随着城市化进程步入尾声，房地产新开工面积持续低迷，土建等增量赛道红利见顶，但存量房翻新需求正迎来集中爆发期。以上海为代表的核心城市，2004 – 2012年房地产开发高潮期的房源已普遍进入第二轮装修周期，叠加全国万亿级旧改政策红利与消费升级趋势，家居建材行业正迎来结构性重构。
行业逻辑已从“增量扩张”转向“存量深耕”。住建部数据显示，我国城镇存量住房超3亿套，其中2000年前建成的老旧小区占比超40%，“十四五”期间累计改造城镇老旧小区超24万个，惠及1.1亿人。贝壳研究院预测，2025年存量房装修市场规模将达3.34万亿元，占整体装修市场的65%，标志着行业正式迈入存量竞争时代。
政策端持续加码，2026年消费品以旧换新政策首次将智能家居及适老化家居产品纳入中央资金补贴，地方层面上海、北京等多地推出10% – 15%消费券补贴，进一步激活翻新需求，为家居建材企业提供了广阔市场空间。
从细分赛道看，防水、管材、板材、涂料、家居五大领域的龙头企业各具核心竞争力，形成覆盖装修全链条的投资组合，精准把握存量翻新红利。
防水龙头东方雨虹（002271），作为防水行业绝对龙头，深度受益于存量房翻新与旧改工程需求。防水是装修基础工程，老旧房屋渗漏问题突出，二次装修中防水翻新率接近100%。公司凭借全产品线布局、全国性生产基地与完善的渠道网络，在存量市场中占据先发优势。截至2026年1月20日，公司股价报15.28元，当日涨幅6.41%，总市值达364.99亿元，2025年全年股价上涨22.62%。行业层面，防水板市场规模预计2025 – 2030年年均复合增长率达9.7%，头部企业集中度持续提升，东方雨虹作为CR5核心成员，将凭借技术壁垒与产能优势进一步抢占市场份额，同时光伏屋面一体化防水等新业务有望打开增长天花板。
管材龙头伟星新材（002372）在塑料管道领域深耕多年，以高品质与优质服务树立了强大品牌口碑，尤其在零售端具备极强的议价能力。存量房翻新中，管材更换属于刚需环节，且消费者对产品环保性、耐用性要求更高，更倾向于选择品牌产品。公司依托“星管家”服务体系，实现从销售到安装的全流程服务闭环，在一二线存量市场渗透率持续提升。随着旧改工程对管道环保标准与施工质量要求升级，伟星新材有望持续收割份额，同时在市政管道、家装配套等领域的延伸布局，为长期增长提供支撑，股价趋势稳健且具备估值修复空间。
板材龙头兔宝宝（002043）聚焦环保板材领域，精准契合存量翻新中的健康消费需求。二次装修中，消费者对室内空气质量关注度显著提升，无醛板材、环保基材成为首选，公司在环保板材研发与生产上的积累形成核心竞争力。同时，公司通过“品牌授权 + 产能合作”模式快速扩张渠道，覆盖全国多数家装市场，深度绑定装修公司与设计师资源，在存量翻新场景中触达率高。随着家居以旧换新政策推动环保材料需求激增，兔宝宝有望持续受益于产品结构升级与渠道下沉，股价已率先反应行业景气度，趋势性机会明确。
涂料龙头三棵树（603737）作为国内涂料行业龙头，在建筑涂料与家装涂料领域均具备较强竞争力。存量房翻新中，墙面翻新是最常见的环节之一，且消费者对涂料的环保性、装饰性要求不断提高。公司凭借水性涂料、艺术涂料等高端产品矩阵，满足不同消费层级需求，同时借助旧改政策东风，积极参与政府老旧小区改造项目，提升工程端收入占比。2025年公司股价上涨55.34%，总市值达343.53亿元，受益于绿色建材政策支持与细分市场需求增长，后续随着适老化改造对功能性涂料需求的释放，公司成长空间进一步打开。
家居龙头顾家家居（603816）作为软体家居龙头，直接承接存量翻新中的家具焕新需求。随着消费升级，存量房业主在二次装修中更注重家居产品的舒适性、智能化与个性化，软体家居因更换频率高、体验感强，成为焕新核心品类。公司通过多品牌战略覆盖中高端市场，同时布局智能家居与适老化家居产品，契合2026年以旧换新政策补贴方向。在渠道端，公司线上线下融合布局，快速响应存量翻新的碎片化需求，股价已率先走出上涨趋势，成为家居板块景气度的核心风向标。
综合来看，房地产增量时代落幕倒逼行业转向存量市场，而2004 – 2012年房源第二轮装修周期的到来，叠加政策红利与消费升级，共同催生了家居建材行业的结构性机遇。东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树、顾家家居分别占据装修全链条的核心细分赛道，凭借品牌、渠道与产品优势，成为存量翻新浪潮中的确定性标的。短期来看，政策刺激与需求释放推动股价延续趋势；长期来看，行业集中度提升与产品升级将持续支撑龙头企业估值修复，建议重点关注这一核心投资组合的配置机会。
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