Recentemente, o layout de capacidade de produção global “7 + 5” que a Linglong Tire, uma empresa líder nacional de pneus, tem promovido vigorosamente, encontrou um grande Waterloo. Dois grandes projetos nacionais de investimento em pneus foram encerrados e o plano estrangeiro de construir uma fábrica no Brasil foi interrompido simultaneamente. As violações de divulgação sobrepostas receberam cartas de advertência regulamentares e vários efeitos negativos ocorreram simultaneamente.
Por trás da expansão e contração está o enfraquecimento contínuo dos fundamentos operacionais da Linglong Tire, a pressão contínua no lado do lucro e a pressão de reembolso da dívida causada por passivos com juros elevados.
Vários dilemas precisam ser resolvidos.
Muitos projetos falharam um após o outro, e a estratégia de globalização encontrou contratempos
Em 11 de maio de 2026, a Linglong Tire emitiu um anúncio anunciando o encerramento oficial do projeto Shaanxi Tongchuan que estava planejado há quase quatro anos.
O projeto foi lançado pela primeira vez em 2021. Foi originalmente planejado para construir uma linha de produção anual de 15,2 milhões de conjuntos de pneus radiais de alto desempenho e 500.000 conjuntos de pneus recauchutados. O orçamento total de investimento chega a 6,066 bilhões de yuans. Foi originalmente posicionado como um ponto de apoio central para irradiar o mercado do noroeste e expandir o crescimento no exterior através da Ásia Central. Acabou sendo encerrado devido ao “progresso lento nos preparativos iniciais e ao fracasso das medidas de apoio relevantes em vigor conforme programado”.
Vale ressaltar que o projeto sofreu grandes alterações já em outubro de 2025, mas a empresa não divulgou informações relevantes em tempo hábil. Quando os investidores foram questionados sobre o andamento do projeto em março de 2026, a empresa ainda respondeu na plataforma interativa que “o andamento da construção será avançado de acordo com a estratégia geral da empresa e as condições de mercado”. A divulgação atrasada acabou levando à responsabilização regulatória.
Em 22 de maio, o Shandong Securities Regulatory Bureau emitiu uma carta de advertência à Linglong Tire, esclarecendo que sua falha em divulgar grandes mudanças nos projetos em tempo hábil violava as disposições relevantes das “Medidas de gerenciamento de divulgação de informações para empresas listadas”. O presidente e o secretário do conselho, como principais responsáveis, também receberam carta de advertência e foram registrados nos arquivos de integridade dos mercados de valores mobiliários e futuros. No mesmo dia, a Bolsa de Valores de Xangai também emitiu um alerta regulatório à empresa e aos responsáveis relevantes.
No momento do encerramento do projeto, o projeto Tongchuan ainda não havia entrado na fase de construção substantiva, e só o planejamento e preparação iniciais custaram aproximadamente 380 milhões de yuans. Existe atualmente o risco de este fundo não poder ser recuperado na totalidade.
No mesmo anúncio de divulgação do encerramento do projeto Tongchuan, o andamento do projeto Anhui Lu’an e do projeto de investimento brasileiro também foi confirmado como inferior ao esperado.
O projeto Anhui foi inicialmente localizado em Lujiang, Hefei, em 2021, mas posteriormente mudou-se para a Zona de Alta Tecnologia de Lu’an em 2023 devido a indicadores de consumo de energia insuficientes. Ela planeja construir um projeto de pneus radiais de alto desempenho com uma produção anual de 14 milhões de conjuntos e um projeto de reciclagem de resíduos de pneus de 30.000 toneladas. No momento do anúncio, um investimento total de cerca de 140 milhões de yuans foi concluído.
Apenas a área de estar e algumas instalações de apoio foram concluídas. A oficina principal ainda está em fase de planejamento e design e não pode ser avançada de acordo com o ciclo do plano original. O projeto brasileiro no exterior planejava originalmente produzir 14,7 milhões de conjuntos de pneus radiais de alto desempenho e apoiar usinas fotovoltaicas de 35 MW por ano.
No momento do anúncio, as duas partes ainda não tinham chegado a um acordo sobre os termos essenciais, como os rácios de participação, e ainda não tinham entrado na fase de construção substantiva. No dia 27 de maio, a empresa anunciou oficialmente o encerramento do projeto de investimento no exterior.
Neste ponto, a estratégia de layout global “7 + 5” de alto perfil da Linglong Tire de “7 bases de produção doméstica + 5 bases de produção no exterior” foi obviamente frustrada. Atualmente, a empresa possui apenas 5 bases de produção doméstica e apenas 2 bases no exterior na Tailândia e na Sérvia. Há uma grande lacuna em relação ao plano original. Por trás da contracção estratégica está a pressão do excesso de capacidade em toda a indústria de pneus.
Os dados mostram que em 2025, a produção nacional de pneus de borracha atingirá 1,207 bilhão de unidades, e a produção total de pneus de automóveis será de 834 milhões de unidades, um ligeiro decréscimo de 1,59% em relação ao ano anterior; o volume de exportação de pneus de automóveis será de 472 milhões de unidades, uma ligeira diminuição de 0,64% em relação ao ano anterior. A procura interna e externa é fraca e a concorrência na indústria continua a intensificar-se.
A este respeito, a Linglong Tire afirmou que o próximo passo será concentrar-se na atualização e transformação inteligente das bases existentes, melhorar a utilização da capacidade de produção e alcançar a implantação flexível da capacidade de produção em cada base.
O desempenho e a dívida estão sob pressão e é difícil reverter a queda do preço das ações recomprando e aumentando as participações.
Embora a estratégia esteja a diminuir, os fundamentos operacionais da Linglong Tire também continuaram a enfraquecer.
Os dados financeiros mostram que a empresa alcançará um lucro operacional de 24,642 bilhões de yuans em 2025, um aumento anual de 11,72%, mas o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de apenas 1,369 bilhão de yuans, uma redução anual de 21,88%. Embora o lado das receitas tenha crescido de forma constante, o lado dos lucros diminuiu significativamente. “Aumentar receitas sem aumentar lucros” tornou-se a principal linha de atuação ao longo do ano.
Do ponto de vista dos indicadores de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto geral da empresa em 2025 será de 17,03%, 5,03 pontos percentuais mais estreita do que 22,06% em 2024. As margens de lucro bruto das vendas internas permaneceram basicamente estáveis, enquanto as margens de lucro bruto das vendas no exterior, que são a principal fonte de lucro, caíram 9,76 pontos percentuais ano a ano para 19,63%, quase caindo pela metade, tornando-se um fator central prejudicando o desempenho geral.
Ao entrar em 2026, a rentabilidade da empresa deteriorou-se ainda mais. O relatório financeiro do primeiro trimestre mostra que a empresa obteve lucro operacional de 6,057 bilhões de yuans, e a taxa de crescimento anual desacelerou para 6,33%; o lucro líquido atribuível registrou apenas 16,8935 milhões de yuans, um aumento anual de queda de 95,04%; excluindo o lucro não líquido, resultou em um prejuízo de 26,8959 milhões de yuans, uma queda de 109,62% em relação ao mesmo período do ano passado. A empresa atribuiu a queda repentina nos lucros no primeiro trimestre às perdas cambiais causadas pelas variações cambiais, enquanto a empresa teve ganhos cambiais no mesmo período do ano passado.
Embora a lucratividade esteja diminuindo, a pressão da dívida da empresa não pode ser ignorada. No final do primeiro trimestre de 2026, os passivos remunerados da empresa totalizavam aproximadamente 14,3 bilhões de yuans, incluindo 4,941 bilhões de yuans em empréstimos de curto prazo, 2,625 bilhões de yuans em passivos não circulantes com vencimento no prazo de um ano e 6,727 bilhões de yuans em empréstimos de longo prazo. Durante o mesmo período, os fundos monetários da empresa foram de apenas 3,892 bilhões de yuans.
A lacuna no reembolso da dívida de curto prazo era muito óbvia. O lucro anual da empresa de menos de 1,4 bilhão de yuans gerou mais de 14 bilhões de yuans em passivos remunerados e a pressão de reembolso foi alta.
A fim de estabilizar a confiança do mercado, a Linglong Tire lançou sucessivamente medidas de estabilização após a intensa divulgação de notícias negativas: em 11 de maio, a empresa revisou e aprovou o plano de recompra e planeja investir 200 milhões a 300 milhões de yuans para recomprar ações, parte das quais será usada para o plano de propriedade de ações dos funcionários.
Ou incentivos patrimoniais, parte dos quais será utilizada para cancelamento e redução de capital; em 20 de maio, foi anunciado que o acionista controlador Linglong Group planeja aumentar sua participação na empresa dentro de 6 meses, com valor não inferior a 180 milhões de yuans e não superior a 230 milhões de yuans. Obteve apoio de empréstimos especiais dos bancos para aumentar as suas participações. Contudo, as medidas acima referidas não inverteram a confiança do mercado.
Desde maio, o preço das ações da empresa vem caindo de cerca de 13,2 yuans no início do mês para fechar em 10,4 yuans em 25 de junho. A queda acumulada durante o ano atingiu 28,23%. Múltiplas dificuldades, como reveses na expansão da capacidade de produção, forte redução nos lucros, pressão da dívida e falta de confiança do mercado, ainda aguardam que a Linglong Tire resolva uma por uma.
