Recentemente, il modello di capacità produttiva globale “7+5” che Linglong Tire, una delle principali aziende nazionali di pneumatici, ha promosso con vigore, ha incontrato un’importante Waterloo. Due importanti progetti di investimento nazionali nel settore degli pneumatici sono stati terminati e contemporaneamente è stato interrotto il piano estero per costruire una fabbrica in Brasile. Le violazioni della divulgazione sovrapposta hanno ricevuto lettere di avvertimento normative e molteplici effetti negativi si sono verificati contemporaneamente.
Dietro l’espansione e la contrazione c’è il continuo indebolimento dei fondamentali operativi di Linglong Tire, la continua pressione sul lato dei profitti e la pressione sul rimborso del debito causata da elevate passività fruttifere.
È necessario risolvere molteplici dilemmi.
Molti progetti sono falliti uno dopo l’altro e la strategia di globalizzazione ha incontrato battute d’arresto
L’11 maggio 2026, Linglong Tire ha emesso un annuncio in cui annunciava la conclusione ufficiale del progetto Shaanxi Tongchuan, pianificato per quasi quattro anni.
Il progetto è stato lanciato per la prima volta nel 2021. Inizialmente era prevista la costruzione di una linea di produzione annuale di 15,2 milioni di set di pneumatici radiali ad alte prestazioni e 500.000 set di pneumatici ricostruiti. Il budget totale degli investimenti ammonta a 6.066 miliardi di yuan. Originariamente era posizionato come fulcro centrale per irradiare il mercato nordoccidentale ed espandere la crescita all’estero attraverso l’Asia centrale. Alla fine è stato interrotto a causa della “lentezza dei progressi nei primi preparativi e della mancata attuazione delle pertinenti misure di sostegno come previsto”.
Vale la pena notare che il progetto ha subito importanti modifiche già nell’ottobre 2025, ma la società non ha divulgato informazioni rilevanti in modo tempestivo. Quando gli investitori hanno chiesto informazioni sullo stato di avanzamento del progetto nel marzo 2026, l’azienda ha comunque risposto sulla piattaforma interattiva che “l’avanzamento della costruzione sarà avanzato in conformità con la strategia generale dell’azienda e le condizioni di mercato”. La divulgazione ritardata alla fine ha portato alla responsabilità normativa.
Il 22 maggio, lo Shandong Securities Regulatory Bureau ha emesso una lettera di avvertimento a Linglong Tire, chiarendo che la sua mancata comunicazione tempestiva di importanti cambiamenti nei progetti violava le disposizioni pertinenti delle “Misure di gestione della divulgazione di informazioni per le società quotate”. Anche il presidente e il segretario del consiglio, in quanto principali responsabili, hanno ricevuto una lettera di avvertimento e sono stati registrati negli archivi sull’integrità del mercato dei titoli e dei futures. Lo stesso giorno, anche la Borsa di Shanghai ha emesso un avviso normativo alla società e ai relativi responsabili.
Al momento della conclusione del progetto, il progetto Tongchuan non è ancora entrato nella fase di costruzione sostanziale e solo la pianificazione e la preparazione iniziali sono costate circa 380 milioni di yuan. Attualmente esiste il rischio che questo fondo non possa essere recuperato integralmente.
Nello stesso annuncio in cui si comunicava la fine del progetto Tongchuan, anche i progressi del progetto Anhui Lu’an e del progetto di investimento brasiliano sono stati confermati inferiori al previsto.
Il progetto Anhui è stato inizialmente situato a Lujiang, Hefei nel 2021, ma successivamente si è trasferito nella zona high-tech di Lu’an nel 2023 a causa di indicatori di consumo energetico insufficienti. Prevede di costruire un progetto di pneumatici radiali ad alte prestazioni con una produzione annua di 14 milioni di set e un progetto di riciclaggio delle risorse di pneumatici di scarto da 30.000 tonnellate. Al momento dell’annuncio è stato completato un investimento totale di circa 140 milioni di yuan. Sono state completate solo la zona giorno e alcune strutture di supporto.
L’officina principale è ancora in fase di pianificazione e progettazione e non può essere portata avanti secondo il ciclo del piano originale. Il progetto brasiliano d’oltremare prevedeva originariamente la produzione di 14,7 milioni di set di pneumatici radiali ad alte prestazioni e il supporto di centrali fotovoltaiche da 35 MW all’anno.
Al momento dell’annuncio, le due parti non avevano ancora raggiunto un accordo sui termini fondamentali, come i rapporti di partecipazione, e non erano ancora entrati nella fase di costruzione sostanziale. Il 27 maggio la società ha annunciato ufficialmente la conclusione del progetto di investimento all’estero.
A questo punto, la strategia di layout globale di alto profilo “7+5” di Linglong Tire di “7 basi di produzione nazionali + 5 basi di produzione all’estero” è stata ovviamente frustrato. Attualmente l’azienda ha solo 5 basi di produzione nazionali e solo 2 basi all’estero in Tailandia e Serbia. C’è un grande divario con il piano originale. Dietro la contrazione strategica c’è la pressione della sovraccapacità nell’intero settore degli pneumatici.
I dati mostrano che nel 2025, la produzione nazionale di pneumatici in gomma raggiungerà 1,207 miliardi di unità e la produzione totale di pneumatici per automobili sarà di 834 milioni di unità, con un leggero calo dell’1,59% su base annua; il volume delle esportazioni di pneumatici per automobili sarà di 472 milioni di unità, in leggero calo dello 0,64% su base annua. Sia la domanda interna che quella esterna sono deboli e la concorrenza nel settore continua ad intensificarsi.
A questo proposito, Linglong Tire ha affermato che il prossimo passo sarà concentrarsi sull’aggiornamento intelligente e sulla trasformazione delle basi esistenti, migliorare l’utilizzo della capacità produttiva e ottenere un’implementazione flessibile della capacità produttiva in ciascuna base.
La performance e il debito sono entrambi sotto pressione ed è difficile invertire il calo del prezzo delle azioni riacquistando e aumentando le partecipazioni
Mentre la strategia si sta riducendo, anche i fondamentali operativi di Linglong Tire hanno continuato a indebolirsi.
I dati finanziari mostrano che la società realizzerà un utile operativo di 24,642 miliardi di yuan nel 2025, con un aumento dell’11,72% su base annua, ma l’utile netto attribuibile alla società madre è di soli 1,369 miliardi di yuan, con una diminuzione del 21,88% su base annua. Mentre il lato delle entrate è cresciuto costantemente, il lato dei profitti è diminuito in modo significativo. “Aumentare le entrate senza aumentare i profitti” è diventata la linea operativa principale durante tutto l’anno.
Dal punto di vista degli indicatori del margine di profitto lordo, il margine di profitto lordo complessivo dell’azienda nel 2025 sarà del 17,03%, 5,03 punti percentuali in meno rispetto al 22,06% del 2024. I margini di profitto lordo delle vendite nazionali sono rimasti sostanzialmente stabili, mentre i margini di profitto lordo delle vendite all’estero, che rappresentano la principale fonte di profitto, sono crollati di 9,76 punti percentuali su base annua al 19,63%, quasi dimezzandosi, diventando un valore fattore fondamentale che riduce le prestazioni complessive.
Entrando nel 2026, la redditività dell’azienda è ulteriormente peggiorata. La relazione finanziaria del primo trimestre mostra che la società ha realizzato un utile operativo di 6,057 miliardi di yuan e che il tasso di crescita su base annua è rallentato al 6,33%; l’utile netto attribuibile ha registrato solo 16,8935 milioni di yuan, con un aumento del 95,04% su base annua; escludendo l’utile non netto, la perdita ammonta a 26,8959 milioni di yuan, in calo del 109,62% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. L’azienda ha attribuito l’improvviso calo degli utili nel primo trimestre principalmente alle perdite di cambio causate dalle variazioni dei tassi di cambio, mentre nello stesso periodo dell’anno scorso la società ha registrato utili di cambio.
Mentre la redditività è in calo, la pressione del debito dell’azienda non può essere ignorata. Alla fine del primo trimestre del 2026, le passività fruttifere della società ammontavano a circa 14,3 miliardi di yuan, di cui 4,941 miliardi di yuan in prestiti a breve termine, 2,625 miliardi di yuan in passività non correnti con scadenza entro un anno e 6,727 miliardi di yuan in prestiti a lungo termine. Nello stesso periodo, i fondi monetari della società ammontavano solo a 3,892 miliardi di yuan.
Il divario nel rimborso del debito a breve termine era molto evidente. L’utile annuale della società inferiore a 1,4 miliardi di yuan comportava più di 14 miliardi di yuan di passività fruttifere e la pressione per il rimborso era elevata.
Per stabilizzare la fiducia del mercato, Linglong Tire ha successivamente lanciato misure di stabilizzazione dopo l’intensa diffusione di notizie negative: l’11 maggio la società ha esaminato e approvato il piano di riacquisto e prevede di investire da 200 a 300 milioni di yuan per riacquistare azioni, parte delle quali sarà utilizzata per il piano di azionariato dei dipendenti.
Oppure incentivi azionari, parte dei quali serviranno per cancellazione e riduzione del capitale; il 20 maggio è stato annunciato che l’azionista di controllo Linglong Group prevede di aumentare la propria partecipazione nella società entro 6 mesi, per un importo non inferiore a 180 milioni di yuan e non superiore a 230 milioni di yuan. Ha ottenuto un sostegno speciale dalle banche per aumentare le sue partecipazioni. Tuttavia, le misure di cui sopra non hanno invertito la fiducia del mercato.
Da maggio, il prezzo delle azioni della società è sceso da circa 13,2 yuan all’inizio del mese a 10,4 yuan il 25 giugno. Il calo cumulativo durante l’anno ha raggiunto il 28,23%. Molteplici difficoltà come battute d’arresto nell’espansione della capacità produttiva, forte contrazione dei profitti, pressione del debito e mancanza di fiducia nel mercato stanno ancora aspettando che Linglong Tire venga risolta una per una.
