Dall’inizio del 2026, il RMB si è apprezzato del 3,3% rispetto al dollaro statunitense, stabilendo un nuovo tasso di cambio massimo in tre anni. Questo ciclo di apprezzamenti ha avuto un impatto strutturalmente differenziato sul settore del commercio estero del mio Paese, e le aziende in diversi percorsi hanno mostrato una tendenza di “sviluppo disomogeneo”.
Dal lato delle esportazioni, la pressione causata dall’apprezzamento del RMB è distribuita in modo estremamente disomogeneo.
Per le industrie di esportazione a basso valore aggiunto che hanno profitti scarsi e fanno affidamento sul volume, le fluttuazioni del tasso di cambio divorano direttamente i già fragili margini di profitto.
Secondo le stime, ogni apprezzamento dell’1% del RMB potrebbe comprimere i margini di profitto delle esportazioni di settori come quello tessile e degli elettrodomestici da 0,5 a 0,8 punti percentuali.
Molte società di commercio estero che utilizzano dollari statunitensi per i costi di liquidazione e produzione denominati in RMB hanno subito perdite di cambio significative: il gruppo Fufeng, leader nazionale delle esportazioni di MSG, ha subito perdite di cambio di 540 milioni di yuan a causa del deprezzamento del dollaro americano nei primi cinque mesi di quest’anno, che ha portato direttamente a una perdita al netto delle imposte di circa 53 milioni di yuan. Anche se le vendite dei prodotti rimanessero stabili, ciò non potrebbe compensare l’impatto del tasso di cambio; La Shanghai Silede Company ha subito perdite sui cambi di oltre 5 milioni di yuan in soli sei mesi.
Il responsabile dell’azienda ha detto senza mezzi termini che “non si può essere troppo ottimisti” riguardo alle sue operazioni nella seconda metà dell’anno.
Ma per le aziende importatrici e le industrie che detengono grandi quantità di debito in dollari statunitensi, l’apprezzamento del RMB rappresenta un vantaggio reale. L’industria aeronautica è un tipico beneficiario. Poiché le compagnie aeree generalmente hanno enormi passività in dollari USA per l’acquisto e il leasing di aerei, i guadagni sui cambi riducono direttamente i costi finanziari.
Nel primo trimestre di quest’anno, le spese finanziarie di China Airlines sono diminuite del 34,64% su base annua. Il contributo principale è venuto dal sostanziale aumento dei proventi netti da cambi. Anche le imprese che fanno affidamento su materie prime importate hanno beneficiato in modo significativo. Rongsheng Petrochemical, una delle principali società chimiche e di raffinazione nazionale, ha effettivamente ridotto i costi di approvvigionamento per l’importazione di petrolio greggio e altre materie prime con l’apprezzamento del RMB.
Insieme ai benefici della ripresa del settore, i profitti sono costantemente aumentati. Il potere d’acquisto del RMB di pari portata è aumentato, il che ha notevolmente allentato la pressione sul lato dei costi su tali imprese.
Nei settori di esportazione ad alto valore aggiunto, l’apprezzamento del RMB non ha causato evidenti pressioni, ma è diventato una forza trainante per le aziende per accelerare la loro configurazione globale. Facendo affidamento sul fossato costruito dai vantaggi tecnologici e dalla competitività dei prodotti, le esportazioni di binari ad alto valore aggiunto hanno mantenuto un forte slancio di crescita: nei primi cinque mesi del 2026, le esportazioni di prodotti meccanici ed elettrici del mio Paese sono aumentate del 18,4% su base annua, di cui il valore delle esportazioni di circuiti integrati è aumentato del 110,9%, e la crescita è stata quasi interamente contribuisce dall’aumento dei prezzi dei prodotti;
le prestazioni del nuovo tracciato per veicoli energetici sono altrettanto impressionanti. Le esportazioni di nuovi veicoli energetici di BYD sono aumentate dell’80,7% su base annua a maggio e un gran numero di nuove auto si sono radunate nei porti in attesa di essere spedite in tutte le parti del mondo.
Tali aziende ad alto valore aggiunto generalmente trasformano i rischi del tasso di cambio in opportunità per espandere il mercato globale attraverso l’aggiornamento tecnologico, flotte logistiche autocostruite e fabbriche all’estero.
Dal momento che si sono allontanate dalla concorrenza sui prezzi di fascia bassa e hanno fatto affidamento sulla tecnologia e sul marchio per ottenere premi nel mercato globale, l’impatto delle fluttuazioni dei tassi di cambio su tali società è molto inferiore a quello delle aziende manifatturiere di fascia bassa che stanno ancora combattendo guerre sui prezzi.
La radice di questa differenziazione industriale è essenzialmente la differenza nel potere contrattuale dei diversi settori. Per le aziende che esportano prodotti a basso valore aggiunto, i clienti esteri sono molto sensibili ai prezzi. Dopo l’apprezzamento del RMB, se la società mantiene invariata la propria quotazione, i suoi profitti diminuiranno. Se la quotazione aumenta, gli ordini potrebbero fluire verso regioni a basso costo come Vietnam e India, che quindi sono generalmente sotto maggiore pressione.
Per le aziende che esportano prodotti ad alto valore aggiunto, i clienti prestano maggiore attenzione alla tecnologia, alle prestazioni e alla stabilità della fornitura dei prodotti. Il prezzo non è l’unico fattore decisionale. La società ha un potere di fissazione dei prezzi più forte e può trasferire parte dei costi del tasso di cambio.
Alcuni analisti hanno sottolineato che, man mano che il potere contrattuale delle esportazioni di prodotti a medio e basso valore aggiunto del mio Paese è gradualmente migliorato, l’impatto negativo dell’apprezzamento del RMB sul commercio estero tende ad attenuarsi.
Sebbene l’esportazione di prodotti ad alta intensità di manodopera come abbigliamento, scarpe e giocattoli abbia mostrato ancora una crescita negativa nel maggio 2026, il grado di deterioramento non è aumentato contemporaneamente all’apprezzamento, il che è sufficiente a riflettere la resilienza del settore manifatturiero cinese sotto pressione.
Nel complesso, l’impatto dell’apprezzamento del RMB sul settore del commercio estero è essenzialmente uno screening industriale accelerato: comprime lo spazio vitale delle imprese che fanno affidamento su vantaggi a basso costo e mancano di tecnologie di base, costringendo tali imprese a migliorare la loro resistenza al rischio attraverso l’aggiornamento tecnologico, l’ottimizzazione della catena di fornitura e l’uso di pagamenti transfrontalieri in RMB. Allo stesso tempo, crea anche un ambiente finanziario più favorevole per le imprese che padroneggiano le tecnologie chiave e hanno un’influenza globale sul marchio, nonché per un gran numero di imprese di importazione.
Secondo le previsioni degli esperti, nel breve termine il RMB manterrà un trend da stabile a forte, ma è improbabile che continui ad apprezzarsi in modo significativo in modo unilaterale. Questo modello differenziato continuerà a costringere l’industria del commercio estero cinese ad accelerare la trasformazione da “vincere grazie al prezzo” a “vincere grazie alla qualità”. Alla fine, le aziende cinesi con una vera competitività di base rimarranno nel mercato globale.
