La struttura della capacità produttiva globale “7+5” che Linglong Tire, la principale azienda nazionale di pneumatici, ha precedentemente promosso con vigore, ha recentemente incontrato un’importante Waterloo. Due importanti progetti di investimento nazionali nel settore degli pneumatici sono stati terminati e contemporaneamente è stato interrotto il piano estero per costruire una fabbrica in Brasile. Le violazioni della divulgazione sovrapposta hanno ricevuto lettere di avvertimento normative.
Molteplici notizie negative hanno colpito contemporaneamente e il ritmo dell’espansione aziendale si è ufficialmente arrestato all’improvviso.
Dietro l’espansione e la contrazione c’è la situazione attuale in cui i fondamentali operativi di Linglong Tire continuano a indebolirsi e la pressione sul lato dei profitti continua ad aumentare.
Nel 2025, la società era bloccata nel dilemma di “aumentare le entrate senza aumentare i profitti” e la sua performance nel primo trimestre del 2026 ha visto un calo vertiginoso dei profitti. Allo stesso tempo, l’azienda ha dovuto affrontare anche la pressione per il rimborso del debito causata da elevati debiti fruttiferi.
Sotto la risonanza di molteplici fattori negativi, il prezzo delle azioni del mercato secondario della società continua a scendere. Sebbene abbia successivamente lanciato riacquisti di azioni proprie e piani di aumento della partecipazione azionaria da parte degli azionisti di controllo nel tentativo di stabilizzare la fiducia del mercato, non ha invertito la tendenza al ribasso dei prezzi delle azioni. Molteplici difficoltà, quali battute d’arresto nell’espansione della capacità produttiva, forte contrazione dei profitti, pressione del debito e mancanza di fiducia nei mercati, devono ancora essere risolte una per una.
<immagine Nel 2026, Linglong Tire ha emesso un annuncio in cui annunciava la conclusione ufficiale del progetto Shaanxi Tongchuan, pianificato per quasi quattro anni.
Il progetto era inizialmente previsto per il 2021. Inizialmente era previsto la costruzione di una linea di produzione annuale di 15,2 milioni di set di pneumatici radiali ad alte prestazioni e 500.000 set di pneumatici ricostruiti, con un budget di investimento totale fino a 6,066 miliardi di yuan. Originariamente era considerato un perno importante per l'azienda per irradiare il mercato nord-occidentale ed espandere lo spazio incrementale all'estero attraverso l'Asia centrale. Alla fine è stato interrotto a causa della "lentezza dei progressi nei primi preparativi e della mancata attuazione delle pertinenti misure di sostegno come previsto".
In effetti, il progetto aveva subito importanti modifiche già nell’ottobre 2025, ma fino a quando gli investitori non hanno chiesto informazioni sullo stato di avanzamento del progetto nel marzo 2026, l’azienda ha comunque risposto sulla piattaforma interattiva che l’avanzamento della costruzione sarebbe stato avanzato in conformità con la strategia generale e le condizioni di mercato.
Il ritardo di sei mesi nella divulgazione delle informazioni ha attirato l’intervento normativo. Il 22 maggio, l’ufficio locale di regolamentazione dei titoli ha emesso una lettera di avvertimento a Linglong Tire, affermando chiaramente che la mancata divulgazione tempestiva dei cambiamenti importanti da parte del progetto Tongchuan violava le normative pertinenti sulla divulgazione delle informazioni delle società quotate. Al presidente e al segretario della società furono affidate importanti responsabilità e ricevettero una lettera di avvertimento e furono registrati nei file sull’integrità del mercato dei titoli e dei futures.
Lo stesso giorno la borsa ha anche emesso avvisi normativi alla società e ai relativi responsabili. Vale la pena notare che il progetto non è ancora entrato nella fase di costruzione sostanziale e che solo la pianificazione preliminare e la preparazione sono costate circa 380 milioni di yuan.
Attualmente esiste la possibilità che questo fondo non possa essere recuperato integralmente.
Lo stato di avanzamento del progetto Anhui Lu’an e del progetto brasiliano divulgati contemporaneamente nello stesso annuncio non è affatto ottimistico: il progetto Anhui era inizialmente situato nella contea di Lujiang, Hefei nel 2021, ma è stato successivamente cambiato in Lu’an High-tech Zone nel 2023 a causa di indicatori di consumo energetico locale insufficienti. Prevede di realizzare un progetto di pneumatici radiali ad alte prestazioni con una produzione annua di 14 milioni di set e un progetto di costruzione di riciclaggio di risorse di pneumatici di scarto da 30.000 tonnellate. Finora sono stati investiti circa 140 milioni di yuan, ma è stata completata solo la costruzione della zona giorno e di alcune strutture di supporto e l’officina principale è ancora in fase di pianificazione e progettazione e non può essere portata avanti come previsto; il progetto brasiliano d’oltremare prevedeva originariamente la produzione di 14,7 milioni di set di vari pneumatici radiali ad alte prestazioni e una centrale fotovoltaica da 35 MW all’anno.
Al momento dell’annuncio, le due parti stavano ancora negoziando i termini fondamentali, come i rapporti di partecipazione, e non erano ancora entrati nella fase di costruzione sostanziale. Il 27 maggio la società ha annunciato ufficialmente la conclusione del progetto di investimento all’estero.
A questo punto, la strategia di layout globale di alto profilo “7+5” di Linglong Tire (sette basi di produzione nazionali e cinque basi di produzione all’estero) è stata ovviamente frustrata.
Attualmente l’azienda ha solo cinque basi di produzione nazionali e solo due all’estero in Tailandia e Serbia. C’è un grande divario con il piano originale. Dietro la contrazione strategica c’è la dura prova di sovraccapacità che l’industria cinese degli pneumatici si trova ad affrontare: nel 2025, la produzione nazionale di pneumatici in gomma raggiungerà 1,207 miliardi di unità e la produzione totale di pneumatici per automobili sarà di 834 milioni di unità, con un leggero calo dell’1,59% su base annua;
il volume delle esportazioni di pneumatici per automobili sarà di 472 milioni di unità, in leggero calo dello 0,64% su base annua.
Sia la domanda interna che quella esterna sono deboli e la concorrenza nel settore sta diventando sempre più agguerrita. A questo proposito, Linglong Tire ha affermato che il passo successivo sarà concentrarsi sull’ammodernamento intelligente delle basi esistenti, migliorare l’utilizzo della capacità produttiva e ottenere un’implementazione flessibile della capacità produttiva in ciascuna base.
Performance e debito sono sotto doppia pressione e la fiducia del mercato deve essere ripristinata
L’altro lato della contrazione strategica è Linglong Le prestazioni operative dello pneumatico sono notevolmente sotto pressione.
I dati finanziari mostrano che l’utile operativo della società per il 2025 è stato di 24,642 miliardi di yuan, con un aumento dell’11,72% su base annua, ma l’utile netto attribuibile alla società madre è stato di soli 1,369 miliardi di yuan, con una diminuzione del 21,88% su base annua. Mentre il lato delle entrate aumentava costantemente, il lato dei profitti diminuiva e “aumentare le entrate senza aumentare i profitti” divenne la principale linea di operazioni durante tutto l’anno.
Il calo della redditività è particolarmente evidente nell’indicatore del margine di profitto lordo: il margine di profitto lordo complessivo dell’azienda nel 2025 sarà del 17,03%, ridotto di 5,03 punti percentuali rispetto al 22,06% nel 2024, di cui il margine di profitto lordo delle vendite nazionali sarà del 1,4,35%, solo una leggera diminuzione di 0,25 punti percentuali su base annua e sostanzialmente rimasto stabile; tuttavia, il margine di profitto lordo delle esportazioni e delle vendite all’estero, che sono le principali fonti di profitto dell’azienda, è stato del 19,63%, in netto calo di 9,76 punti percentuali su base annua e quasi dimezzato, il che ha direttamente penalizzato la performance complessiva.
Entrando nel 2026, la situazione della redditività è ulteriormente peggiorata. La relazione finanziaria del primo trimestre mostra che la società ha realizzato un utile operativo di 6,057 miliardi di yuan, con un tasso di crescita su base annua in rallentamento al 6,33%; l’utile netto attribuibile ha registrato solo 16,8935 milioni di yuan, un calo del 95,04% su base annua; escludendo l’utile non netto, la perdita ammonta a 26,8959 milioni di yuan, con un calo del 109,62% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.
La società ha spiegato che il forte calo degli utili nel primo trimestre è stato influenzato principalmente dalle variazioni dei tassi di cambio. Ha subito perdite di cambio in questo trimestre, rispetto agli utili di cambio nello stesso periodo dell’anno scorso.
Sebbene l’espansione all’estero abbia subito diverse battute d’arresto e la redditività continui a diminuire, anche la pressione sul debito societario è notevole.
Alla fine del primo trimestre del 2026, le passività fruttifere totali della società ammontavano a circa 14,3 miliardi di yuan, inclusi 4,941 miliardi di yuan di prestiti a breve termine, 2,625 miliardi di yuan di passività non correnti con scadenza entro un anno e 6,727 miliardi di yuan di prestiti a lungo termine. Nello stesso periodo i fondi monetari ammontavano solo a 3,892 miliardi di yuan. C’era un evidente divario nel rimborso del debito a breve termine. Con un profitto annuo inferiore a 1,4 miliardi di yuan, trasportava più di 14 miliardi di yuan di passività fruttifere e la pressione per il rimborso era considerevole.
Al fine di stabilizzare la fiducia del mercato, Linglong Tire ha esaminato e approvato il piano di riacquisto l’11 maggio e ha pianificato di riacquistare azioni per un valore compreso tra 200 e 300 milioni di yuan, parte delle quali sarà utilizzata per piani di azionariato dei dipendenti o incentivi azionari, e parte delle quali sarà utilizzata per la cancellazione e la riduzione del capitale; il 20 maggio ha annunciato che l’azionista di controllo prevedeva di aumentare la propria partecipazione nella società entro 6 mesi, per un importo non inferiore a 180 milioni di yuan e non superiore a 230 milioni di yuan.
Tuttavia, la fiducia del mercato non è stata ripristinata in modo significativo. Da maggio, il prezzo delle azioni della società è sceso da circa 13,2 yuan all’inizio del mese a 10,4 yuan il 25 giugno. Il calo cumulativo durante l’anno ha raggiunto il 28,23%. Resta da vedere come l’azienda risolverà le molteplici difficoltà in futuro.
