Dans un contexte de pressions multiples telles qu’une croissance économique mondiale atone et des conflits géopolitiques récurrents, les activités d’exportation des sociétés cotées en actions A n’ont pas diminué, mais ont enregistré une augmentation à la fois en quantité et en qualité.
En prenant comme exemple les sociétés du Conseil principal de Shanghai, en 2025, elles réaliseront un chiffre d’affaires à l’étranger de 7 300 milliards de yuans, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 14 %, et des bénéfices à l’étranger de 0 900 milliards de yuans, soit une augmentation d’une année sur l’autre de 21 %.
Les taux de croissance de ces deux indicateurs seront accélérés respectivement de 7 points de pourcentage et 12 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Cependant, la résilience de l’activité d’exportation ne se reflète pas dans le cours des actions sur le marché secondaire. Depuis le début de cette année, les cours des actions de nombreuses sociétés exportatrices d’actions A ont continué de s’affaiblir, avec en contraste frappant des performances solides et des cours boursiers atones.
La raison en est que le marché utilise encore les normes traditionnelles du commerce extérieur pour mesurer les entreprises étrangères qui se sont modernisées de manière itérative.
Lors d’un récent séminaire, de nombreux professionnels du secteur ont estimé que de nombreuses sociétés exportatrices d’actions A sont passées de l’étape initiale consistant à « simplement vendre des marchandises à l’étranger » et sont passées à l’étape « d’opérations enracinées à l’étranger ».
À l’heure actuelle, la logique d’évaluation doit être mise à jour de toute urgence.
La résilience du commerce d’exportation est suffisante
L’expérience de première ligne confirme intuitivement la véritable résilience du commerce extérieur.
Lorsque j’ai récemment visité la ville du commerce international de Yiwu, j’ai pu voir partout des visages étrangers choisissant des produits, comparant les prix et négociant la coopération.
Dans le magasin de Yiwu Jingxin Toys Co., Ltd., les petites étagères sont remplies de diverses poupées.
Le directeur du magasin, He Dan, a déclaré : « Bien que les expéditions à grande échelle cette année soient plus lentes que les années précédentes en raison des coûts de transport plus élevés, les commandes des petits clients dispersés sont toujours expédiées normalement et les ventes sont fondamentalement stables. »
C’est le support logique pour que le commerce extérieur des petites matières premières puisse traverser le cycle.
Les exportations de petits produits de base sont confrontées à une demande mondiale non standard fragmentée, de longue durée et hautement personnalisée. Un acheteur étranger peut utiliser un conteneur à Yiwu pour rassembler 200 catégories et des milliers de produits uniques.
Dans le même temps, les produits de première nécessité, les petits appareils électroménagers et autres petits produits sont des biens de consommation anti-inflationnistes aux besoins rigides et aux prix unitaires bas. Même si la dynamique de la croissance économique mondiale est insuffisante, la demande pour ces produits de première nécessité rentables existe toujours.
Les sociétés de plateforme incitent les commerçants à s’exporter à l’étranger.
Xu Hang, secrétaire du conseil d’administration de Small Commodity City, a déclaré que l’objectif fondamental de l’expansion de l’entreprise à l’étranger est de « se mondialiser avec 75 000 commerçants ». À cette fin, la société planifie activement la configuration mondiale de l’expansion de la marque à l’étranger et brise les limites traditionnelles de l’expansion à l’étranger grâce à l’itération du modèle.
D’ici fin 2025, Commodity City a lancé un total de 78 projets à l’étranger dans 36 pays et prévoit d’ajouter plus de 30 nouveaux projets cette année.
Les produits de haute technologie tels que les robots et les lunettes AR ont également discrètement pris le relais des exportations.
Dans le Yiwu Global Digital Trade Center, des magasins de produits d’entreprises telles que Yushu Technology, Qiannao Technology et Lingban (Leqi) se sont installés dans des zones centrales, révélant des signes de modernisation de la structure du commerce extérieur de la Chine.
Guo Xiaofeng, directeur général adjoint de Jinhua Ruikai Technology Co., Ltd., agent de Lingban (Leqi), a déclaré que le magasin est l’expérience de vente au détail hors ligne et le magasin de gros de Lingban, et qu’il est également le seul magasin en Chine qui vend des versions de lunettes à l’étranger.
Il y a un flux constant de camions dans la zone du port Meishan du port de Ningbo. Sur les quais rouliers et rouliers, des rangées de véhicules à énergies nouvelles sont sur le point d’être chargés sur des navires et expédiés vers le marché du Moyen-Orient.
Jiang Wei, secrétaire du conseil d’administration du port de Ningbo, a déclaré dans une interview qu’en raison des perturbations causées par le conflit entre les États-Unis et l’Iran, les routes de conteneurs de l’entreprise vers le Moyen-Orient étaient presque paralysées en mars de cette année.
À cette fin, la société propose « trois excellents » services aux navires empruntant les routes du Moyen-Orient, notamment l’entrée prioritaire au port, l’accostage prioritaire et les opérations prioritaires, afin d’améliorer l’efficacité logistique des clients et de réduire les coûts logistiques globaux.
À en juger par les données opérationnelles, le débit du port a également fait preuve de résilience.
Les données montrent que de janvier à mai de cette année, le port de Ningbo s’attend à ce que la société atteigne un débit de marchandises de 509 millions de tonnes, soit une augmentation de 1,90 % sur un an, et qu’elle devrait atteindre un débit de conteneurs de 23,01 millions d’EVP, soit une augmentation de 9,98 % sur un an.
Mise à niveau itérative du modèle étranger
En fait, les entreprises manufacturières d’actions A arrachent progressivement l’étiquette de « fabrication locale » lorsqu’elles partent à l’étranger et progresser vers des « marques mondiales ».
Chunfeng Power se concentre sur la R&D et la fabrication de motos de grande cylindrée, de véhicules tout-terrain à quatre roues et de véhicules à énergies nouvelles. À l’heure actuelle, les produits de l’entreprise sont exportés dans plus de 100 pays et régions du monde. En 2025, les revenus d’exportation de l’entreprise s’élevaient à 13,79 milliards de yuans, soit 70 % du chiffre d’affaires total. Au premier trimestre de cette année, la proportion des exportations a encore augmenté pour atteindre 82,72 %.
« La société a déployé deux bases de production principales au Mexique et en Thaïlande, brisant ainsi le modèle unique « Fabriqué en Chine, expédié dans le monde entier ».
» a déclaré Zhou Xiongxiu, secrétaire du conseil d’administration de Dongfeng Power. Selon les rapports, CF Dynamics continuera d’optimiser sa capacité de production et la configuration du marché au pays et à l’étranger.
Sur la base de la consolidation des fondamentaux fondamentaux de l’Europe et des États-Unis, elle explorera activement les marchés émergents supplémentaires tels que l’Amérique centrale, l’Amérique du Sud et l’Asie afin de renforcer les capacités mondiales d’allocation des ressources et les capacités de résistance au risque.
Huayou Cobalt est une entreprise représentative du secteur des batteries au lithium pour les nouvelles énergies.
Li Rui, secrétaire du conseil d’administration de la société, a déclaré que la société avait établi une structure commerciale composée de « ressources étrangères, de fabrication internationale et de marchés mondiaux ». En avril de cette année, Huayou Cobalt a mis en service la première usine de sulfate de lithium à grande échelle d’Afrique, pionnière dans la production locale de sel de lithium en Afrique.
Auparavant, la société est entrée en République démocratique du Congo pour développer des ressources de cobalt et de cuivre, est entrée en Indonésie pour développer des mines de nickel latéritique et a acquis le projet de mine de lithium Arcadia au Zimbabwe pour développer des ressources de lithium.
« Si vous ne pouvez pas contrôler la source, vous ne pouvez pas contrôler la destination.
» Li Rui a déclaré qu’afin d’assurer la sécurité et la stabilité de la chaîne industrielle et de la chaîne d’approvisionnement, l’entreprise adhère à la ligne de « contrôle ascendant des ressources », favorise la répartition mondiale des ressources, renforce le contrôle sur les sources, les coûts et le rythme d’approvisionnement des matières premières métalliques clés et améliore la capacité de l’entreprise à résister aux risques face aux fluctuations des prix des ressources, aux changements dans les politiques commerciales et aux changements de l’environnement géopolitique.
De la « vente de biens à l’étranger » à l’« activité locale à l’étranger », ces sociétés étrangères à actions A profondément liées à la chaîne industrielle mondiale ne peuvent plus être valorisées en utilisant le cadre de valorisation des sociétés commerciales traditionnelles.
Le système de tarification et de valorisation attend d’être reconstruit
Comment reconstruire le système de tarification et de valorisation des sociétés d’actions A à configuration mondiale ?
« Du point de vue du marché des capitaux, la mondialisation est un soutien important pour améliorer la valorisation à long terme. Le plafond de croissance des entreprises sur un marché unique est visible, mais seules les entreprises capables d’allouer des ressources et de participer à la concurrence à l’échelle mondiale verront leur valeur à long terme pleinement reconnue par le marché des capitaux. » » Li Rui a dit.
Dai Fei, chercheur au sein de l’équipe des industries émergentes du Tianfeng Securities Research Institute, a décortiqué la réévaluation de la valeur provoquée par l’itération du modèle étranger. En termes de modèles d’exportation à l’étranger, dans le passé, les entreprises chinoises installaient principalement des usines en Asie du Sud-Est et au Mexique, puis réexportaient leurs produits à l’étranger. Aujourd’hui, les entreprises chinoises ont étendu leurs destinations à l’étranger vers l’Europe, le Moyen-Orient et d’autres régions ; Du point de vue de la stratégie, les entreprises abandonnent la construction d’usines d’assemblage à l’étranger et obtiennent des différences de prix pour construire des entités à l’étranger, déployer des équipes de R&D et diriger l’amont et l’aval de la chaîne d’approvisionnement vers la mondialisation.
Jin Qiu, analyste en chef de Xingye Commerce and Retail Industry, a pris Commodity City comme exemple à analyser.
L’essence de Commodity City n’est pas une simple société d’exploitation de magasins de marché, mais une plate-forme d’infrastructure complète pour aller à l’étranger. Selon elle, les frontières commerciales de la Commodity City s’étendent des magasins ordinaires au commerce numérique et au commerce de services, et la logique fondamentale est de passer de la « vente de biens » à la « vente de services ».
« Lorsque le commerce des services représentera une proportion croissante de la structure des revenus de la ville marchande, la qualité de ses bénéfices subira des changements fondamentaux, et le marché proposera alors des prix plus adéquats. » » dit-elle.
Partir à l’étranger est considéré comme la première étape pour devenir une entreprise multinationale et peut souvent remodeler sa valeur de développement à long terme.
Yang Yiting, analyste de la stratégie macro du Cathay Fund, a déclaré que pour les entreprises, s’implanter à l’étranger ne signifie pas seulement « se mondialiser », mais également le processus de transition de valeur consistant à s’intégrer profondément dans la chaîne de production et d’approvisionnement mondiale.
« du point de vue des institutions d’investissement, les entreprises qui s’implantent à l’étranger peuvent souvent subir une gamme complète de réévaluations de valeur.
Elle a ensuite développé le cadre de tarification tridimensionnel pour la reconstruction de la valorisation des entreprises mondiales.
Premièrement, l’ampleur des exportations à l’étranger correspond à l’espace de marché en matière d’évaluation et de tarification des entreprises, ce qui peut aider les entreprises à ouvrir davantage le plafond de l’espace de marché ;
deuxièmement, la position dans la chaîne de valeur mondiale correspond à la qualité des bénéfices dans l’évaluation et la tarification des entreprises, et le niveau de statut détermine le niveau de pouvoir de négociation après le départ à l’étranger ; Troisièmement, les obstacles à la concurrence étrangère correspondent au modèle de concurrence sectorielle en matière de valorisation et de tarification des entreprises. La complexité, le caractère incontrôlable et même l’imprévisibilité des risques encourus après un départ à l’étranger sont nettement plus élevés qu’au stade de l’exploitation locale, de sorte que la résilience liée au départ à l’étranger est souvent incluse dans le système d’évaluation de la valeur à long terme des entreprises.
Dans le contexte de la résilience continue du commerce extérieur et de la mise à niveau des modèles étrangers, l’ancien système traditionnel d’évaluation commerciale des sociétés exportatrices d’actions A n’est plus approprié, et une discussion sur la reconstruction de la logique de tarification est en cours.
L’industrie prédit qu’avec le temps, les sociétés de commerce extérieur de grande qualité, de premier plan, dotées d’une structure mondiale, d’une voix au sein de la chaîne industrielle et d’une forte capacité à résister aux risques, pourraient connaître un retour en valeur.
