Olá a todos, hoje vamos analisar principalmente como o comércio eletrônico transfronteiriço se transformou de um setor gerador de riqueza em um setor em crise, com diversas empresas consolidadas saindo rapidamente do mercado.
De 2015 a 2025, o comércio eletrônico transfronteiriço foi um dos setores mais lucrativos. No entanto, as coisas mudaram após 2025. Políticas mais restritivas, custos crescentes e consumo externo fraco — essas três forças combinadas transformaram o setor de um onde “quem compra em grande volume vence” para um onde “quem tem fluxo de caixa estável sobrevive”. Diversas empresas antes favorecidas pelo capital agora estão deixando de ser negociadas na bolsa, encerrando operações ou transformando seus negócios. Esses não são casos isolados; Esses sinais indicam que todo o setor está entrando em uma fase de consolidação.
Em relação à tendência de fechamento de capital, a Shangyang Technology, outrora conhecida como a “primeira empresa de ferramentas cosméticas listada na bolsa”, viu sua receita atingir 107 milhões de yuans no primeiro semestre de 2025, uma queda de 19,28% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 14,5859 milhões de yuans, uma queda de 29,07% em relação ao ano anterior. Seus principais clientes eram grandes marcas europeias e americanas, como L’Oréal e Sephora, e a empresa operava como ODM (Fabricante de Design Original). As flutuações nos pedidos dos clientes e o aumento dos custos imediatamente reduziram os lucros. A liquidez de suas ações permaneceu consistentemente baixa, com o volume diário de negociação próximo de zero. Os custos de manutenção da listagem deixaram de ser uma despesa necessária e se tornaram um fardo. O motivo declarado para o fechamento de capital foi “focar na produção e operação e reduzir os custos operacionais”, mas, na realidade, o modelo ODM não resistiu às flutuações tarifárias. A Chenbei Technology, por outro lado, passou da listagem na Bolsa de Valores de Hong Kong à sua exclusão da bolsa em apenas três anos, estabelecendo um recorde de exclusão mais rápida de uma empresa de comércio eletrônico transfronteiriço em Hong Kong. Ela detinha marcas como Levoit, Etekcity e Pawsync, que vendiam pequenos eletrodomésticos no mercado norte-americano. A receita de 2020 a 2024 foi de US$ 349 milhões, US$ 454 milhões, US$ 490 milhões, US$ 585 milhões e US$ 653 milhões, respectivamente, aparentemente mostrando uma tendência contínua de crescimento. No entanto, os lucros foram instáveis: US$ 55 milhões, US$ 42 milhões, -US$ 16 milhões, US$ 77 milhões e US$ 93 milhões. O aumento da incerteza em relação às políticas tarifárias em 2025 amplifica os riscos estruturais de sua forte dependência do mercado norte-americano. As avaliações das ações em Hong Kong têm sido baixas há muito tempo, com a relação preço/lucro em torno de 8, tornando sua função de financiamento quase ineficaz. Retirar a marca da bolsa não é um fracasso, mas sim uma forma de escapar da pressão de curto prazo do mercado público e criar espaço para ajustes futuros. Em relação à onda de fechamentos, o Grupo Huijie encerrou as atividades de sua marca internacional Understance. Os produtos de lingerie dessa marca têm preços entre US$ 25 e US$ 40, o que deixa pouca margem para lucro. Sua estrutura de cadeia de suprimentos é “Fabricado na China + Trânsito no Canadá + Envio direto da América do Norte”, e as mudanças nas políticas expuseram a vulnerabilidade de toda a cadeia. A eliminação, pelos EUA, das isenções fiscais para pequenos pacotes com valor inferior a US$ 800, juntamente com as tarifas abrangentes sobre as importações canadenses, resultou em um prejuízo de 33,55 milhões de yuans para sua subsidiária canadense no primeiro semestre de 2025. O Grupo Huijie optou por reduzir suas perdas: fechando a marca e todas as suas três lojas no Canadá, arcando com as perdas diretas de 34 milhões de yuans com a depreciação do estoque e o término dos contratos de aluguel de armazéns, e redirecionando recursos para seu principal negócio no mercado interno. A Zeshang Technology, a “primeira ação transfronteiriça da Nova Terceira Bolsa de Valores”, viu sua receita cair a zero entre 2024 e o primeiro semestre de 2025, com seu principal negócio transfronteiriço praticamente paralisado. Seu problema reside na dependência excessiva da abordagem de “volume de compra + distribuição”. Em 2020, as despesas com vendas atingiram 202 milhões de yuans, representando 67,98% da receita, o que significa que, para cada 10 yuans em vendas, quase 7 yuans foram gastos em marketing. Esse modelo de “queimar dinheiro para crescer” só funciona quando o tráfego é barato e o crescimento é constante. Assim que os custos aumentam e a demanda diminui, torna-se um verdadeiro buraco negro financeiro. Em 31 de dezembro de 2023, a Zeshang Technology acumulava prejuízos de 39,5075 milhões de yuans. A empresa agora busca “reduzir suas linhas de negócios, integrar recursos e se transformar no novo setor de energia”, o que é amplamente visto como uma retirada gradual do comércio eletrônico transfronteiriço. Três tipos de empresas tradicionais estão sendo eliminadas. O primeiro tipo são as empresas dependentes de um único mercado. Seja uma marca de pequenos eletrodomésticos ou uma loja de roupas, desde que sejam altamente dependentes do mercado norte-americano, mudanças nas políticas e na demanda nesse mesmo mercado amplificarão os riscos exponencialmente. O que antes era uma escolha eficiente de “apostar na América do Norte” pode agora se tornar um risco estrutural. O segundo tipo são as empresas com cadeias de suprimentos frágeis em faixas de preço de baixa margem de lucro. Com os preços dos produtos concentrados na faixa de US$ 25 a US$ 40, as margens de lucro bruto já são pequenas; qualquer aumento nas tarifas, logística, armazenagem e conformidade corroerá diretamente os lucros. Essas empresas falham não porque não conseguem produzir, mas porque toda a cadeia de suprimentos carece de uma “reserva de segurança”. O terceiro tipo são as empresas extremamente dependentes da compra de tráfego e da expansão da distribuição. Durante o período de rápido crescimento impulsionado pelos dividendos do tráfego, a publicidade pode gerar escala rapidamente; no entanto, durante períodos de aumento de custos, a publicidade pode inicialmente resultar em prejuízos. O caso da Zeshang Technology serve como um lembrete para o setor: quando o crescimento só pode ser sustentado pela queima de caixa, a história eventualmente chegará ao fim. A reestruturação do comércio eletrônico transfronteiriço em 2025 não se deveu à saída de empresas da bolsa, ao fechamento de atividades ou à transformação de algumas delas, mas sim a uma mudança de direção nas antigas condições que sustentavam o crescimento do setor. As políticas se tornaram mais incertas, os custos mais rígidos e a demanda mais cautelosa. O comércio eletrônico transfronteiriço não é mais um caminho para a criação de riqueza onde “quem se atreve a entrar vence”, mas sim uma arena de eliminação onde “quem consegue estabilizar o fluxo de caixa, manter as margens de lucro e resistir à incerteza” prevalece.
