Au printemps 2026, l’industrie de la maison intelligente a inauguré un récit capital de glace et de feu. Le 29 mars, Lumi Lianchuang a officiellement soumis un prospectus à la Bourse de Hong Kong et envisage de s’inscrire au conseil principal.
Cette société, autrefois connue comme la star de la chaîne écologique de Xiaomi, se présente comme « le premier titre mondial d’infrastructure spatiale intelligente pilotée par l’IA » avec une valorisation d’environ 850 millions de dollars américains. À Hangzhou, à environ 600 kilomètres de là, EZVIZ Network a récemment remis un rapport annuel 2025 tout à fait correct : chiffre d’affaires annuel de 5,901 milliards de yuans, bénéfice net attribuable à la société mère de 567 millions de yuans, soit une augmentation sur un an de 12,43 %.
Selon les données d’iiMedia Consulting, le marché intérieur de la maison intelligente a atteint 815,4 milliards de yuans en 2025, soit une augmentation de 29,0 % sur un an, et devrait dépasser 1,8 billion de yuans d’ici 2030. Cette industrie en difficulté depuis de nombreuses années semble enfin inaugurer le printemps, mais il est dommage que de nombreuses entreprises se soient effondrées avant que le vent chaud ne frappe : ces dernières années, sous le concurrence homogène et féroce, des entreprises telles qu’Aila IoT, Zhixuan et Xiaoyan Technology ont fermé successivement ;
Kangke s’est transformé en usine ; Yunqi s’est tourné vers des sous-marques haut de gamme ; Oribo a plongé dans la mer rouge du gros électroménager. Quant à Lumi et EZVIZ, l’un marche sur la glace pour se précipiter sur le marché des capitaux, tandis que l’autre s’accroche à son propre terrain et joue régulièrement. Avec des attitudes complètement différentes, ils sont devenus les rares survivants de cette cruelle compétition à élimination directe.
Reflux de l’immobilier : les entreprises liées aux canaux de distribution sont les premières à s’effondrer
Reculons en 2022, et le secteur de la maison intelligente a inauguré un « froid printanier tardif » inattendu. À cette époque, le secteur immobilier chinois connaissait un ajustement sans précédent.
En raison d’un profond ajustement, le volume des livraisons de logements neufs est tombé d’une falaise et les commandes d’achat centralisées de meubles de maison intelligents avec une décoration raffinée se sont évaporées presque du jour au lendemain. Pour les entreprises de maisons intelligentes profondément liées aux canaux immobiliers, cela revient à vider le fond du chaudron. Oribo en est l’exemple le plus typique.
Au cours des premières années, Oribo a connu une croissance rapide en s’appuyant sur des achats immobiliers centralisés et est devenue une fois l’entreprise disposant de la plus grande échelle de financement dans le secteur de la maison intelligente.
Elle a remporté des contrats d’achat centralisés de maisons intelligentes auprès de nombreuses grandes sociétés immobilières à un prix bien inférieur à la moyenne du secteur. Elle en a également profité pour proposer le plan Star « Des milliers de magasins en trois ans » pour construire des magasins hors ligne à grande échelle, ce qui l’a rendu célèbre pendant un certain temps. Cependant, la tendance immobilière a reculé plus rapidement que prévu.
Après l’explosion d’un grand nombre de sociétés immobilières en 2022, un grand nombre de bons de commande centralisés signés par Oribo se sont transformés en créances douteuses. Non seulement les commandes ont été perdues, mais elles ont également été confrontées au risque de défaut de paiement en raison de l’incapacité de réduire les coûts et de l’incapacité de livrer les marchandises dans les délais. Finalement, ils se sont précipités vers la piste de la climatisation, avec une perte importante de revendeurs et un coup dur pour la réputation de la marque.
C’est devenu la note de bas de page la plus douloureuse de la « dépendance immobilière » dans le secteur de la maison intelligente.
Goutts d’étranglement respectifs : la douleur de la transformation sous la vague de froid de l’industrie
Contrairement à Oribo, Lumi et EZVIZ ont échappé à cette tempête car ils n’ont jamais été profondément liés aux canaux immobiliers. Toutefois, « échapper à une catastrophe » ne signifie pas « bien vivre ». En 2022, les deux sociétés seront également confrontées à leurs propres goulets d’étranglement en matière de développement.
En tant qu’entreprise vedette ayant grandi dans la chaîne écologique Xiaomi, Lumi traversait à cette époque des « douleurs de sevrage » : bien qu’elle ait reçu un grand nombre de commandes pour Xiaomi dans ses premières années, son bénéfice brut n’était qu’une douzaine de points et la reconnaissance de sa marque était fermement soudée au label « Série Xiaomi ».
En 2021, Lumi a décidé de réduire de manière proactive la proportion des ventes du canal Xiaomi et d’augmenter la construction de sa propre marque Aqara. Bien que l’orientation stratégique soit correcte, elle a payé un lourd tribut au début de sa mise en œuvre : un grand nombre d’utilisateurs des stocks écologiques originaux de Xiaomi ont été perdus et il a été difficile pour ses propres produits à prix élevé de pénétrer le marché de masse à court terme. La perte nette en 2023 était de 159 millions de yuans, et la perte nette en 2024 s’est encore étendue à 231 millions de yuans.
En tant que marque de maison intelligente incubée par Hikvision, EZVIZ était également confrontée à des difficultés de croissance à l’époque : la concurrence dans le cœur de métier des caméras de sécurité intelligentes était féroce et des sociétés Internet telles que Xiaomi, Huawei et 360 entraient sur le marché. Les produits EZVIZ étaient professionnellement orientés vers la sécurité, et leur expérience consommateur et leur écologie Internet étaient relativement en retard. La marque C-end avait une faible notoriété, une seule catégorie et une présentation de canal en ligne conservatrice.
Il n’a pas profité des dividendes de l’explosion du trafic en ligne pour le matériel intelligent pour la maison. En 2022, la croissance des revenus d’EZVIZ a diminué au cours de sa première année sur le marché, mettant fin à la forte croissance de plus de 30 % au cours des trois années précédentes.
Le chiffre d’affaires annuel n’a augmenté que de 1,61 % sur un an et le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 26,10 % sur un an. Le problème de « l’augmentation des revenus sans augmenter les profits » est devenu prédominant.
Percée différenciée : Lumi adhère à l’écologie d’outre-mer et EZVIZ cultive profondément la monétisation des services
Les difficultés sont souvent le début d’un revirement.
Lumi a pris les devants en trouvant sa propre voie révolutionnaire : en adoptant pleinement l’écosystème Apple HomeKit à partir de 2021, tout en définissant à l’avance la technologie sous-jacente du protocole Matter. Contrairement aux utilisateurs de Xiaomi qui recherchent la rentabilité, les utilisateurs d’Apple sont prêts à payer plus pour l’expérience et l’écologie. Après avoir accédé à l’écosystème Apple, la marge bénéficiaire brute à l’étranger de la marque Aqara de Lumi peut être stabilisée à environ 50 %.
En tant que l’une des rares entreprises au monde à participer au développement du cycle de vie complet de chaque version de Matter, Lumi a également établi ses propres avantages techniques dans le domaine de l’interconnexion mondiale des maisons intelligentes.
Ces dernières années, Lumi a déplacé son principal champ de bataille à l’étranger. De 2023 à 2025, les revenus de la marque Aqara à l’étranger sont passés de 380 millions de yuans à 629 millions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé de 28,7 %.
La part des revenus réalisés à l’étranger est passée de 42,2% à 66,5%.
La marge bénéficiaire brute globale a augmenté régulièrement, passant de 29,7% à 38,4%, avec une augmentation cumulée de près de 9 points de pourcentage en trois ans. En termes de volume de ventes, Lumi se classe premier dans la catégorie des passerelles intelligentes d’Amazon aux États-Unis et dans la catégorie des capteurs intelligents allemands d’Amazon.
Si Lumi compte sur le changement de son écologie à l’étranger, EZVIZ s’appuie sur une conscience de soi et une retenue stratégiques : il n’a jamais poursuivi aveuglément le grand concept de « intelligence dans toute la maison » et a toujours conservé les bases des caméras de sécurité intelligentes. En 2025, EZVIZ continuera d’être la plus grande expédition d’appareils photo grand public au monde, avec une part de marché des expéditions de 13,2 %, se classant au premier rang mondial.
La véritable avancée d’EZVIZ consiste à réaliser les services logiciels cachés derrière le matériel.
Vers 2022, EZVIZ a commencé à accélérer la commercialisation de la plateforme cloud IoT. Elle fournissait initialement des fonctions de base telles que le stockage vidéo et la visualisation à distance pour son propre matériel, et l’a progressivement ouverte aux développeurs tiers, formant ainsi un modèle de service « PaaS+SaaS ».
D’ici 2025, les revenus des services à valeur ajoutée d’EZVIZ côté consommateur atteindront 529 millions de yuans, et les revenus du service client des développeurs côté industrie atteindront 675 millions de yuans, pour un total de 1,205 milliard de yuans.
La publicité de démarrage de l’application EZVIZ Cloud Video peut à elle seule rapporter plus de 100 millions de yuans de revenus passifs par an. La marge bénéficiaire des services logiciels dépasse de loin celle du matériel.
Les données du rapport financier 2025 montrent que la marge bénéficiaire brute de la plate-forme cloud EZVIZ IoT atteint 71,05 %, tandis que le matériel domestique intelligent n’est que de 37,41 %.
Le matériel est vendu une fois et le service est facturé en continu. C’est le fossé de profit réalisé par EZVIZ. En 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de l’entreprise atteindra 1,12 milliard de yuans, soit une augmentation de 104,30 % sur un an. Dans le même temps, EZVIZ accélère également son expansion sur les marchés étrangers.
En 2025, ses revenus commerciaux à l’étranger s’élèveront à 2,338 milliards de yuans, soit une augmentation de 22,27 % sur un an, et les revenus à l’étranger représenteront près de 40 %. S’appuyant sur le réseau marketing mondial de Hikvision, l’entreprise déploie également des plateformes de commerce électronique transfrontalières telles qu’Amazon et de grandes chaînes de supermarchés hors ligne, en utilisant des investissements à l’étranger pour se prémunir contre les incursions nationales.
Au-dessus de la glace mince : préoccupations et défis des survivants
Survivre ne signifie pas s’asseoir et se détendre. Derrière les chiffres glorieux des deux entreprises, leurs lacunes et risques respectifs sont également clairement visibles.
Pour Lumi, qui est sur le point d’entrer sur le marché des capitaux, la première chose à laquelle elle est confrontée est le problème du plafond des revenus : de 2023 à 2025, les revenus de Lumi étaient respectivement de 1,439 milliard de yuans, 1,489 milliard de yuans et 1,472 milliard de yuans, bloqués à environ 1,5 milliard pendant trois années consécutives. En 2025, il a même légèrement baissé de 1,1 % sur un an. La croissance rapide des marchés étrangers a été entièrement compensée par la faiblesse du marché intérieur.
Dans le même temps, ses pertes continuent de s’accroître, avec une perte nette de 322 millions de yuans en 2025, et sa dépendance à l’égard de Xiaomi n’a pas été véritablement résolue. Xiaomi a toujours contribué à 32,4 % des commandes de Lumi en 2025 et est également son principal fournisseur de composants.
Les problèmes rencontrés par EZVIZ sont plus cachés : premièrement, il y a le plafond des catégories.
Le taux de pénétration des caméras sur le marché est déjà très élevé et le taux de croissance de l’industrie ralentit. Bien qu’EZVIZ tente d’élargir de nouvelles catégories telles que les serrures de porte intelligentes et les robots, du point de vue de la structure des revenus, les caméras occupent toujours la force principale absolue, et il existe encore une grande incertitude quant à la possibilité de produire en masse de nouvelles catégories. Deuxièmement, il existe des risques géopolitiques sur les marchés étrangers.
Le label « Haikang » pourrait encore devenir un obstacle potentiel à son expansion à l’étranger. En particulier sur les marchés européens et américains, les questions de confidentialité et de sécurité liées aux caméras sont par nature sensibles, et l’interférence de facteurs politiques ne peut être ignorée.
Le secteur de la maison intelligente continue de progresser rapidement. Le marché mondial de la maison intelligente a atteint 169 milliards de dollars en 2025 et devrait atteindre 385 milliards de dollars d’ici 2035. Il s’agit d’un match à élimination directe sans fin. La soumission par Lumi de son prospectus et la soumission par EZVIZ d’un rapport annuel solide ne sont que le début d’un nouveau cycle.
Pour les autres acteurs du secteur, les parcours de développement des deux entreprises sont également une source d’inspiration la plus simple : ce n’est qu’en trouvant un positionnement clair en tant qu’utilisateur et des sources de profit durables que nous pourrons traverser le cycle et aller plus loin.
