Desde o início deste ano, o padrão económico e comercial global sofreu profundos ajustamentos. Desde o início do ano, o índice do dólar americano flutuou em um nível elevado, e a taxa de câmbio onshore do RMB em relação ao dólar americano contrariou a tendência e se valorizou em mais de 3%.
A intensificação das flutuações cambiais fez com que muitas empresas de comércio externo sofressem perdas cambiais, e a dificuldade de gestão do risco cambial empresarial aumentou significativamente.
Das empresas cotadas às pequenas e médias fábricas de comércio exterior, o risco cambial tornou-se um problema operacional comum. Problemas como a liquidação a longo prazo, a moeda única e a grande exposição ao risco amplificaram ainda mais a pressão operacional.
Neste contexto, as ferramentas de cobertura cambial, tais como liquidação e vendas cambiais a prazo, tornaram-se uma forma importante para as empresas manterem os lucros. À medida que os reguladores continuam a promover o conceito de neutralidade do risco cambial, continuam a enriquecer os produtos de cobertura e a reduzir os limiares de cobertura, os bancos de todo o país também tomaram a iniciativa de prestar serviços, e a vontade das empresas de aversão ao risco aumentou significativamente em comparação com anos anteriores.
Os dados mais recentes da Administração Estatal de Câmbio mostram que, nos primeiros quatro meses deste ano, a escala das transações corporativas de derivados cambiais aumentou 22% em relação ao ano anterior, e a taxa de cobertura cambial foi de 33,6%, um aumento de 3,7 pontos percentuais em relação a 2025.
No entanto, algumas empresas ainda têm uma mentalidade de jogo unilateral.
Problemas como a falta de sensibilização das pequenas, médias e microempresas e a falta de mecanismos de tomada de decisão tolerantes a falhas por parte das grandes e médias empresas continuam a ser os principais obstáculos ao avanço da cobertura cambial.
Desde abril de 2025, o RMB passou por uma rodada de valorização sustentada e relativamente rápida. A taxa de câmbio onshore do RMB em relação ao dólar americano subiu do ponto mais baixo de 7,3518 para os atuais 6,7641, com uma taxa de valorização de quase 8%, cuja valorização até agora este ano é de aproximadamente 3,22%. A actual ronda de valorização contínua do RMB teve um impacto significativo nas operações das empresas de comércio exterior.
As perdas cambiais causadas pelas flutuações das taxas de câmbio continuaram a corroer os lucros de exportação das empresas. Muitas empresas de comércio exterior caíram no dilema operacional de “aumentar receitas sem aumentar lucros”.
Zhang Yu, vice-diretor do Instituto de Pesquisa de Valores Mobiliários de Huachuang, analisou em um relatório de pesquisa que, no segundo semestre de 2025, a redução dos lucros devido às perdas cambiais será significativamente ampliada.
A escala das perdas cambiais de todas as empresas não financeiras cotadas com ações A aumentou rapidamente, atingindo 5,2% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe durante o mesmo período;
seu aumento anual foi de aproximadamente 54,7 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido atribuível à empresa controladora durante o mesmo período diminuiu 54,5 bilhões de yuans em relação ao ano anterior.
Ou seja, a expansão marginal das perdas cambiais equivale basicamente à queda homóloga do lucro líquido atribuível à controladora e é uma das importantes variáveis explicativas da pressão sobre os lucros no período corrente.
Simplificando, a valorização do RMB significa que a quantidade de troca de moedas estrangeiras, como dólares americanos, para liquidação diminuiu. Desde a colocação de pedidos no exterior até o pagamento final, pequenas alterações nas taxas de câmbio durante o período podem prejudicar os lucros originalmente escassos dos produtos da empresa.
Por exemplo, suponha que 1 dólar americano seja trocado por 7,3 yuans durante a fase de assinatura do pedido e que uma conta a receber de 1 milhão de dólares americanos seja avaliada em 7,3 milhões de yuans.
Se a taxa de câmbio subir para 7 quando o pagamento for cobrado, a empresa registrará apenas 7 milhões de yuans em liquidação cambial real, e um único negócio gerará uma perda cambial de 300.000 yuans do nada.
Além das perdas transacionais decorrentes das receitas de exportação, as perdas cambiais também envolvem perdas de conversão decorrentes das demonstrações consolidadas das subsidiárias no exterior. As perdas duplas irão comprimir a margem de lucro líquido.
Em entrevistas, os repórteres do China Business News descobriram que muitas empresas têm características de risco típicas, como moeda única, longos períodos de cobrança, exposições óbvias ao risco e experiência de hedge insuficiente.
Taian Linge Home Furnishing Co., Ltd., localizada no Parque Industrial de Laocheng, cidade de Feicheng, província de Shandong, está envolvida principalmente na exportação de produtos têxteis-lar, com um volume anual de exportação de US$ 16 milhões.
No entanto, a liquidação do comércio exterior corporativo é altamente dependente da moeda única do dólar americano. 85% dos pedidos usam cartas de crédito com prazo de 90 dias e o ciclo de pagamento geralmente dura de 3 a 6 meses.
Devido à falta de experiência na gestão do risco cambial, tem havido muitas situações passivas de “obter lucros ao assinar ordens, mas diminuir os lucros ao liquidar divisas”. As empresas têm uma necessidade cada vez mais urgente de preservação e cobertura de valor.
Ao entrarmos no primeiro trimestre de 2026, o impacto nos lucros causado pelas flutuações das taxas de câmbio também se reflete intuitivamente nos relatórios financeiros das principais empresas listadas.
O relatório do primeiro trimestre da BYD (002594.SZ) para 2026 mostra que obteve lucro líquido atribuível à empresa controladora de 4,085 bilhões de yuans, uma redução anual e trimestral de 55,4% e 56,0%, respectivamente. Além do impacto da redução das receitas, o declínio no desempenho também foi significativamente afectado por um aumento anual de 4,01 mil milhões de yuans em despesas financeiras (a valorização do RMB no primeiro trimestre causou obviamente grandes perdas cambiais).
No primeiro trimestre, o líder em pneus Linglong Tire (601966.SH) obteve receitas de 6,057 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,33%. No entanto, afetadas por violentas flutuações nas taxas de câmbio, as perdas cambiais antes dos impostos atingiram 267 milhões de yuans, consumindo diretamente a maior parte dos lucros da empresa. No final, obteve apenas um lucro líquido atribuível à controladora de 16,8935 milhões de yuans, uma diminuição anual de 95,04%.
O risco cambial evoluiu para um problema operacional comum na indústria do comércio exterior e é urgente estabelecer um sistema completo de gestão do risco cambial.
Para as atuais empresas de comércio exterior, o hedge cambial não é mais uma “opção” dispensável, mas um “curso obrigatório” para o funcionamento estável da empresa.
Entre muitas ferramentas de cobertura, o método de cobertura Mais básico é a cobertura e o bloqueio cambial, e a actividade principal correspondente DOS bancos é a liquidação e vendas cambiais a prazo.
Sendo o produto de cobertura Mais universal e urgentemente necessário, as operações de liquidação e vendas cambiais a prazo têm lógica clara, estrutura simples e limiar baixo.
As empresas podem acordar antecipadamente com o banco o prazo de entrega futuro, a moeda da transacção, a taxa de câmbio da transacção e o montante da transacção, e completar a liquidação ou compra de moeda estrangeira ao preço acordado no termo do prazo para alcançar o bloqueio completo dos custos cambiais a prazo.
Esta ferramenta básica de cobertura tornou-se a principal ferramenta para as empresas exportadoras resistirem às flutuações da taxa de câmbio e manterem os lucros operacionais.
Tendo em vista o risco de reembolso de exportação de longo prazo, o China Construction Bank Shandong Tai’an Branch personalizou um plano de liquidação cambial a termo para Tai’an Lingo Home Furnishings para corresponder às características de reembolso multiciclo da empresa. Em janeiro deste ano, lançou contratos de liquidação cambial a termo de 1 mês, 2 meses e 3 meses, com valor único de US$ 600 mil.
Ao bloquear antecipadamente a taxa de liquidação cambial, os três contratos acrescentaram um total de 144.300 RMB à empresa após o vencimento.
“As flutuações da taxa de câmbio afetam diretamente as receitas e os lucros das empresas de comércio exterior. As empresas não podem suportar passivamente os lucros e perdas cambiais e precisam realizar proativamente a gestão do risco cambial. A cobertura é como usar um cinto de segurança enquanto dirige, o que pode proteger o lucro operacional quando as taxas de câmbio flutuam significativamente.” disse um gerente de produto do Departamento de Mercado Financeiro da Filial de Shenzhen do Banco da China.
Ele introduziu casos específicos em que a liquidação cambial a prazo e outras ferramentas de cobertura ajudaram eficazmente as empresas a evitar riscos cambiais.
Ele disse que no início do ano assumiu uma empresa de manufatura. A empresa assinou uma ordem de comércio exterior de US$ 2 milhões e o pagamento só seria devolvido três meses depois. O responsável pela empresa estava muito preocupado com a possibilidade de as flutuações da taxa de câmbio engolirem todos os lucros.
Portanto, com base na situação do pedido, processamos uma liquidação cambial a prazo de três meses, travamos na taxa de câmbio de liquidação de cerca de 6,95 e bloqueamos com sucesso o lucro do pedido.
Nos últimos tempos, o ambiente interno e externo do mercado cambial tem sido complexo e mutável. A flexibilidade da taxa de câmbio do RMB aumentou significativamente. As subidas e descidas de curto prazo têm-se alternado frequentemente e as flutuações bidirecionais tornaram-se a norma do mercado.
A incerteza sobre as tendências da taxa de câmbio continua a aumentar, aumentando significativamente os riscos de ganhos e perdas cambiais das empresas de comércio exterior.
Como orientar as empresas de comércio exterior para construir uma sólida barreira de gestão de risco cambial?
A Conferência Nacional de Trabalho da Administração Cambial, realizada no início do ano, afirmou claramente que apoiaria o desenvolvimento de produtos de cobertura cambial simples e fáceis de usar e reduziria os custos de cobertura das pequenas, médias e microempresas.
Sob a orientação de um design de alto nível, os departamentos locais de gestão financeira continuam a desenvolver serviços de cobertura cambial. Baseando-se em mecanismos de gestão locais, clarificam os principais indicadores de avaliação dos bancos, tais como taxas de cobertura e novas contas abertas pela primeira vez. Orientam os bancos a fornecer produtos de cobertura específicos e planos de cobertura com base nas necessidades reais das empresas e nas suas próprias características, de modo a resolver o problema das empresas de comércio externo que “não compreendem, não ousam e não estão dispostas a realizar coberturas” e enfrentam racionalmente a subida e descida das taxas de câmbio.
O fortalecimento contínuo das políticas mudou a compreensão e a aceitação das ferramentas de cobertura cambial pelas empresas.
Isto é particularmente evidente nos serviços bancários de primeira linha.
“A aceitação pelas empresas das ferramentas de cobertura cambial mudou significativamente este ano em comparação com os dois anos anteriores. Nos últimos dois anos, o RMB continuou a depreciar-se e o dólar americano fortaleceu-se. As empresas geralmente acreditavam que a detenção de moedas estrangeiras pode aumentar naturalmente em valor, e a sua vontade de evitar activamente riscos era baixa; este ano, as flutuações da taxa de câmbio intensificaram-se, e o número de empresas que vêm consultar e lidar com negócios de cobertura aumentou significativamente”.
Um funcionário do Banco Comercial Liaocheng, na província de Shandong, disse aos repórteres.
Por trás do crescente sentimento do mercado está um salto geral na consciência da cobertura cambial entre as empresas de todo o país. Tomando Shandong como exemplo, de Janeiro a Abril, a taxa de cobertura cambial de Shandong (excluindo Qingdao) atingiu 38,3%, um aumento significativo de 8,3 pontos percentuais em relação a 2025; durante o ano, atendeu um total de 6.174 empresas e solucionou com precisão 2.983 problemas diversos de hedge cambial.
No entanto, deve-se notar que algumas empresas ainda têm mal-entendidos sobre jogos unilaterais e ignoram o risco de flutuações nas taxas de câmbio bidirecionais.
Os funcionários do Banco Comercial Liaocheng acima mencionados disseram que, embora as autoridades reguladoras continuem a defender o conceito de neutralidade do risco cambial, muitas empresas relacionadas com o estrangeiro ainda apresentam desvios cognitivos óbvios.
“O principal problema são as questões cognitivas das entidades empresariais.” O funcionário disse que, por exemplo, algumas pequenas e microempresas estão limitadas em mão-de-obra e energia e acreditam que os negócios de cobertura cambial aumentarão os custos adicionais.
Algumas grandes e médias empresas também estão preocupadas com o facto de a tendência subsequente da taxa de câmbio ser melhor do que o preço de fidelização, e recomenda-se que as empresas aumentem o mecanismo de tolerância a falhas para decisões de cobertura.
