una perdita di 26,9 milioni di yuan, un calo del 110% su base annua.
Per quanto riguarda il motivo del forte calo delle prestazioni, Linglong Tire lo ha attribuito all’impatto dell’ambiente esterno.
La società ha affermato che l’ambiente commerciale globale dovrà affrontare gravi sfide nel 2025. “Elevate barriere tariffarie” e “crescenti barriere verdi” hanno creato duplici pressioni, ponendo sfide sistemiche ai costi di esportazione delle imprese, alle capacità di gestione della catena di approvvigionamento e all’accesso al mercato. Allo stesso tempo, l’economia globale fatica ad andare avanti sotto molteplici pressioni. Le tensioni geopolitiche, la crescente incertezza sulla politica commerciale e l’aumento dei livelli di debito globale hanno portato a una significativa differenziazione nella crescita economica.
Tuttavia, rispetto alle aziende leader del settore, il divario prestazionale tra Linglong Tire continua ad ampliarsi.
Nel 2025, i ricavi di Zhongce Rubber saranno pari a 45 miliardi di yuan, con un aumento del 15% su base annua, e l’utile netto attribuibile alla società madre sarà di 4,15 miliardi di yuan, con un aumento del 10% su base annua; I ricavi di Sailun Tire saranno pari a 36,8 miliardi di yuan, con un aumento del 16% su base annua, e l’utile netto attribuibile alla società madre sarà di 3,5 miliardi di yuan, con una diminuzione del 13% su base annua.
Nel primo trimestre del 2026, i ricavi di Zhongce Rubber sono stati di 11,2 miliardi di yuan, con un aumento del 5% su base annua, e l’utile netto attribuibile alla società madre è stato di 1,22 miliardi di yuan, con un aumento del 6% su base annua; Il fatturato di Sailun Tire è stato di 9,5 miliardi di yuan, con un aumento del 12% su base annua, e l’utile netto attribuibile alla società madre è stato di 1,06 miliardi di yuan, con un aumento del 2% su base annua.
“Le prestazioni delle aziende leader sono in costante aumento, mentre il tasso di crescita dei ricavi di Linglong Tire è inferiore a quello dei suoi concorrenti, i profitti sono diminuiti ed è vicino alla perdita nel primo trimestre. Ovviamente, ciò non può essere attribuito esclusivamente all’ambiente esterno.” Zhao Yu, un ricercatore nel settore automobilistico, ha affermato: “La struttura della capacità produttiva dell’azienda è caotica e problemi come la precipitazione dei fondi per i progetti che trascinano al ribasso gli utili sono le principali ragioni interne del rallentamento delle prestazioni. Nel contesto di una concorrenza intensificata azionaria del settore, le carenze operative interne sono state ulteriormente amplificate”.
sovraccapacità. Per l’intero anno, la produzione cinese di pneumatici in gomma ha raggiunto 1,207 miliardi di unità, con un aumento su base annua dell’1,72%; la produzione totale di pneumatici per automobili è stata di 834 milioni di unità, in leggero calo dell’1,59% su base annua; la produzione di pneumatici radiali interamente in acciaio è stata di 149 milioni di unità, con un aumento su base annua del 7,19%;
la produzione di pneumatici radiali semi-acciaio è stata di 684 milioni di unità, con un aumento su base annua dell’1,33%.
Il volume annuo delle esportazioni di pneumatici è stato di 472 milioni di unità, in leggero calo dello 0,64% su base annua.
Anche il mercato globale è entrato in una fascia di bassa crescita. I dati di Global Growth Insights mostrano che il mercato globale degli pneumatici raggiungerà i 158,27 miliardi di dollari nel 2025, con un aumento su base annua del 4,1%. Si prevede che aumenterà fino a 163,97 miliardi di dollari nel 2026, con un tasso di crescita su base annua che scenderà al 3,6%.
In un ambiente di bassa crescita del settore e di sovraccapacità, vengono imposti requisiti più elevati al controllo dei costi aziendali, ai prodotti di fascia alta e alle capacità di layout globale.
Linglong Tire ovviamente non è riuscita a tenere il passo con il ritmo di ammodernamento del settore.
Con lo stallo delle prestazioni, la redditività di Linglong Tire continua a peggiorare e il margine di profitto lordo della società è in calo, passando dal 22,06% nel 2024 al 17,03% nel 2025, un calo di oltre 5 punti percentuali.
Fino alla fine di marzo 2026. Il margine di profitto lordo dell’azienda è rimasto al livello basso del 17,07% e i suoi margini di profitto sono stati compressi.
Wang Pengfei ha affermato: “L’industria degli pneumatici è un settore altamente sensibile per le materie prime. Le fluttuazioni dei prezzi delle materie prime avrebbero influenzato i margini di profitto lordi, ma le aziende leader hanno coperto le pressioni sui costi attraverso economie di scala, prodotti di fascia alta e ottimizzazione della catena di fornitura.”
Il giornalista ha anche notato che anche il finanziamento sul mercato dei capitali di Linglong Tire ha incontrato battute d’arresto.
Nell’aprile 2025, la società ha lanciato l’emissione di azioni H e ha presentato domanda di quotazione sul consiglio principale della Borsa di Hong Kong. Dopo quasi un anno di preparativi, all’inizio del 2026 ha improvvisamente annunciato la conclusione del piano di quotazione.
L’azienda ha spiegato di aver considerato in modo esaustivo il contesto macroeconomico, le effettive condizioni operative, i piani di sviluppo futuri e i cambiamenti nel contesto del mercato dei capitali, di aver aderito al principio della tutela degli interessi degli azionisti e di aver deciso di porre fine alla quotazione delle azioni H dopo un’attenta analisi con gli intermediari.
Wang Pengfei ha affermato: “La cessazione della quotazione delle azioni H ha interrotto direttamente i canali di finanziamento esteri della società, mentre i progetti di investimento su larga scala della società in patria e all’estero richiedono ancora continui investimenti di capitale.”
