En 2026, el mercado de capitales se ha despedido de la era de la especulación puramente emocional y el mercado en general está completando una ronda de remodelación de la lógica subyacente.
Muchos inversores se sienten confundidos por el hecho de que el índice del mercado fluctúa repetidamente y el estilo del mercado cambia de un lado a otro. Se ha vuelto normal ganar dinero con el índice pero no ganar dinero.
De hecho, en 2026, el mercado pasará de la especulación a corto plazo a la restauración del valor de rendimiento, y de un aumento general a la diferenciación y recuperación estructural.
Los equipos semiconductores, como «máquina madre industrial» central de la fabricación de chips, no sólo son el eslabón más estrangulado de la cadena industrial, sino también la dirección del apoyo clave de la nueva política de productividad.
Al observar la tendencia general de las acciones A en la primera mitad de 2026, el índice compuesto de Shanghai ha estado oscilando hacia adelante y hacia atrás en los 4.000 puntos. marcar durante mucho tiempo. La vía de crecimiento tecnológico representada por Science and Technology 50 y GEM se ha fortalecido gradualmente. Los sectores de primera línea con altos dividendos han rotado repetidamente y el mercado ha mostrado un patrón de diferenciación en forma de K evidente. Más del 70% de las acciones individuales han fluctuado con el índice, y sólo unas pocas pistas principales han experimentado tendencias de mercado sostenidas. Esto se debe a que las reglas de fijación de precios de todo el mercado están experimentando cambios fundamentales.
En primer lugar, el mercado ha pasado de estar «impulsado por la valoración» a «impulsado por las ganancias».
El aumento de las acciones A en 2025 dependerá principalmente de la expansión de la valoración, mientras que 2026 es un año típico de falsificación de ganancias.
Este año los fondos prestan más atención a los ingresos reales, los pedidos y los beneficios netos de las empresas.
Es difícil para los billetes pequeños que dependen puramente de la especulación conceptual salir del mercado sostenible.
Los fondos han comenzado a concentrarse en empresas de alta calidad con desempeño probado.
En segundo lugar, la supervisión guía los fondos de virtuales a reales y frena la especulación desordenada sobre temas.
A medida que el sistema del mercado de capitales continúa mejorando, los reguladores están orientando los flujos de capital hacia industrias reales, como la manufactura de alta gama y la innovación tecnológica, y están endureciendo los controles sobre comportamientos como la especulación sobre temas candentes y la especulación sobre conceptos.
Al mismo tiempo, siguen entrando en el mercado fondos a largo plazo como los de seguridad social, seguros y pensiones, cambiando la estructura de capital del mercado. La tendencia del mercado ha cambiado de un funcionamiento vertiginoso y desplomado a un funcionamiento oscilante y de ritmo lento.
Finalmente, el entorno del mercado de capitales global se ha diferenciado y el capital extranjero ha reasignado su estructura de posiciones.
El índice Nasdaq del mercado de valores estadounidense subió más del 21% durante el año, pero la valoración general se encuentra en un rango históricamente alto y el riesgo de volatilidad sigue aumentando.
La relación precio-beneficio general de las acciones A es sólo de aproximadamente 12 veces, lo que tiene ventajas de valoración obvias. Desde 2026, los fondos en dirección norte han mostrado una entrada neta en general, y el capital extranjero se ha desplegado gradualmente en vías de crecimiento como la manufactura de alta gama de acciones A, los semiconductores y la potencia informática.
Sin embargo, las posiciones del capital extranjero están sesgadas hacia asignaciones a mediano y largo plazo, lo que resulta en una tendencia de fluctuaciones repetidas en el mercado de acciones A y rotaciones alternas de líneas principales.
Los equipos semiconductores son el elemento vital de la cadena de la industria de chips y también el eslabón más difícil de romper. En toda la cadena de la industria de los semiconductores, los equipos son la verdadera fuente ascendente.
Hay un dicho que dice «una generación de equipos, una generación de tecnología, una generación de chips». El proceso de fabricación de chips requiere miles de procesos.
Los equipos de fabricación de obleas frontales representan más del 90% del mercado total de equipos y también son el campo con el mayor grado de monopolio en el extranjero.
Empresas de Estados Unidos, Japón y Países Bajos han monopolizado durante mucho tiempo el mercado mundial de equipos semiconductores. En 2026, se introducirán nuevas regulaciones en el extranjero para restringir la exportación de equipos clave a China y detener los servicios técnicos de operación y mantenimiento de los equipos en venta.
El endurecimiento del entorno externo ha obligado a las fábricas nacionales de obleas a acelerar el control independiente de sus cadenas de suministro.
La escala del mercado de equipos semiconductores en China continental alcanzará los 375.500 millones de yuanes en 2025, convirtiéndose en el mayor mercado consumidor de equipos semiconductores del mundo durante cinco años consecutivos. Sin embargo, la tasa de localización general es sólo de alrededor del 21%. La proporción de adquisición de equipos chinos en nuevas líneas de producción incrementales ha aumentado al 55% y el espacio de sustitución del mercado existente es muy amplio.
El nivel nacional también ha seguido aumentando el apoyo. El XV Plan Quinquenal ha incluido los equipos centrales de semiconductores como la primera tecnología central clave. Se ha lanzado la tercera fase del gran fondo nacional, que se centra en las tres áreas principales: equipos semiconductores, componentes centrales y materiales semiconductores. En muchos lugares se han introducido subsidios especiales para I+D y políticas fiscales preferenciales. La industria ha entrado en un ciclo ascendente de triple resonancia de políticas, fondos y demanda.
A continuación, clasifiquemos las seis pistas principales de los equipos semiconductores:
1. Equipos de grabado: el progreso en la localización es el más rápido y la prosperidad de la industria continúa liderando.
El equipo de grabado es el proceso central después de la fotolitografía. El grabado en seco representa más del 80% de la cuota de mercado y su valor representa aproximadamente el 20% del total de equipos semiconductores.
En la actualidad, la tasa de localización general ha alcanzado el 31%. Las empresas nacionales han introducido lotes en las principales fábricas de obleas en el campo del grabado de procesos maduros, y los equipos de grabado de procesos avanzados también han entrado en la etapa de verificación de las empresas líderes.
Con la expansión de la capacidad de producción de energía informática global, el volumen de pedidos de equipos de grabado sigue estando lleno y la capacidad de ofrecer rendimiento es sólida.
2. Equipos de deposición de película delgada: la demanda de capacidad de producción es fuerte y se destaca la principal ventaja de la plataforma.
El equipo de deposición de película delgada, la fotolitografía y el grabado también se denominan los tres procesos principales de la fabricación de chips, y su valor representa aproximadamente el 20% del equipo total.
En la actualidad, la tasa general de localización de equipos nacionales de deposición de películas delgadas es de aproximadamente el 27%, y las principales empresas nacionales han logrado el suministro por lotes en los campos de PVD y PECVD.
A medida que el ciclo de los chips de memoria se recupera y el número de capas de película delgada de chips de proceso avanzado continúa aumentando, la demanda de compra de equipos de deposición de película delgada continúa liberándose y el espacio de crecimiento a mediano y largo plazo de los principales actores en la pista se mantiene estable.
3. Equipos de limpieza: el mayor uso, el atributo de mayor demanda y el volumen aumenta constantemente.
El equipo de limpieza es un equipo necesario para todo el proceso. Aunque el valor de una sola máquina no es alto, se compra con frecuencia, se utiliza en grandes cantidades y recorre todo el proceso de producción de chips.
El umbral técnico de los equipos de limpieza es relativamente moderado, la tasa de localización aumenta constantemente y los equipos de limpieza de procesos maduros son básicamente independientes y controlables.
La lógica de la industria favorece un crecimiento constante, pequeñas fluctuaciones cíclicas y una fuerte sostenibilidad de los pedidos.
4. Equipos de implantación de iones: un proceso clave de modificación del dopaje, con amplio margen de sustitución.
El equipo de implantación de iones es el proceso central para depurar el rendimiento conductor de los chips. Las barreras técnicas son relativamente altas. Anteriormente, la tasa de localización era inferior al 10%.
En los últimos dos años, los fabricantes nacionales han logrado avances en el campo de los implantadores de iones de energía media y baja. La tasa general de localización ha aumentado a alrededor del 13% y hay un amplio margen para la sustitución de importaciones.
5. Equipos de medición y prueba: el núcleo del aseguramiento del rendimiento, logrando gradualmente avances de cero a uno.
Los equipos de medición e inspección son el equipo clave para garantizar el rendimiento del chip, pero las barreras para los algoritmos de inspección óptica son extremadamente altas. Han estado monopolizados por empresas extranjeras durante mucho tiempo y la tasa de localización es baja.
Con la construcción a gran escala de líneas de producción de procesos maduros a nivel nacional, se ha acelerado el ritmo de verificación nacional de equipos de medición.
6. Equipos de litografía: la joya de la corona de los equipos de semiconductores, que poco a poco están logrando avances. Las máquinas de litografía son el equipo más difícil para la fabricación de chips.
Las máquinas de litografía EUV de alta gama siguen siendo difíciles de superar a corto plazo. Los fabricantes nacionales se están centrando actualmente en el desarrollo y la producción de máquinas de litografía de proceso maduro de 28 nm y superiores. Las máquinas de litografía de proceso maduro se han enviado en pequeños lotes y están entrando gradualmente en la etapa de prueba y verificación de las fábricas de obleas nacionales.
Con base en el estilo de capital general actual y el entorno de liquidez de las acciones A, se pueden clasificar tres direcciones de observación racionales para la pista de equipos semiconductores: primero, distinguir los atributos del mercado y distinguir a los líderes de rendimiento de los tickets de la materia; en segundo lugar, captar el ritmo y no perseguir la subida y acabar con la caída; tercero, equilibrar la asignación y tener en cuenta el equilibrio entre ataque y defensa.
Los equipos semiconductores son la línea principal a largo plazo de autosuficiencia y superación tecnológica en los próximos diez años. Se requiere paciencia para acompañar el crecimiento de la industria y una visión racional del ritmo de ascenso y caída.
