Il settore dei pagamenti transfrontalieri sta attraversando un passaggio competitivo dalla “differenza di prezzo del canale” al “circuito chiuso a collegamento completo”. Nuvei ha acquisito Payne, il cui utile netto è crollato del 40%, per 2,75 miliardi di dollari. Questo incidente è diventato un simbolo significativo dei cambiamenti nel panorama competitivo del settore.
Prima di tutto, diamo un’occhiata alla situazione attuale di Payne. Il suo fatturato nel 2025 ammonta a 1,05 miliardi di dollari, un aumento su base annua di solo l’8%, e il suo utile netto è di soli 73,2 milioni di dollari, un calo del 40%, molto al di sotto della “Regola del 40” del settore (somma della crescita dei ricavi + margine di profitto > 40%) del 15%. Nello stesso periodo, il volume annuale di elaborazione dei pagamenti di Stripe è stato di 19 trilioni di dollari, mentre il volume di elaborazione annuale di PayPal è stato vicino a 1,8 trilioni di dollari. Insieme, i due paesi rappresentavano quasi il 45% del mercato dei pagamenti transfrontalieri non bancari.
Anying, una piattaforma di medie dimensioni, si trova in una situazione di pressione da entrambe le parti. Il lato superiore non può competere con la scala, mentre il lato inferiore è cannibalizzato dalla suddivisione verticale.
Paanying deve affrontare difficoltà dovute sia a ragioni esterne che interne. Dall’esterno, vigilanza e tecnologia sono diventate due spade affilate.
In termini di supervisione, politiche normative rigorose come la PSD3 dell’UE hanno reso più stringenti i requisiti antiriciclaggio e di verifica dell’identità dei clienti.
Le approvazioni di conformità globale sono frammentate e le piattaforme di piccole e medie dimensioni semplicemente non riescono a coprire gli elevati investimenti in conformità.
In termini di tecnologia, le stablecoin comprimono il percorso delle transazioni transfrontaliere dai tradizionali 5-7 nodi a 2 nodi, e la riconciliazione automatica basata sull’intelligenza artificiale riduce le giornate di lavoro a pochi minuti.
La percentuale del sistema SWIFT tradizionale nel volume totale globale delle transazioni di pagamento transfrontaliere è scesa da oltre l’80% nel 2019 al 62% nel 2025, e il margine di profitto delle differenze di prezzo dei canali è stato completamente appiattito.
I problemi del Pay Anying non sono tutti esterni, ma più interni. Per molto tempo, è stato solo un lato di prestito back-end, mancando il lato di acquisizione front-end. Le esigenze dei clienti sono passate dalla “capacità di raccogliere denaro” all’integrazione di acquisizione, liquidazione, prestito e gestione dei fondi.
I dati mostrano che il 72% dei commercianti riferisce che il tasso di mancato pagamento per le transazioni transfrontaliere è superiore a quello delle transazioni locali, e il 94% dei consumatori desidera utilizzare la valuta locale per il saldo.
Il tasso di fidelizzazione dei clienti dei fornitori di servizi a canale singolo è inferiore del 62% rispetto a quello dei fornitori di servizi full-link.
Questo è il difetto strutturale dietro la vendita del PCA.
Guarda di nuovo la logica della catena di collegamento di Nuvei.
Nuvei è bravo nelle acquisizioni front-end, servendo grandi piattaforme come Temu e Shein;
Paianying è profondamente coinvolta nei prestiti B2B back-end, coprendo oltre 2 milioni di venditori di piccole e medie dimensioni, e otterrà una licenza di pagamento nazionale in Cina attraverso l’acquisizione di Yilian Pay nel 2025. Dopo la fusione dei due, il fatturato annuo raggiunge i 3 miliardi di dollari USA e il volume annuale di elaborazione dei pagamenti supera i 500 miliardi di dollari USA, formando direttamente un ciclo chiuso completo di “ricevute – pagamenti – emissione di carte – gestione di fondi”.
Questa non è una semplice sovrapposizione di proporzioni, ma una manifestazione delle nuove regole del settore: chi per primo rimedierà alle carenze sarà qualificato per rimanere al tavolo da poker.
Per gli istituti di pagamento di medie dimensioni, ci sono solo due vie d’uscita: una è unirsi al primo livello attraverso fusioni e acquisizioni su larga scala come Nuvei + Payne; l’altro è concentrarsi sulla segmentazione verticale come XTransfer e coltivare profondamente le piccole e medie imprese del commercio estero. Nel 2025, il volume delle transazioni supererà i 60,5 miliardi di dollari USA e il margine di profitto lordo rimarrà superiore al 90% per tre anni consecutivi.
Quelle piattaforme che non hanno né capacità di collegamento completo né barriere legate allo scenario continueranno a essere eliminate in questo ciclo di eliminazioni.
Il settore dei pagamenti transfrontalieri ha detto addio alla crescita estensiva.
I costi di conformità, i cambiamenti tecnologici e gli aggiornamenti della domanda sono tre questioni importanti che hanno trasformato la soglia del diritto alla sopravvivenza del settore in tre parole: “full link”.
Questa acquisizione non è la fine, ma un segnale che il rimpasto del settore è entrato in un periodo di accelerazione.
